休閑食品電商三只松鼠股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三只松鼠”)在實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧一年后加快了登陸資本市場(chǎng)步伐。

　　4月21日晚間，三只松鼠在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書說明書，公司擬在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不低于4000萬股，募集資金14.37億元，用于全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、供應(yīng)鏈體系升級(jí)和物流及分裝體系升級(jí)項(xiàng)目。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，三只松鼠在描述“全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”時(shí)提到，公司計(jì)劃2年建設(shè)期內(nèi)使用募投資金完成100家門店布局。

　　年度凈利潤(rùn)“三級(jí)跳” 綜合毛利率低于行業(yè)平均

　　資料顯示，三只松鼠是一家從互聯(lián)網(wǎng)起家的休閑食品電商，成立于2012年2月。雖然這家公司成立時(shí)間僅5年，但從招股書中披露的近幾年業(yè)績(jī)來看，可謂是跳躍式增長(zhǎng)。

　　招股書顯示，三只松鼠2014年-2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.24億元、20.43億元和44.22億元，復(fù)合增長(zhǎng)率3.79倍；同期凈利潤(rùn)分別為-1286.49萬元、554.19萬元和2.6億。

　　據(jù)了解，在A股上市公司中，目前有洽洽食品（002557）、好想你（002582）、桂發(fā)祥（002820）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847）和來伊份（603777）等多家食品類公司。以2015年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，三只松鼠收入同比增長(zhǎng)121%，可比的幾家A股公司在2015年增長(zhǎng)率同比均值僅為8.78%，最高的也不足15%。

　　三只松鼠綜合毛利率與同行業(yè)可比上市公司對(duì)比(資料來源：招股書)

　　不過，三只松鼠2015年收入的快速增長(zhǎng)，主要通過價(jià)格策略來擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠2015年綜合毛利率26.93%，而上述可比公司均值綜合毛利率43.69%，其中來伊份、鹽津鋪?zhàn)泳^46%；2014年三只松鼠綜合毛利率為24.15%，可比上市公司均值為43.06%。

　　(注：三只松鼠招股書顯示，現(xiàn)有A股已上市公司主要以線下銷售為主，經(jīng)營(yíng)模式與三只松鼠存在不同，為公司的相對(duì)可比公司。)

　　過半收入來自堅(jiān)果產(chǎn)品 銷售渠道集中度高

　　從主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，三只松鼠多數(shù)營(yíng)收來自于堅(jiān)果產(chǎn)品。招股書顯示，2014-2016年堅(jiān)果產(chǎn)品銷售收入分別為8.12億元、16.4億元和30.78億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別達(dá)到87.85%、80.44%和69.83%。三只松鼠表示，如果短期市場(chǎng)需求及消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣出現(xiàn)較大變化導(dǎo)致對(duì)堅(jiān)果產(chǎn)品需求出現(xiàn)巨大波動(dòng)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，從上述數(shù)據(jù)可以清晰的看到，報(bào)告期內(nèi)三只松鼠堅(jiān)果類產(chǎn)品銷售收入的絕對(duì)值雖然實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但其占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例卻在逐漸下降，零食和果干等產(chǎn)品的銷售收入所占的比重在逐步上升，公司的產(chǎn)品多元化趨勢(shì)明顯。

　　對(duì)于三只松鼠來說，公司不僅主營(yíng)產(chǎn)品銷售占比過大，其銷售渠道集中度也相對(duì)較高較高。招股書顯示，2014-2016年，公司前五大銷售平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)收的比重分別為96.53%、94.34%和88.21%，其中通過天貓商城實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別占營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)78.55%、75.72%和63.69%，另外，通過京東商城實(shí)現(xiàn)的收入占比也在10%左右。

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