【水星家紡募投項(xiàng)目?jī)衾蚀骢柢E】在羅萊生活(002293.SZ)、富安娜(002327.SZ)等同行紛紛成功上市后，水星家紡再啟IPO計(jì)劃，水星家紡于4月25日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了招股書(shū)(申報(bào)稿)。招股書(shū)顯示，水星家紡擬公開(kāi)發(fā)行6667萬(wàn)新股，在上海證券交易所上市。（中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）　　在羅萊生活(002293.SZ)、富安娜(002327.SZ)等同行紛紛成功上市后，水星家紡再啟IPO計(jì)劃，水星家紡于4月25日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了招股書(shū)(申報(bào)稿)。招股書(shū)顯示，水星家紡擬公開(kāi)發(fā)行6667萬(wàn)新股，在上海證券交易所上市。

　　值得注意的是，在此之前，水星家紡的純棉床單曾于2014年被廣東省工商局檢出可分解致癌芳香胺染料超標(biāo)。不過(guò)，對(duì)上述事宜的處罰結(jié)果及相關(guān)的財(cái)務(wù)處理，水星家紡在招股書(shū)中并未提及。此外，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者通過(guò)招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，水星家紡披露的歷年凈利潤(rùn)率數(shù)據(jù)與募投項(xiàng)目未來(lái)的凈利潤(rùn)率存在巨大差別。記者就上述問(wèn)題致電水星家紡，但截至截稿時(shí)，并未得到回復(fù)。

　　　　致癌物超標(biāo)

　　2014年3月31日，廣東省工商局公布的當(dāng)年第一批有危及人身、財(cái)產(chǎn)安全危險(xiǎn)的53款缺陷商品中，有26款商品屬床上用品，商品中存在的缺陷為染料可分解致癌芳香胺、紡織品pH值不符合標(biāo)準(zhǔn)。其中，標(biāo)稱(chēng)由“上海水星家用紡織品股份有限公司”生產(chǎn)的、標(biāo)稱(chēng)商標(biāo)為“MERCURY水星家紡”、規(guī)格型號(hào)為“SY1200-S01”的純棉床單，被檢出可分解致癌芳香胺染料超標(biāo)。

　　此后，水星家紡?fù)ㄟ^(guò)官方微博發(fā)出召回通告，稱(chēng)存貨和召回的產(chǎn)品，將統(tǒng)一無(wú)害化銷(xiāo)毀，并為消費(fèi)者及時(shí)辦理退貨，不論是否使用均按實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格全額退款。水星家紡方面稱(chēng)，該款產(chǎn)品為4年前生產(chǎn)，目前尚有少量產(chǎn)品在售，已通知經(jīng)銷(xiāo)商立即將該產(chǎn)品下架并回收。不過(guò)，在此次披露的招股書(shū)中，水星家紡并未提及此事，對(duì)于此事引發(fā)的退款及余貨銷(xiāo)毀的財(cái)務(wù)處理也未提及。

　　據(jù)了解，可分解致癌芳香胺染料是影響人體健康的重要安全指標(biāo)，含有可分解致癌芳香胺染料的產(chǎn)品在與人體的長(zhǎng)期接觸中，如果染料被皮膚吸收，會(huì)在人體內(nèi)擴(kuò)散，在人體正常代謝所發(fā)生的生化反應(yīng)條件下，可能發(fā)生還原反應(yīng)而分解出致癌芳香胺，并經(jīng)過(guò)人體的活化作用改變DNA的結(jié)構(gòu)，引起人體病變和誘發(fā)癌癥，且潛伏期可以長(zhǎng)達(dá)20年。

　　業(yè)內(nèi)人士就此指出，鑒于癌變潛伏期較長(zhǎng)，水星家紡此次雖然進(jìn)行了產(chǎn)品召回和全額退款，但消費(fèi)者在使用產(chǎn)品后出現(xiàn)疑似疾病等會(huì)不會(huì)追訴索賠？這也是水星家紡后續(xù)的一個(gè)潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是否也應(yīng)該加以披露？

　　根據(jù)紡織品國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T17592-2011《紡織品禁用偶氮染料的測(cè)定標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定，可分解芳香胺染料中每千克含量不能超過(guò)20mg，而可分解芳香胺染料中不能含有GB 18401-2010《國(guó)家紡織品基本安全技術(shù)規(guī)范》附錄C中規(guī)定的23種可分解芳香胺。而新發(fā)布的國(guó)標(biāo)GB/T23344-2009《紡織品4-氨基偶氮的測(cè)定》中禁止使用可分解芳香胺染料，此標(biāo)準(zhǔn)已于2010年2月1日起正式實(shí)施。

