今年5月份申請終止審查的新麗傳媒股份有限公司(簡稱“新麗傳媒”)近期再次殺回A股IPO“排隊大軍”陣營中來。

　　6月30日，新麗傳媒在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，公司計劃登陸上交所，募集資金20億元。資金到位后，未來兩年公司將投拍10部電視劇和9部電影。

　　早在2012年，新麗傳媒便進(jìn)入IPO初審環(huán)節(jié)，而后于2014年1月申請中止審查。2015年12月再度申請IPO，公司當(dāng)時披露的招股書顯示，新麗傳媒擬公開發(fā)行不超過5500萬股，計劃募資9.2億元，全部用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營運(yùn)資金。然而，今年5月證監(jiān)會披露終止審查企業(yè)名單，新麗傳媒赫然在列。

　　在IPO排隊的這5年時間里，新麗傳媒多次更新招股書，每一次都引來了外界的廣泛關(guān)注，這不僅僅源于市場對擬上市企業(yè)的濃厚興趣，還因為新麗傳媒作為《夏洛特?zé)馈贰ⅰ痘屫埌帧?、《余罪》等多部熱門影視劇的制作方，其股東名單中隱含了陳凱歌、海清(黃怡)、于正(余征)、李光潔、張嘉譯(張小童)等多個明星大咖，甚至還引出了“周迅、霍建華片酬曝光”的熱門話題。

　　資產(chǎn)負(fù)債率高企北京租賃近600平房產(chǎn)用于居住

　　除了上述吸睛的“八卦”，中國網(wǎng)財經(jīng)記者在新麗傳媒的招股書中發(fā)現(xiàn)，這家成立了10年的公司，在業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長的同時，其資產(chǎn)負(fù)債率高企、存貨激增等問題也逐漸凸顯。

　　公開資料顯示，新麗傳媒是一家集電視劇、電影、網(wǎng)絡(luò)劇制作以及全球節(jié)目發(fā)行、娛樂營銷和藝人經(jīng)紀(jì)為一體的專業(yè)綜合性影視機(jī)構(gòu)，成立于2007年。新麗傳媒最新披露的招股書顯示，2014-2016年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收6.55億元、6.56億元、7.45億元，同期凈利潤為1.31億元、1.16億元、1.56億元。

　　伴隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，新麗傳媒資產(chǎn)負(fù)債率在不斷走高。2014-2016年，新麗傳媒合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.15%、52.35%、62.03%。對此，新麗傳媒在招股書中解釋稱，資產(chǎn)負(fù)債率較高為行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象，因為影視公司固定資產(chǎn)較少，辦公場所、拍攝所需的專業(yè)設(shè)備、場景等主要靠租賃得來，這決定了很難像其他有固定資產(chǎn)的企業(yè)通過資產(chǎn)抵押等途徑獲得信用貸款。據(jù)了解大部分影視劇制作機(jī)構(gòu)只能憑借自身積累或大股東擔(dān)保貸款等方式開展業(yè)務(wù)，資金來源有限。另外，影視劇作品銷售收入確認(rèn)時間不固定，與其他合作方聯(lián)合攝制的分賬款結(jié)算時間不確定

　　不過，中國網(wǎng)財經(jīng)記者對比影視傳媒行業(yè)的其他上市公司發(fā)現(xiàn)，新麗傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率處于一個較高水平。據(jù)招股書披露，2014-2016年，華錄百納、華策影視、上海新文化以及不久前借殼星美聯(lián)合完成上市的歡瑞世紀(jì)的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以下；而偏高的華誼兄弟同期的資產(chǎn)負(fù)債率分別為42.15%、40.03%、50.38%；長城影視為35.43%、60.45%、66.18%，慈文傳媒則為37.65%、63.03%、65.44%。

　　中國網(wǎng)財經(jīng)記者還注意到，新麗傳媒所租賃的經(jīng)營所用房產(chǎn)中，部分場所用于居住。招股書顯示，新麗傳媒共有四處租賃房產(chǎn)用于居住，其位置均位于北京市朝陽區(qū)，合計住宅面積為596.11平方米，租期從2016年9月20日至2018年5月19日不等。

　　2016存貨激增未來兩年計劃拍10部電視劇9部電影

　　據(jù)了解，新麗傳媒2016年新增正在拍攝中的電視劇《如懿傳》、《我的前半生》，電影《悟空傳》、《妖貓傳》，由于投入較大，這導(dǎo)致了當(dāng)年存貨的猛增。(注：影視制作公司生產(chǎn)過程中的劇本等原材料、拍攝過程中的支出以及拍攝完畢的成品一般作為存貨計入公司的流動資產(chǎn)).

