隨著IPO的重啟，來自于各行各業(yè)的公司又開始了上市排隊(duì)。近日上海文華財(cái)經(jīng)資訊股份有限公司（以下簡稱“文華財(cái)經(jīng)”）也在證監(jiān)會官網(wǎng)預(yù)披露了招股書，這家號稱市場覆蓋率超98%的軟件公司，雖然被市場熟知，但卻并不如市場所想的那樣賺錢，公司近三年凈利潤總和竟不足3000萬元，文華財(cái)經(jīng)似乎陷入了“只賺吆喝不賺錢”的尷尬境地。

　　　　無資格登陸主板

　　就如炒股的投資者都知道同花順(300033,股吧)、東方財(cái)富(300059,股吧)一樣，炒期貨的投資者則大都對文華財(cái)經(jīng)比較熟知，而按照文華財(cái)經(jīng)自己的說法，“目前，公司已與國內(nèi)144家期貨公司合作，市場覆蓋率超過98%”。雖然市場覆蓋率很高，但是公司的盈利能力卻并不理想。

　　文華財(cái)經(jīng)在2012-2014年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤437.7萬元、601.8萬元和1715.4萬元，三年凈利潤總和僅僅只有2755萬元。而這甚至都不符合主板和中小板“發(fā)行人發(fā)行前三年的累計(jì)凈利潤超過3000萬元”的硬性財(cái)務(wù)要求，不過值得慶幸的是，創(chuàng)業(yè)板只要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元。

　　與同花順或者東方財(cái)富不同，前者是有能力上主板但選擇了創(chuàng)業(yè)板，但是文華財(cái)經(jīng)的盈利能力只能勉強(qiáng)上創(chuàng)業(yè)板。雖然文華財(cái)經(jīng)在招股書中將同花順、東方財(cái)富作為同行業(yè)上市公司進(jìn)行對比，但是相比于東方財(cái)富僅2015年前三季度就實(shí)現(xiàn)凈利潤14.8億元的業(yè)績，號稱中國最大期貨軟件服務(wù)商的文華財(cái)經(jīng)要遜色很多。

　　　　業(yè)績突增靠黑馬

　　據(jù)了解，金融衍生品軟件與信息服務(wù)行業(yè)的經(jīng)營模式主要可分為交易終端類、交易增值服務(wù)類以及網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)信息服務(wù)類三種類型，文華財(cái)經(jīng)也不例外。

　　文華財(cái)經(jīng)的營業(yè)收入主要由四部分構(gòu)成，分別為行情交易軟件服務(wù)、程序化交易軟件服務(wù)、行情數(shù)據(jù)服務(wù)和其他產(chǎn)品及服務(wù)。以2014年為例，上述四大主營分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3930萬元、793萬元、376萬元和1373萬元，分別占總營業(yè)收入的比重為60.72%、12.26%、5.81%和21.21%。其中2013-2014年間，程序化交易軟件服務(wù)和行情數(shù)據(jù)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑，程序化交易軟件服務(wù)下滑幅度較大，從80.43%降為65.49%。

　　而行情交易軟件服務(wù)一直以來都是文華財(cái)經(jīng)的營業(yè)收入主要來源，毛利率也出現(xiàn)連續(xù)增長。不過，雖然該業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)了增長，由2013年的53.78%變?yōu)?014年的58.58%，但是在總營業(yè)收入中的占比卻從76.66%降為60.72%，且近年來，產(chǎn)生的營業(yè)收入變化不大，2013年為2034萬元，2014年則為2302萬元，幾乎沒什么增長，對公司業(yè)績增長貢獻(xiàn)不大。

　　實(shí)際上，文華財(cái)經(jīng)2014年業(yè)績猛增的主要原因是靠“其他產(chǎn)品及服務(wù)”。該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率幾乎達(dá)到了100%，并帶來毛利潤約1371萬元，而此前兩年該業(yè)務(wù)合計(jì)營收不足100萬元，占總營收的比重也一直維持在1%左右，可以說文華財(cái)經(jīng)2014年凈利潤的突然大增全靠這匹黑馬，招股書顯示，該項(xiàng)業(yè)務(wù)2014年成為助推公司凈利潤大增的主力軍的原因是當(dāng)期公司研發(fā)了期權(quán)軟件，通過期權(quán)軟件產(chǎn)品的銷售獲得了一筆不小的盈利。

　　　　募投項(xiàng)目無亮點(diǎn)

　　文華財(cái)經(jīng)擬共發(fā)行不超過1334萬股，募集資金不超過1.88億元，其中公司老股東還將進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不超過667萬股，如果按照這個比例發(fā)行上市，公司老股轉(zhuǎn)讓將占總發(fā)行股份的一半，這給予市場一種公司原股東急于套現(xiàn)的感覺。

　　擬募集的1.88億元將用于四個項(xiàng)目：文華系列產(chǎn)品升級項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金，其中文華系列產(chǎn)品升級項(xiàng)目投資最大為6432萬元，但是該項(xiàng)目也只是對行情交易軟件和程序化交易軟件進(jìn)行升級，而從前面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)對公司業(yè)績增長貢獻(xiàn)并不大，將重金花在這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上恐怕仍舊難以明顯提高公司業(yè)績。

　　剩下的三個項(xiàng)目則可以歸為兩類，一是用于研發(fā)，二是用于推廣公司軟件，雖然靠譜但是并無實(shí)質(zhì)性的亮點(diǎn)。就公司未來規(guī)劃以及為何市場覆蓋率如此高，盈利能力卻比較弱等問題，北京商報(bào)記者曾致電文華財(cái)經(jīng)進(jìn)行采訪，相關(guān)工作人員表示，“負(fù)責(zé)人不在公司無法轉(zhuǎn)接，可以替記者轉(zhuǎn)達(dá)問題并盡快回復(fù)”，隨后記者以郵件形式發(fā)出采訪提綱，但是截至記者發(fā)稿，文華財(cái)經(jīng)并沒有任何回應(yīng)。

　　北京商報(bào)記者 董亮 彭夢飛