【威龍IPO成功 葡萄酒業(yè)進(jìn)入資本驅(qū)動(dòng)時(shí)代？】IPO重啟，威龍葡萄酒股份有限公司的4年上市長(zhǎng)跑終于落地，成為第6家登陸A股市場(chǎng)的葡萄酒企業(yè)?！　PO重啟，威龍葡萄酒股份有限公司(下稱“威龍”)的4年上市長(zhǎng)跑終于落地，成為第6家登陸A股市場(chǎng)的葡萄酒企業(yè)。

　　12月2日，威龍通過了證監(jiān)會(huì)2015年第196次發(fā)行審核委員會(huì)審核，將在上海證券交易所發(fā)行股數(shù)不超過5020萬(wàn)股，募資超5 .15億元，募資所得分別用于1.8萬(wàn)畝有機(jī)釀酒葡萄種植項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、償還銀行貸款項(xiàng)目和4萬(wàn)噸有機(jī)葡萄酒生產(chǎn)項(xiàng)目等4個(gè)用途。“威龍的上市或?qū)⑾破鹦乱惠喩鲜袩岢?，從行業(yè)發(fā)展角度看，葡萄酒行業(yè)其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入資本驅(qū)動(dòng)時(shí)代。未來，中國(guó)葡萄酒市場(chǎng)也會(huì)越來越多地出現(xiàn)各類資本收購(gòu)案。”12月6日，葡萄酒行業(yè)專家、深圳智德營(yíng)銷策劃有限公司總經(jīng)理王德惠在接受南都記者采訪時(shí)表示。

　　　葡萄酒新三巨頭格局顯現(xiàn)

　　“威龍的上市，或?qū)⒏淖儑?guó)產(chǎn)葡萄酒張?jiān)?、長(zhǎng)城‘兩強(qiáng)爭(zhēng)霸的局面’，相比于其他品牌，威龍將借上市贏得更多機(jī)會(huì)，與張?jiān)?、長(zhǎng)城形成中國(guó)葡萄酒的‘新三巨頭’格局?！蓖醯禄蓊A(yù)測(cè)。

　　早在2000年左右，中國(guó)國(guó)產(chǎn)葡萄酒就形成了張?jiān)(000869.SZ)(下稱張?jiān)?、長(zhǎng)城、王朝三巨頭統(tǒng)領(lǐng)市場(chǎng)的大格局。王朝后來衰落，威龍則作為中國(guó)葡萄酒第二集團(tuán)軍的領(lǐng)頭羊，在1999年便已經(jīng)躋身綜合實(shí)力第四名，此后雖有沉寂，但是威龍?jiān)谠械钠放聘窬种?，通過上市，如果能有效地調(diào)整營(yíng)銷策略，重新進(jìn)行升級(jí)與再造，很有可能迎來第二春。

　　按照威龍的招股書募資項(xiàng)目來看，上市之后，威龍將會(huì)將有機(jī)釀酒葡萄的種植面積翻一倍。目前公司已通過有機(jī)認(rèn)證的釀酒葡萄種植基地面積有2萬(wàn)畝。威龍擬在此基礎(chǔ)上新建1.8萬(wàn)畝有機(jī)釀酒葡萄種植基地。在王德惠看來，董事長(zhǎng)王珍海一直非常重視葡萄酒的基地建設(shè)，有機(jī)葡萄的來源更為稀缺，這次募資的資金應(yīng)該很大部分會(huì)用于葡萄種植基地上。

　　按照威龍的公開說法，上市募集資金所投項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，有望每年增加銷售收入5.7億元，新增凈利潤(rùn)9600萬(wàn)元。屆時(shí)，威龍年?duì)I業(yè)收入將突破10億元，而張?jiān)Ｈツ甑臓I(yíng)業(yè)收入是41 .57億元，威龍將逐漸坐到老三的位置。

　　募資壓力下偏逢“高負(fù)債”

　　近幾年，受整個(gè)酒水行業(yè)大環(huán)境不景氣的影響，威龍的凈利潤(rùn)一路下滑，從2011年的1 .16億元下降到2014年的3530萬(wàn)元，降幅將近七成。這讓威龍一度將募資金額從7.05億元下調(diào)到現(xiàn)在的5.15億元，縮水27%。

