【海辰藥業(yè)產(chǎn)能激進擴張之憂：最嚴(yán)限抗令影響收入】在“限抗令”下，國家相關(guān)部門對抗生素藥物的管理日趨嚴(yán)格。在未來，海辰藥業(yè)來自抗生素類產(chǎn)品的收入也恐難保持穩(wěn)定增長?！　∪涨埃挥谀暇┙?jīng)開區(qū)的南京海辰藥業(yè)股份有限公司(下稱“海辰藥業(yè)”)披露了招股說明書。本次，海辰藥業(yè)擬發(fā)行新股2000萬股，公開發(fā)行的股份占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%。

　　作為一家從事化學(xué)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，海辰藥業(yè)主要產(chǎn)品包括抗生素類、利尿劑類、消化類、免疫調(diào)節(jié)類、抗病毒類和心腦血管類藥物等。其中，抗生素類藥物是海辰藥業(yè)的核心拳頭產(chǎn)品。2012-2014年期間，來自這一部分的收入分別為7599.52萬元、6366.26萬元和5887.39萬元，呈逐年下滑態(tài)勢。在“限抗令”下，國家相關(guān)部門對抗生素藥物的管理日趨嚴(yán)格。在未來，海辰藥業(yè)來自抗生素類產(chǎn)品的收入也恐難保持穩(wěn)定增長。

　　“過去很多企業(yè)將環(huán)境成本外部化，而今的形勢下，抗生素污染所受管理越來越嚴(yán)格。企業(yè)發(fā)展抗生素業(yè)務(wù)的成本也自然會有所提升?！北本┕娕c環(huán)境研究中心主任馬軍在接受時代周報記者采訪時表示。

　　此次所募資金，海辰藥業(yè)擬投向4個項目，分別是三期產(chǎn)能擴建項目(9800萬元)、鎮(zhèn)江德瑞原料藥技術(shù)改造項目(1.08億元)、新品藥物研發(fā)總部項目(1.2億元)以及營銷渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目(3000萬元).

　　從募資用途上可以看出，海辰藥業(yè)對原料藥分外重視，計劃募資1.08億元用于原料藥技改，并在此之前已收購一家原料藥企業(yè)?！澳壳?，國內(nèi)原料藥生產(chǎn)企業(yè)眾多，競爭十分激烈。海辰藥業(yè)的原料藥產(chǎn)品缺乏核心優(yōu)勢，在市場競爭中難以取勝?！弊縿?chuàng)咨詢醫(yī)藥行業(yè)分析師趙鎮(zhèn)向時代周報記者評價道。

　　核心產(chǎn)品收入隱憂

　　2012-2014 年，海辰藥業(yè)主營收入分別為1.48億元、1.70億元和 1.95億元，呈現(xiàn)連年上漲之勢。海辰藥業(yè)的主營收入由6類產(chǎn)品構(gòu)成，其中又以抗生素類、利尿劑類和消費類藥物等3種產(chǎn)品為重中之重，上述3種產(chǎn)品的銷售收入占總收入的65%以上。

　　從單個產(chǎn)品的營收來看，抗生素類藥品無疑是海辰藥業(yè)最主要的收入來源，對營收的貢獻最大。2012年，這一部分的收入更是占到總營收的“半壁江山”，達51.36%。不過尷尬的是，6類主營產(chǎn)品中唯獨抗生素類產(chǎn)品的收入逐年下滑，2012-2014年期間的收入分別為7599.52萬元、6366.26萬元和5887.39萬元。海辰藥業(yè)的抗生素類藥品主要包括注射用鹽酸頭孢替安、注射用鹽酸頭孢甲肟、注射用頭孢孟多酯鈉、注射用替加環(huán)素等。

　　對于抗生素藥品收入的下滑，海辰藥業(yè)也給出了解釋，“近年來，受抗菌藥物分級管理等‘限抗’政策的影響，國內(nèi)抗生素臨床用藥格局和產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)生較大變化，各醫(yī)療機構(gòu)的抗菌藥物管理更加嚴(yán)格，抗生素臨床使用量明顯下降，從而導(dǎo)致抗生素藥品的市場需求持續(xù)下滑”。

　　中國是全球使用抗生素“下藥最猛”的國家。據(jù)中國科學(xué)院上海生命科學(xué)研究院生化與細胞所副所長雷鳴的計算，中國每年生產(chǎn)抗生素21萬噸，出口3萬噸，其余全部在國內(nèi)自銷。每個中國人年平均消費抗生素138克，為美國的10倍。

