保監(jiān)會公布最新數據顯示，截至一季度末，保險公司資金運用余額為98940.2億元，較年初增長6%，其中股票和證券投資基金合計13055.8億元，占比13.2%，較年初上升2.1個百分點，同比上升2.9個百分點。這意味著一季度新增了約兩千億的保險資金入市。而更令市場關注的是，在險資加快入市的步伐中，隨著近期利率下行的趨勢，保險這樣的穩(wěn)健型資金已經將不少注意力轉向收益可觀且確定的新股申購，“逢新必打”的熱情是一路高漲?！　〗衲暌詠?，打中一只新股平均有150%的穩(wěn)健回報率，這樣的盛宴怎么能少得了保險資金的參與？

　　保監(jiān)會公布最新數據顯示，截至一季度末，保險公司資金運用余額為98940.2億元，較年初增長6%，其中股票和證券投資基金合計13055.8億元，占比13.2%，較年初上升2.1個百分點，同比上升2.9個百分點。

　　這意味著一季度新增了約兩千億的保險資金入市。而更令市場關注的是，在險資加快入市的步伐中，隨著近期利率下行的趨勢，保險這樣的穩(wěn)健型資金已經將不少注意力轉向收益可觀且確定的新股申購，“逢新必打”的熱情是一路高漲。

　　　　4月正回購逆回購雙飆升

　　數據顯示，與權益類投資比例上升相比，固定收益類投資中，銀行存款和債券合計61853.8億元，占資金運用余額的比例為62.5%，較年初下降了2.8個百分點。但這似乎并不能全面反映保險資金在貨幣市場的真實情況。

　　央行最新的貨幣政策報告指出，今年一季度貨幣市場交易活躍，交易規(guī)模同比大幅增長，其中大型銀行成為市場唯一資金供給方，保險機構融入資金量同比減少61%，當季僅融入4823億元，而去年全年共融入89744億元。

　　不過，記者注意到，根據中債網統(tǒng)計，今年1至3月，保險公司正回購交易額分別為5723.3億元、4703.9億元、7395.28億元，與去年同期的5063.77億元、4318.21億元、8662.1億元并無太大差別，為何融入資金量會少有地大幅下滑？

　　“其實是因為逆回購操作比較多。”一位保險資管固定收益部人士告訴記者。據介紹，債券回購交易分為正回購和逆回購，正回購指抵押出債券、借入資金，逆回購意味著借出資金獲取債券作抵押，一般回購利率較高時可選擇逆回購融出資金獲取利息收入。

　　記者統(tǒng)計2014年以來保險公司的質押式回購交易發(fā)現，相比2014年，保險機構今年的質押式逆回購明顯增加。例如2014年除了1月和12月逆回購交易額分別為2176億元和2135億元，其余全在2000億元以下，而2015年1至4月交易額明顯增長，分別為2828.54億元、3303.16億元、6527.53億元、4912.52億元。與去年全年逆回購交易額18220.42億元相比，今年前四月17571.75億元的交易額已經很接近了。

　　“據了解，不少保險公司年初到現在真是轉為融出，一方面開門紅的保費收入不錯，二是持有資產到期，尤其去年配置了很多非標資產，今年需求大幅減少?！币晃蝗谭治鰩煂τ浾弑硎?。

　　不過，4月份，保險機構正回購交易額又反彈到10147.99億元，是去年7月以來首次超過10000億元?！氨ｋU公司投資賬戶里現金不會太多，遇到大型債券發(fā)行或者要打新股時，一般都是通過做正回購來融入資金。但今年債券投資規(guī)模變化不大可能還稍有減少，所以應該多數都是為申購新股?！?上述保險資管固定收益部人士稱。

　　據他分析，通常遇上新股發(fā)行，機構借錢打新，資金需求量上升，就會推高逆回購利率，因此估計近來猛增的保險機構逆回購交易中不少是打新后多余的申購資金，以暫時讓閑置資金獲取一定穩(wěn)定收益。

　　記者注意到，雖然3月份的質押式債券回購月加權平均利率為3.61%，比2月低0.01個百分點，而4月份再次降到2.37%，但在新股集中申購期，仍然會導致國債逆回購利率出現脈沖式行情。如2月10日，打新效應下，上交所一天期國債回購利率收漲6042%，盤中最高飆升至7371%。“下一步將根據市場走勢繼續(xù)關注逆回購、波段交易和場內基金操作機會?！币晃煌哆B險賬戶債券投資經理稱。

　　　　打新避險？

　　4月2日，證監(jiān)會剛剛核準了30家企業(yè)首發(fā)申請，23日再次核準了25家企業(yè)的首發(fā)申請。顯然，這新一輪打新盛宴為保險資金頻繁的回購交易提供了注腳。

　　根據去年3月調整的新股發(fā)行政策，網下配售要進一步向具有公眾性質的機構傾斜，在現行向公募和社?；饍?yōu)先配售40%股票的基礎上，要求發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險資金和企業(yè)年金。

　　因此，隨著在網下配售中保險和企業(yè)年金優(yōu)勢的上升，保險機構網下打新熱情也是越來越濃。記者查看了4月以來的新股發(fā)行公告，幾乎每只新股的投資者申購名單中都能看到保險機構的身影，并且經過粗略統(tǒng)計，保險資金實際獲配金額占網下配售總金額的占比約為30%左右，這還不包括保險資金可能在網上申購中投入的資金量。此外，保險資金參與打新不僅力度明顯加大，模式也日趨多元化，如還大規(guī)模申購了打新基金，以及通過購買券商定向資產管理計劃來參與打新。

　　這除了與IPO重啟密切相關外，是否也有轉戰(zhàn)一級市場“避險”的意味？記者了解到，在當前股市進入敏感點位階段，實際上保險機構對后市的分歧也很大。

　　“下階段股市在降息降準周期以及居民資產配置持續(xù)轉移的背景下，未來一段時間內如無外力干擾，市場仍有上沖動力，但在考慮市場情緒、資金推動情況的同時，也需要密切觀察經濟和政策力度的變化情況。從估值看成長股已現泡沫化趨勢，但行情尚未看到結束的跡象，低估值品種存在估值修復及輪漲的動能?！逼桨惨患径鹊耐哆B險投資報告指出。

　　但同時最近也不時傳出保險資金為在高位鎖定利潤而減倉的消息，如某大型保險公司在4月底接連贖回約4億元的滬深300指數基金，而此后的5月5日，滬深兩市大跌。另外，上市公司一季報顯示，盡管今年前3月保險資金不斷加倉權益類投資，但逢高減持部分中小盤股和創(chuàng)業(yè)板股的謹慎態(tài)度也很明顯。

　　中金公司預計，未來新股發(fā)行節(jié)奏還將進一步加速，2015年全年新股發(fā)行將達到300至400家，預計全年發(fā)行規(guī)模也將維持在2500億元左右，打新市場資金規(guī)模將達到3.5萬億至4萬億元左右。