曾經(jīng)計(jì)劃以“賣身”揚(yáng)子新材（002652）方式登陸A股市場的武漢海特生物制藥股份有限公司(以下簡稱“海特生物”)，近期將目光轉(zhuǎn)向了IPO。

　　公開資料顯示，海特生物是一家以生物制品、凝血酶和其他化學(xué)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)的公司。其近期在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的招股說明書顯示，公司擬在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過2583.88萬股，所募資金用于生物工程藥物綜合制劑基地升級(jí)、研發(fā)中心及實(shí)驗(yàn)室建設(shè)、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)等項(xiàng)目，合計(jì)募資總額約10.22億元。

　　兩份招股說明書中部分業(yè)績數(shù)據(jù)打架

　　據(jù)了解，這是海特生物自2016年5月份以來披露的第二份招股書，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者通過對比發(fā)現(xiàn)，這兩份招股書中披露的2014年和2015年多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后不一。

　　(海特生物2017年5月份招股書中所披露的業(yè)績數(shù)據(jù))

　　海特生物2017年5月份最新披露的這份招股書顯示，公司2014-2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.49億元、6.79億元和7.71億元，同期凈利潤則分別為1.09億元、8323.03萬元和1.57億元，歸屬于母公司股東的凈利潤則為1.99億元、8334.65萬元和1.57億元。

　　(海特生物2016年5月份招股書中所披露的業(yè)績數(shù)據(jù))

　　然而，海特生物2016年5月份披露的招股書顯示，公司2013年-2015年的營業(yè)收入為3.56億元、5.49億元和6.79億元；同期凈利潤為7759.5萬元、1.15億元和1.46億元；歸屬于母公司股東的凈利潤為7765.41萬元、1.16億元和1.46億元。

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，海特生物兩次招股書中2014年和2015年的營業(yè)收入數(shù)據(jù)一致的，但凈利潤及歸屬于母公司股東的凈利潤卻出現(xiàn)了“前后打架”的情形。

　　至于以上幾項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生變動(dòng)的原因，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)致電海特生物董秘辦，其工作人員僅表示“目前公司不存在應(yīng)披露而未披露的事項(xiàng)”，隨后記者發(fā)去采訪函進(jìn)一步詢問，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。一位不愿意透露姓名的會(huì)計(jì)事務(wù)所工作人員在告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者：“向海特生物這種前后兩次招股書中 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致的情況，不排除粉飾業(yè)績的嫌疑?！?/p>

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，海特生物2014-2016年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長，但對于主導(dǎo)產(chǎn)品注射用鼠神經(jīng)省長因子產(chǎn)品金路捷的依賴并沒有改變。

　　據(jù)招股書披露，2014-2016年金路捷銷售收入分別為5.45億元、6.75億元和7.66億元，占海特生物同期營業(yè)收入的比例分別為99.35%、77.47%和99.4%。海特生物在招股書中坦承，公司對金路捷這一產(chǎn)品存在重大依賴風(fēng)險(xiǎn)，如果該產(chǎn)品經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，銷售產(chǎn)生波動(dòng)，將對公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

　　產(chǎn)能利用率不足90% 擬使用IPO募資再擴(kuò)張一倍

　　不過，“對單一產(chǎn)品存在重大依賴”的風(fēng)險(xiǎn)并沒有改變海特生物繼續(xù)擴(kuò)張金路捷產(chǎn)能的計(jì)劃。招股書顯示，海特生物本次IPO計(jì)劃募集10.22億元資金，其中2.2億元將投資于生物工程藥物綜合制劑基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，金路捷產(chǎn)能將新增700萬瓶。值得一提的是，目前海特生物金路捷產(chǎn)能為600萬瓶，也就是說該項(xiàng)目投產(chǎn)后等于再造一個(gè)新的“海特生物”。

　　對于海特生物進(jìn)一步擴(kuò)張金路捷產(chǎn)能的計(jì)劃，不少投資者提出質(zhì)疑。有投資咨詢機(jī)構(gòu)的顧問在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，目前海特生物金路捷的產(chǎn)能利用率并不飽和，在如此背景下繼續(xù)翻倍擴(kuò)張是否有必要？”海特生物招股書顯示，金路捷2014-2016年產(chǎn)量分別為422.64萬支、419.29萬支和523.66萬支，產(chǎn)能利用率僅為70.44%、69.88%和87.28%。

　　上述投顧還進(jìn)一步指出，金路捷翻倍后的產(chǎn)能如何消化其實(shí)也是個(gè)不小的問題，因?yàn)槟壳吧窠?jīng)損傷修復(fù)類藥物的增長較快，市場規(guī)模也在快速擴(kuò)大，所以該產(chǎn)品將面臨著較為激烈的市場競爭。據(jù)了解，目前舒泰神（300204）、未名醫(yī)藥（002581）和麗珠集團(tuán)（000513）等公司均有鼠神經(jīng)生長因子業(yè)務(wù)。

　　學(xué)術(shù)推廣費(fèi)3年超12億 或成為推高藥價(jià)的“罪魁禍?zhǔn)住?/p>

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到，與不少藥企相同，海特生物也存在“市場開發(fā)與學(xué)術(shù)推廣費(fèi)”居高不下等問題。招股書顯示，海特生物2014-2016年銷售費(fèi)用分別為3.62億元、4.44億元和5.09億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為66.03%、65.33%和65.97%。在銷售費(fèi)用中，市場開發(fā)與學(xué)術(shù)推廣費(fèi)分別達(dá)到了3.4億元、4.15億元和4.78億元，占同期銷售費(fèi)用的比例均超過了93%。

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2010年至2017年5月22日，醫(yī)藥行業(yè)共有33家IPO企業(yè)未過會(huì)，其中“是否存在商業(yè)賄賂”成為“絆腳石”。以5月初被證監(jiān)會(huì)否決的重慶圣華曦藥業(yè)股份有限公司IPO為例，發(fā)審委在問詢中提到，該公司需補(bǔ)充說明報(bào)告期各期促銷費(fèi)及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的具體分項(xiàng)構(gòu)成，是否在促銷和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)中給予過相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔(dān)上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費(fèi)用等變相商業(yè)賄賂行為。

　　值得關(guān)注的是，高昂的營銷費(fèi)用背后是對研發(fā)費(fèi)用投入的捉襟見肘。海特生物2014年研發(fā)費(fèi)用占比僅3.08%，2016年上升到3.91%，而當(dāng)年銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的近17倍。

　　上述投資顧問告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，海特生物報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例均超過了65%，這也就意味著出廠價(jià)為100元的藥品中，有超過65元用在了營銷流通方面，也就是說藥品的直接成本加上利潤不超過35元。這些銷售費(fèi)用不排除會(huì)成為海特生物借著“學(xué)術(shù)推廣”名義成為金錢包裹處方的嫌疑。

　　“這似乎也不難解釋為何金路捷藥品的價(jià)格在一路走高了”，該投資顧問表示。招股書顯示，海特生物金路捷產(chǎn)品的銷售均價(jià)已由2014年的135.84元/支漲至2016年的142.82元/支。