　　2011年，衛(wèi)生部開展了“全國抗菌藥物臨床應(yīng)用專項整治活動”。據(jù)《國家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測年度報告(2014年)》，以抗生素為代表的抗感染藥造成的不良反應(yīng)報告數(shù)量，仍居首位。今年8月27日，國家衛(wèi)計委印發(fā)《抗菌藥物臨床應(yīng)用指導(dǎo)原則(2015年版)》，從多方面規(guī)范抗菌藥物的臨床應(yīng)用，最嚴(yán)“限抗令”就此出臺。

　　除去抗生素，利尿劑類產(chǎn)品對海辰藥業(yè)的收入貢獻也占比較高。

　　2014年，來自利尿劑的銷售收入為5735.91萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為29.44%，較2013年提高了4.90個百分點，幾乎與抗生素類產(chǎn)品的29.79%占比持平。

　　免疫調(diào)節(jié)類產(chǎn)品的收入占到海辰藥業(yè)總收入的10%以上。海辰藥業(yè)的免疫調(diào)節(jié)類藥品主要包括枸地氯雷他定膠囊、匹多莫德膠囊、注射用胸腺五肽等。2012-2014年，免疫調(diào)節(jié)類藥品銷售收入分別為1925.17萬元、2487.09萬元和2833.35萬元。枸地氯雷他定膠囊和匹多莫德膠囊在上述年份的銷售收入(二者相加)為1137.79萬元、1617.91萬元和2299.26萬元。

　　值得關(guān)注的是，枸地氯雷他定原料及膠囊系由海辰藥業(yè)和合肥醫(yī)工醫(yī)藥有限公司(下稱“合肥醫(yī)工”)聯(lián)合申報取得新藥證書，雙方技術(shù)共享。

　　起初，雙方分工合作明確：由海辰藥業(yè)申請該藥品的批文，并進行生產(chǎn)和銷售，合肥醫(yī)工協(xié)助做該藥品的學(xué)術(shù)和市場推廣。而今，海辰藥業(yè)固體制劑車間正進行GMP改造，原料藥車間也進行異地重建，無法滿足枸地氯雷他定原料及膠囊的市場增量需求。合肥醫(yī)工的子公司也正在籌備藥品生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)。

　　今年5月，海辰藥業(yè)將枸地氯雷他定原料及膠囊的新藥證書和藥品注冊批件轉(zhuǎn)讓給了合肥醫(yī)工方面。海辰藥業(yè)在招股書上對此也表示了擔(dān)憂，“將枸地氯雷他定原料及膠囊的新藥證書和藥品注冊批件轉(zhuǎn)讓給合肥醫(yī)工的子公司后，將會對公司營業(yè)收入及凈利潤造成一定的負(fù)面影響”。

　　2012-2014年，枸地氯雷他定膠囊及原料藥的銷售收入分別為1407.86萬元、1728.51萬元和2050.11萬元，占海辰藥業(yè)營收之比分別為9.52%、10.20%和10.37%。

　　計劃逾億元投向原料藥

　　“未來三年，公司將立足于注射劑產(chǎn)品，發(fā)展固體制劑高端產(chǎn)品，配套以相應(yīng)的原料藥生產(chǎn)，形成‘以注射劑和高端固體制劑為主，以原料藥為支撐’的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?！焙３剿帢I(yè)對自身的發(fā)展目標(biāo)頗為清晰。

　　報告期內(nèi)，海辰藥業(yè)原料藥產(chǎn)品的對外銷售金額較小，2012-2014年，其原料藥產(chǎn)品的銷售金額分別為790.24 萬元、1798.59 萬元和1460.27 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為5.34%、10.61%和 7.39%。

　　對原料藥市場，海辰藥業(yè)在此前就已有布局。2014年，為滿足原料藥生產(chǎn)需要，海辰藥業(yè)耗資1506.63萬元收購鎮(zhèn)江德瑞藥物有限公司(下稱“鎮(zhèn)江德瑞”)100%股權(quán)。公開資料顯示，成立于2004年2月20日的鎮(zhèn)江德瑞，注冊地和經(jīng)營地均位于江蘇省鎮(zhèn)江市新區(qū)國際化學(xué)工業(yè)園。

　　2014年4月，收購前，鎮(zhèn)江德瑞注冊資本150萬美元；收購?fù)瓿珊?，?zhèn)江德瑞由外資企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)，注冊資本由150萬美元變更為1245萬元人民幣。2014年8月4日，海辰藥業(yè)向鎮(zhèn)江德瑞增加注資955萬元，注冊資本變?yōu)?200萬元。

　　時代周報記者注意到，鎮(zhèn)江德瑞在被海辰藥業(yè)收購前曾有違規(guī)“前科”。

　　2012年8月，鎮(zhèn)江德瑞因擅自將生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢鹽、廢活性碳轉(zhuǎn)移填埋于公司空地，被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門處罰；2013年4月，鎮(zhèn)江德瑞由于未按相關(guān)規(guī)定配置滅火器和消火栓，被當(dāng)?shù)叵啦块T行政罰款5萬元。

