十年漫漫上市路，當鄰家兄弟企業(yè)已蔚然成氣時，而南京證券還在為這張資本市場的入門證苦苦等待。更倒霉的是，原本以為守得云開見月明，自身業(yè)績又大幅下滑。

　　3月17日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露了南京證券IPO招股說明書，該券商擬在上交所發(fā)行不超過8.25億股，所募資金將用于補充資本金，增加營運資金和擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　南京證券此前曾數(shù)次沖擊A股失利，但如今的局面仍舊充滿不確定性。經(jīng)營地域相對集中、IPO前業(yè)績大幅下滑或成為其繞不開的難題。

　　2016年財務(wù)報表顯示，2016年南京證券全年營業(yè)收入14.95億元，同比下滑50%；凈利潤5.41億元，同比下滑61.78%。

　　數(shù)據(jù)顯示，雖然其是江蘇第一家專業(yè)證券機構(gòu)，但目前已經(jīng)遠落后于同省的華泰證券和東吳證券。從2015年總資產(chǎn)排名來看，華泰證券、東吳證券、南京證券分別排名第5、21、36位；以2016年凈利潤排名，三家分別排第9、21、46位。

　　有趣的是，南京證券本次上市的保薦機構(gòu)正是同地區(qū)的東吳證券。而數(shù)據(jù)顯示，2016年，東吳證券僅完成1單IPO項目。

　　三次沖擊主板未果

　　南京證券早在大牛市的2007年就公開表示過上市計劃，并希望2008年實現(xiàn)新股首發(fā)，但最終因資本金等問題未能成行。而熊市的來臨也讓其業(yè)績此后受到重挫。

　　沉寂幾年之后的2012年，剛剛完成股份制改造的南京證券與中信證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議并報送江蘇證監(jiān)局，南京證券沖擊IPO又有了實質(zhì)性進展。

　　遺憾的是，就在其上市輔導(dǎo)前的2012年8月，證監(jiān)會相關(guān)部門發(fā)現(xiàn)了新大地財務(wù)造假。該公司在上市前的2009年至2011年間共虛增利潤2628萬元。事情敗露之后，南京證券作為新大地的保薦機構(gòu)被證監(jiān)會立案稽查。

　　2013年5月，證監(jiān)會公布調(diào)查和處罰結(jié)果，南京證券投行保薦業(yè)務(wù)被暫停6個月，保薦人胡冰和廖建華被處罰款和終身證券市場禁入措施。此一事件再次導(dǎo)致南京證券上市的失敗。

　　受累于“新大地事件”，南京證券的監(jiān)管評級從A級變成CC級，連降五級。經(jīng)過3年“療傷”，直到2015年，其評級才升至BBB級，至2016年重新回到A級。

　　2015年，南京證券為實現(xiàn)上市，開始對南紡股份存有僥幸希望，借殼成為退而求其次的“救命稻草”。

　　然而南京證券在同一條溝里跌了兩次跤。有調(diào)查顯示，南紡股份于2006年至2010年，分別虛構(gòu)利潤3109.15萬元、4223.33萬元、 15199.83萬元、6053.18萬元和5864.12萬元?？鄢摌?gòu)的利潤，其利潤分別為虧損668.65萬元、1430.59萬元、 13620.47萬元、4470.4萬元和5969.01萬元。這場重組于2015年5月份正式宣告終止。

　　南A股夢再次破碎，“主板借殼”又未果，無奈之下只好迅速轉(zhuǎn)道新三板。2015年10月28日，南京證券正式掛牌新三板市場，同步還進行了定增募資。彼時，南京證券以6元每股的定增價格引入8家新股東，實現(xiàn)配套融資近36億元，實現(xiàn)了其歷史上最大一次增資擴股。

　　南京證券A股上市依舊癡心不改，2016年6月8日，即掛牌新三板不到一年的時間，南京證券披露了首次公開發(fā)行股票的公告，稱公司仍處于上市輔導(dǎo)期。這也意味著，如果此次IPO順利，南京證券將成為新三板市場第一家轉(zhuǎn)板成功的券商股。

　　令人心存疑慮的是，業(yè)績大幅下滑、依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)、地域集中度高的南京證券，這次，是否真能如愿。

　　招股書顯示，南京證券在報告期內(nèi)存在違法違規(guī)及受處罰情況，其中行政處罰5例、其他相關(guān)處罰2例。5例行政處罰均已取得當?shù)刂鞴懿块T出具的不存在重大違法違規(guī)或暫未發(fā)現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象的證明。對于報告期內(nèi)的行政處罰情況，公司的保薦機構(gòu)認為這些處罰對本次發(fā)行及上市不構(gòu)成重大不利影響。

　　業(yè)績大幅下滑

　　與2008年的情況類似的是，南京證券的業(yè)績在步入震蕩市的2016年大幅下滑。而對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴也讓其在市場寒冬之時業(yè)績腰斬，收入及利潤的大幅下滑又讓其IPO前路陰云密布。

　　此前幾年，南京證券業(yè)績持續(xù)增長。招股書顯示，其2013年至2015年實現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元、14.21億元和29.97億元，凈利潤分別為2.73億元、5.55億元和14.13億元。

　　不過，這種持續(xù)增長的局面在沖擊IPO時被打破。數(shù)據(jù)顯示，2016年南京證券凈利潤為5.4億元，同比下滑幅度達到62%。

　　目前，南京證券主營業(yè)務(wù)涵蓋經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資銀行、自營、資產(chǎn)管理、信用交易、期貨以及股權(quán)投資等其他業(yè)務(wù)七大類，但收入依然較為依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)。

　　南京證券2013年至2015年及2016年前三季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入分別為6.91億元、8.61億元、1.91億元和5.95億元，占當期營業(yè)收入比例為68.06%、60.59%、63.73%和52.21%。

　　截至2016年9月30日，南京證券共有83家證券營業(yè)部，其中有41家位于蘇州地區(qū)，14家位于寧夏，合計占營業(yè)部總數(shù)的66.27%。

　　南京證券營業(yè)部除了集中在蘇州地區(qū)之外，還有14家位于寧夏是因為在2005年，德隆系全面倒塌，其控制的寧夏西北證券因挪用保證金和債券瀕臨倒閉，后經(jīng)過證監(jiān)會協(xié)調(diào)，原西北證券由南京證券全面接管，變成南京證券寧夏分公司。因此南京證券與寧夏的金融合作更為密切，2015年6月還發(fā)起成立了寧夏股權(quán)交易所。

　　另外值得一提的是，南京證券上市的路上，留給其現(xiàn)任董事長步國旬的時間已不多。出生于1959年的步國旬在南京證券工作超過20年，如今已經(jīng)58歲，2019年5月將任職期滿，他帶領(lǐng)南京證券沖擊IPO的時間或許僅剩兩年。