　　令人關(guān)注的是，這已經(jīng)不是水星家紡第一次被檢出產(chǎn)品不合格。早在2012年，水星家紡就出現(xiàn)在上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局公布的上海市被檢產(chǎn)品不合格名單，水星家紡上榜主要是因?yàn)樨浱?hào)為QP1221-S01 2011.11的水星家紡多孔被“耐光色牢度”不合格；2013年，江蘇工商局公布的2012年江蘇省流通領(lǐng)域商品質(zhì)量監(jiān)測(cè)部分不合格商品名單中，水星家紡“全棉斜紋四件套”等4款產(chǎn)品榜上有名，其產(chǎn)品被檢測(cè)出耐濕摩擦色牢度、耐日曬色牢度等方面不合格。

　　對(duì)于上述事項(xiàng)，水星家紡?fù)瑯游丛谡泄蓵?shū)中提及，其中江蘇工商局于2013年公布的水星家紡“全棉斜紋四件套”等4款產(chǎn)品不合格的事件發(fā)生時(shí)間是在報(bào)告期內(nèi)。對(duì)這些不合格產(chǎn)品進(jìn)行召回和銷(xiāo)毀理應(yīng)在2013年的財(cái)報(bào)里體現(xiàn)，但水星家紡的財(cái)報(bào)里并未發(fā)現(xiàn)關(guān)于該事項(xiàng)的說(shuō)明。

　　　　凈利潤(rùn)存蹊蹺

　　招股書(shū)顯示，2013~2015年水星家紡的營(yíng)業(yè)收入分別為15.9億元、17.7億元和18.5億元，凈利潤(rùn)分別為9880萬(wàn)元、1.15億元、1.34億元，凈利率分別為6.2%、6.5%和7.2%，經(jīng)營(yíng)模式主要以經(jīng)銷(xiāo)、直營(yíng)和網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售為主，其中網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售模式占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重逐年增加，由2013年的14.36%上升至25.51%。

　　由于直營(yíng)和網(wǎng)絡(luò)電商渠道的毛利率接近加盟渠道的2倍(報(bào)告期內(nèi)加盟渠道的毛利率平均約為27%，直營(yíng)和電商渠道毛利率約為50%)，因此，水星家紡直營(yíng)渠道的凈利率將遠(yuǎn)超7.2%。但在水星家紡的募投項(xiàng)目及盈利分析中，水星家紡擬建立72家直營(yíng)終端，建成后年銷(xiāo)售額和凈利潤(rùn)分別為6800萬(wàn)元和498萬(wàn)元，建成后每家店的年凈利潤(rùn)約為6.9萬(wàn)元，凈利率為7.3%，僅水星家紡平均凈利率基本持平。募投項(xiàng)目中的每家店面的凈利潤(rùn)為何與報(bào)告期內(nèi)的直營(yíng)毛利率水平相差如此之大，水星家紡并沒(méi)有說(shuō)明。

　　此外，水星家紡的加盟渠道年銷(xiāo)售額也呈下滑趨勢(shì)。水星家紡的銷(xiāo)售渠道包括加盟渠道、電商渠道、直營(yíng)渠道及其他，其中加盟渠道又包括總經(jīng)銷(xiāo)商加盟和直屬加盟。2013~3015年，來(lái)自傳統(tǒng)銷(xiāo)售渠道(包括加盟渠道和直營(yíng)渠道，加盟渠道又分為總經(jīng)銷(xiāo)商加盟和直屬加盟)的銷(xiāo)售收入分別為12.8億元、13.4億元和13.2億元，而同期水星家紡傳統(tǒng)渠道下的終端數(shù)量分別為2442家、2559家和2648家，平均每個(gè)終端年銷(xiāo)售額分別為52.42萬(wàn)元，52.36萬(wàn)元和49.85萬(wàn)元。

　　從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，來(lái)自總經(jīng)銷(xiāo)商加盟終端的銷(xiāo)售收入分別為10.06億元、10.17億元和9.8億元，總經(jīng)銷(xiāo)商加盟終端數(shù)量分別為2085個(gè)、2159個(gè)和2227個(gè)，單個(gè)總經(jīng)銷(xiāo)商加盟終端年銷(xiāo)售收入分別為48.2萬(wàn)元、47.1萬(wàn)元和43.9萬(wàn)元。由上述數(shù)據(jù)不難看出，總經(jīng)銷(xiāo)商的單個(gè)加盟終端年銷(xiāo)售額是呈下滑趨勢(shì)，且下滑速度在加快，而水星家紡在招股書(shū)中稱(chēng)“傳統(tǒng)渠道指以加盟、直營(yíng)為主的傳統(tǒng)線(xiàn)下渠道，具有穩(wěn)定、成熟、進(jìn)入門(mén)檻高等特點(diǎn)，是公司保證市場(chǎng)地位的重要資源優(yōu)勢(shì)之一”，在每年銷(xiāo)售收入都在下滑的情況下，水星家紡與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系或?qū)l(fā)生微妙變化。