　　不過，海辰藥業(yè)還是對鎮(zhèn)江德瑞寄予厚望。耗資逾億元的原料藥技術(shù)改造項目便是交由鎮(zhèn)江德瑞負(fù)責(zé)實施。截至2014年12月31日，該項目已投入195.86 萬元。鎮(zhèn)江德瑞基本完成原料藥技術(shù)改造項目前置性審批工作，包括環(huán)境影響報告、安全評價報告、節(jié)能評估報告、規(guī)劃方案審批等。

　　在卓創(chuàng)咨詢醫(yī)藥行業(yè)分析師趙鎮(zhèn)看來，國內(nèi)原料藥生產(chǎn)企業(yè)大多將產(chǎn)品銷往國外，渠道走的是國際化路線，海辰藥業(yè)若要在原料藥上占據(jù)一席之地，得在營銷渠道上下足功夫。

　　產(chǎn)能擴張激進

　　2014年，海辰藥業(yè)的二期產(chǎn)能擴產(chǎn)工程完工，盡管產(chǎn)能得到明顯提高，但產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率卻下滑明顯。

　　2013-2014年，海辰藥業(yè)的凍干粉針產(chǎn)能由1200萬只增加到1800萬只，但產(chǎn)能利用率卻下滑超兩成，由102.63%降至81.42%；產(chǎn)銷率也由93.58%降至91.42%。

　　頭孢粉針的情況也不容樂觀。2013-2014年，頭孢粉針的產(chǎn)能實現(xiàn)翻番，由1500萬支增加到3000萬支，產(chǎn)能利用率更是下滑近四成，由72.86%降至35.49%。實際上，頭孢粉針產(chǎn)品在2014年產(chǎn)能增加之前，其產(chǎn)能利用率已開始出現(xiàn)下滑，“從2012年的91.48%降至2013年的72.86%。”與此同時，頭孢粉針的銷量也未能扼住下滑趨勢：2012-2014年，頭孢粉針的銷量分別為1366.72萬只、1155.80萬只和961.96萬只。

　　海辰藥業(yè)二期產(chǎn)能擴產(chǎn)工程所帶來的“后果”不僅如此，也直接導(dǎo)致了海辰藥業(yè)2014年的存貨激增。招股說明書披露，2012年末、2013年末和2014年末，海辰藥業(yè)存貨賬面價值分別為2639.92萬元、2209.05萬元和4098.56萬元。2014年存貨賬面金額較2013年驟增85.53%。

　　對此，海辰藥業(yè)給出的解釋包含兩個方面：一是公司二期產(chǎn)能擴產(chǎn)工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)后投入生產(chǎn)，整體產(chǎn)能提高，原材料、在產(chǎn)品及庫存商品相應(yīng)增加；二是2015年的春節(jié)在2月份，為保證2015年1月的生產(chǎn)和銷售正常進行，因此于2014年底提前備貨，導(dǎo)致2014年末原材料及庫存商品凈額較高。

　　即使產(chǎn)能消化仍存有疑問，海辰藥業(yè)依然決定對產(chǎn)能進行再次擴增，其三期產(chǎn)能擴建項目計劃耗資9800萬元。

　　三期產(chǎn)能擴建項目建成后，海辰藥業(yè)將新增年產(chǎn)5億片(粒、袋)固體制劑及1000萬瓶凍干粉針劑的生產(chǎn)能力。

　　在海辰藥業(yè)看來，產(chǎn)能的制約，已阻礙了公司進一步的發(fā)展， “隨著業(yè)務(wù)的拓展，構(gòu)建固定資產(chǎn)等方面的投入加大，僅依靠自身積累已很難滿足日益迫切的資金需求，為此向銀行借款?！?/p>

　　2012年末、2013年末和2014年末，海辰藥業(yè)短期借款分別為1800萬元、2200萬元和3970萬元，占負(fù)債總額的比例分別為31.02%、29.14%和42.40%。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，報告期內(nèi)海辰藥業(yè)流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重較大。2012年末、2013年末和2014年末，流動負(fù)債占總負(fù)債的比例分別為80.85%、85.94%和88.67%。

　　尷尬的財務(wù)狀況也凸顯了海辰藥業(yè)當(dāng)下的窘境：公司發(fā)展階段正處于快速擴張期，而自身資本實力又不足，“擴大再生產(chǎn)所需資金主要依靠銀行融資，融資渠道單一?！彪S著海辰藥業(yè)的產(chǎn)品市場份額和生產(chǎn)規(guī)模的進一步擴大，“對資金的需求日益增加，但缺乏持續(xù)的資金支持將會束縛公司未來的發(fā)展?！?/p>

　　時代周報記者就上述多項疑問致電海辰藥業(yè)董秘辦，遭對方婉拒。