　　招股書顯示，2014-2016年各年末，新麗傳媒的存貨分別為4.71億元、4.78億元、11.40億元，2016年末存貨同比增長1.38倍；占流動資產(chǎn)的比例分別為36.72%、32.37%、53.33%；同期流動資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例為94.02%、94.79%、90.33%。值得注意的是，報告期內(nèi)同行業(yè)可比公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例均值分別為74.38%、62.59%、66.58%。

　　資料來源：新麗傳媒招股書

　　盡管存貨高企，新麗傳媒依然沒有停止擴(kuò)大產(chǎn)能的腳步。招股書顯示，公司未來兩年計劃投拍的10部電視劇和9部電影，根據(jù)測算，實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)需要補(bǔ)充的影視業(yè)務(wù)運(yùn)營資金總額約為54.73億元，其中20億元將用本次IPO募資補(bǔ)充 ，也就是說，新麗傳媒此次IPO募資金額比2014年招股書中披露的9.2億元增加了1.17倍。

　　糾紛不斷多項涉及知識產(chǎn)權(quán)、人身權(quán)益

　　作為文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，影視制作行業(yè)的生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)可能會涉及知識產(chǎn)權(quán)等法律問題，新麗傳媒也不可避免的卷入了多項糾紛。

　　來自中國裁判文書網(wǎng)的消息，2017年1月，新麗傳媒因某電視劇情節(jié)中的歌曲未署作曲者姓名且未經(jīng)同意使用，被作曲者吳某上訴至法院。吳某請求法院判決新麗傳媒在片尾補(bǔ)加署歌曲名稱、作曲者姓名，并在電視臺公開道歉，同時要求支付著作權(quán)使用費(fèi)5萬元整。此案法院尚在審理中。

　　另外，影視制作企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要創(chuàng)作和拍攝大量生活畫面，畫面中出現(xiàn)的人物和細(xì)節(jié)信息不經(jīng)意間可能涉及公民的隱私權(quán)、肖像權(quán)等人身權(quán)。中國裁判文書網(wǎng)顯示，2014年8月，趙某因個人電話號碼被顯示在新麗傳媒出品的某電視劇畫面中，給個人生活造成影響，以侵犯隱私權(quán)為由將新麗傳媒訴諸法院。法院經(jīng)審理后，判決新麗傳媒在電視劇中停止公開號碼，同時在新聞媒體上向趙某公開道歉，并賠償趙某精神損害撫慰金5000元。

　　除了對他人權(quán)益可能造成的損害，新麗傳媒同時也是知識產(chǎn)權(quán)被侵害的一方。記者查閱中國裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，僅在2016年，就有14家服裝企業(yè)在未經(jīng)新麗傳媒許可下，私自利用其影視劇截圖作為銷售宣傳手段，被新麗傳媒訴至法院，要求停止對公司著作權(quán)的侵犯。此外，樂視網(wǎng)、愛奇藝等企業(yè)曾分別就新麗傳媒授予的影視劇網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)狀告未來電視、暴風(fēng)公司，要求對方停止侵犯并賠償損失。

　　金杜律師事務(wù)所知識產(chǎn)權(quán)部律師何薇曾撰文指出，影視傳媒是以知識產(chǎn)權(quán)作為核心競爭力的產(chǎn)業(yè)，其中的每一個環(huán)節(jié)都離不開知識產(chǎn)權(quán)的固化和保護(hù)，既需要法律規(guī)定加以保護(hù)，也需要企業(yè)構(gòu)建宏觀保護(hù)框架，一方面通過合同來管理權(quán)力、控制風(fēng)險，另一方面要構(gòu)建必要的內(nèi)部管理制度。 ：