　　而國(guó)內(nèi)其他葡萄酒企同樣并不好過。由于限制三公消費(fèi)和進(jìn)口葡萄酒的沖擊，包括張?jiān)！⒛吖煞?600543.SH )等葡萄酒上市公司，最近幾年都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)和毛利下滑的問題。

　　不過，相比于家底殷實(shí)的百年老店張?jiān)?，威龍作為一家沒有國(guó)企和外資背景的民營(yíng)企業(yè)，融資渠道主要依靠銀行借款。截至2014年底，公司僅銀行短期借款就有6.67億元。這些借款的年利率在6%-7.5%之間，由此財(cái)務(wù)費(fèi)用已經(jīng)大超威龍去年的凈利潤(rùn)。

　　南都記者發(fā)現(xiàn)，2012年-2014年，威龍合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為72 .69%、71 .47%和66.84%，而同期，張?jiān)的資產(chǎn)負(fù)債率卻只為2 5 .4 %、17.57%和21.42%。就目前來看，威龍擬募資5 .15億元，其中2億元便是用來還債。

　　值得關(guān)注的是，當(dāng)前白酒股的市況并不是那么盡如人意，若威龍最終募集資金不足，威龍將如何分配募集資金的用處？截至發(fā)稿前，南都記者未能聯(lián)系到公司相關(guān)人員。

　　有機(jī)葡萄酒擴(kuò)產(chǎn)引發(fā)過剩隱憂

　　作為國(guó)內(nèi)最早的有機(jī)葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)之一，威龍這幾年一直專注開拓有機(jī)葡萄酒市場(chǎng)。據(jù)公開財(cái)報(bào)顯示，2012-2014年，威龍?jiān)谠摌I(yè)務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入分別為2 .4億元、2.66億元和2.7億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的30 .70%、37.69%和38.49%。此次募資成功后，威龍還將投入1.2億元年產(chǎn)4萬(wàn)噸有機(jī)葡萄酒，其中1萬(wàn)噸用于加工成瓶裝有機(jī)葡萄酒直接對(duì)外銷售，其余生產(chǎn)3萬(wàn)噸有機(jī)葡萄原酒對(duì)外銷售。

　　值得關(guān)注的一點(diǎn)是，2012年-2014年，威龍有機(jī)葡萄生產(chǎn)的產(chǎn)能分別為3萬(wàn)噸、1.8869萬(wàn)噸和1.2萬(wàn)噸；而加工(有機(jī)葡萄酒原酒)的產(chǎn)能分別為2萬(wàn)噸、1.26萬(wàn)噸和8045萬(wàn)噸；加工(灌裝成品酒)的產(chǎn)能為1.5萬(wàn)噸、1.65萬(wàn)噸、1.24萬(wàn)噸。

　　但2012年-2014年，威龍有機(jī)葡萄酒的產(chǎn)量分別只有4464 .68萬(wàn)噸、5164 .88萬(wàn)噸和6148 .86萬(wàn)噸。這意味著，威龍有機(jī)葡萄酒近三年的產(chǎn)能利用率均50%，且每年新增的產(chǎn)量不足千噸。

　　而此次威龍IPO募集資金的用途之一便是砸向4萬(wàn)噸的有機(jī)葡萄酒生產(chǎn)項(xiàng)目和1.8萬(wàn)畝有機(jī)釀酒葡萄種植項(xiàng)目。一方面是產(chǎn)能利用率低，另一方面是有機(jī)葡萄酒體量增長(zhǎng)并不算突出，威龍此舉是否會(huì)引發(fā)產(chǎn)能過剩的隱憂？

　　不過王德惠也認(rèn)為，威龍葡萄酒基地建設(shè)，短期內(nèi)并不會(huì)在市場(chǎng)上表現(xiàn)出產(chǎn)能擴(kuò)張。但長(zhǎng)期而言，威龍?jiān)谡泄蓵幸蔡钩?，若行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)營(yíng)銷策略及產(chǎn)品的市場(chǎng)接受程度等出現(xiàn)重大不利變化，公司新增產(chǎn)能將可能面臨無法完全消化的風(fēng)險(xiǎn)。