手握巨額現(xiàn)金，且沒有銀行借款，卻打算發(fā)行股份募集資金，四方精創(chuàng)的上市之路頗讓人費解。

　　近日，擬登陸創(chuàng)業(yè)板的金融IT公司四方精創(chuàng)發(fā)布IPO預披露文件。作為一家以大型商業(yè)銀行為核心客戶，致力于為銀行提供專業(yè)IT服務(wù)外包的企業(yè)，四方精創(chuàng)的業(yè)務(wù)類型包括軟件開發(fā)服務(wù)(含IT咨詢)、應(yīng)用維護及系統(tǒng)集成，其中針對大型商業(yè)銀行的軟件開發(fā)服務(wù)是公司最核心的業(yè)務(wù)。此次公司計劃募集約5億元，投向五大項目及補充營運資金。

　　與一般擬IPO公司因資金緊張而融資有所不同，四方精創(chuàng)似乎并不缺錢。截至2014年末，公司不僅賬面上躺著高達2.3億元現(xiàn)金，并已連續(xù)兩年完成分紅，而且還明確宣稱沒有銀行借款。

　　事實上，四方精創(chuàng)已經(jīng)連續(xù)多年“不差錢”。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，公司貨幣資金高達2.03億元，而彼時總資產(chǎn)僅為2.92億元，現(xiàn)金占比高達69.3%；到了2014年末，四方精創(chuàng)貨幣資金進一步增至2.31億元，占總資產(chǎn)的比例仍高達61.98%。

　　優(yōu)異的現(xiàn)金數(shù)據(jù)與業(yè)績密不可分。2012年至2014年，四方精創(chuàng)連續(xù)三年營業(yè)收入實現(xiàn)增長，分別為2.83億元、3.15億元和3.38億元，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤分別為8068.69萬元、8218.62萬元和8428.38萬元。

　　在負債方面，四方精創(chuàng)的表現(xiàn)同樣不錯。在預披露文件中，公司明確表示“無銀行貸款”。負債項下占比最大的項目為應(yīng)付職工薪酬。不僅沒有銀行借款，四方精創(chuàng)2014年還實現(xiàn)了219.37萬元的利息收入。

　　憑借著財大氣粗的底氣，四方精創(chuàng)在分紅上也不含糊。2013年至今，四方精創(chuàng)已完成兩次利潤分配，總計向股東現(xiàn)金分紅7500萬元。而就在2015年1月16日，公司剛剛召開董事會審議通過了2014年度利潤分配預案，計劃再向股東分紅3750萬元。

　　然而，就是這樣一家“不差錢”的輕資產(chǎn)公司，卻選擇了“股權(quán)融資”。按照方案，四方精創(chuàng)此次擬公開發(fā)行新股數(shù)量及股東公開發(fā)售股份數(shù)量不超過2500萬股，募集資金約5億元，分別投向銀行軟件技術(shù)服務(wù)交付中心建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、新一代銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)項目、普惠金融云服務(wù)中心建設(shè)項目、銀行移動應(yīng)用平臺建設(shè)項目及補充營運資金。

　　其中，很大一部分資金將用于位于深圳市高新技術(shù)園南區(qū)的四方精創(chuàng)總部大樓建設(shè)。據(jù)透露，四方精創(chuàng)未來準備進一步加大資本投入，正在籌建的四方精創(chuàng)總部大樓總投資約3.3億，扣除募投資金1.4億，差額部分由公司自籌。

　　對此，有分析人士表示，四方精創(chuàng)募投項目中，有一部分資金將用作房地產(chǎn)建設(shè)，這與公司自身以技術(shù)見長的“輕資產(chǎn)”運營模式并不匹配。

　　值得一提的是，四方精創(chuàng)還存在客戶集中度較高的問題。公司表示，銀行業(yè)的特點決定了公司的客戶集中度較高，2012年至2014年公司來源于前五大客戶的收入占公司總收入的比例分別為87.40%、85.83%和88.89%。

　　其中，中國銀行及其在港機構(gòu)中銀香港始終是公司前兩大客戶。數(shù)據(jù)顯示，2012年，公司對中國銀行和中銀香港的銷售金額分別為1.358億元和9045.59萬元，合計占公司營業(yè)收入的79.86%。此后兩年，盡管公司銷售呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但客戶集中的問題并未有明顯改善，2013年和2014年公司對中國銀行和中銀香港的銷售金額占營業(yè)收入的比重分別為77.1%和73.71%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，一家公司如果將主業(yè)依附于個別公司之上，將會對公司的持續(xù)盈利能力提出考驗，一旦主要客戶出現(xiàn)變化，公司未來業(yè)績變臉的概率較大。