浙江海寧又一家企業(yè)要IPO了。

　　近日，海寧中國(guó)家紡城股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海寧家紡城”)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上更新了預(yù)披露。

　　公開(kāi)資料顯示，海寧家紡城2012年8月成立，主營(yíng)業(yè)務(wù)為布藝專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)和管理，發(fā)展僅僅5年多，就取得了布藝市場(chǎng)“占有率全國(guó)第一”的稱(chēng)號(hào)。然而，由于受到電商的沖擊，做一個(gè)單純的租賃服務(wù)的提供者已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足海寧家紡城的發(fā)展需求，因此，海寧家紡城還想要通過(guò)電子商務(wù)平臺(tái)，為市場(chǎng)客戶(hù)提供增值服務(wù)。

　　▲數(shù)據(jù)來(lái)源：海寧家紡城招股說(shuō)明書(shū)

　　本次IPO海寧家紡城計(jì)劃募集約2.5億元，除了大部分將用于老市場(chǎng)改造升級(jí)，還計(jì)劃將2119萬(wàn)元用于 “布藝之窗”電商服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目。

　　那么，海寧家紡城的業(yè)績(jī)?nèi)绾危堪l(fā)展前景怎樣？

　　60%以上的凈利靠補(bǔ)貼和賣(mài)房

　　“家紡市場(chǎng)已然處于高飽和狀態(tài)，明年準(zhǔn)備撤退，回去開(kāi)工作室，專(zhuān)做電商。”一位專(zhuān)業(yè)從事家紡行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者感嘆。他同時(shí)直言，傳統(tǒng)行業(yè)需要底蘊(yùn)，雖然門(mén)檻低，但是沒(méi)有本錢(qián)，真的很難盈利。

　　近兩年，主要依靠收店鋪?zhàn)饨馂樯暮幖壹彸且讶皇艿诫娚痰臎_擊。

　　這在業(yè)績(jī)上體現(xiàn)得比較清楚：數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，海寧家紡城的營(yíng)業(yè)收入為7433.84萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)為2941.81萬(wàn)元。2014-2016年，海寧家紡城分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7910.04萬(wàn)元、1.26億元、1.41億元，同期凈利潤(rùn)為3111.83萬(wàn)元、6112.57萬(wàn)元和1.12億元。

　　▲數(shù)據(jù)來(lái)源：海寧家紡城招股說(shuō)明書(shū)

　　雖然從營(yíng)業(yè)收入和同期凈利潤(rùn)上來(lái)看，海寧家紡城的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢(shì)，2016年的凈利潤(rùn)更是超過(guò)了1億元。但是，IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，海寧家紡城快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)中暗藏著較大的“水分”。

　　數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，海寧家紡城扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2648.22萬(wàn)元、3859.33萬(wàn)元、4160.1萬(wàn)元以及2607.86萬(wàn)元，其中，2015年與2016年的數(shù)據(jù)與同期凈利潤(rùn)存在較大差距。

　　是什么讓海寧家紡城的非經(jīng)常性損益這么高？

　　▲數(shù)據(jù)來(lái)源：海寧家紡城招股說(shuō)明書(shū)

　　海寧家紡城招股書(shū)指出，2015年度公司非經(jīng)常性損益主要來(lái)自政府補(bǔ)助，2016年度非經(jīng)常性損益主要來(lái)自處置國(guó)貿(mào)中心商務(wù)樓部分產(chǎn)生的非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益。值得一提的是，2016年，政府補(bǔ)助和資產(chǎn)處置損益占利潤(rùn)總額的比重已經(jīng)高達(dá)63.29%！

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年海寧家紡城獲得政府補(bǔ)助金額高達(dá)3183.41萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于2014年的459.52萬(wàn)元，2016年該數(shù)據(jù)雖然略有下降，但是仍舊達(dá)到了1842.28萬(wàn)元。

　　對(duì)此，海寧家紡城表示，大額的政府補(bǔ)助主要來(lái)自于地方貢獻(xiàn)財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)以及對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)園廠(chǎng)房建設(shè)項(xiàng)目、國(guó)貿(mào)中心建設(shè)項(xiàng)目的補(bǔ)助。

　　▲數(shù)據(jù)來(lái)源：海寧家紡城招股說(shuō)明書(shū)

　　海寧家紡城2016年的利潤(rùn)總額中，高達(dá)一半的數(shù)額來(lái)自于非流動(dòng)資產(chǎn)的處置。值得注意的是，未來(lái)海寧家紡城還將繼續(xù)出售房產(chǎn)，包括7.5萬(wàn)平方米的科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目以及剩余約1.27萬(wàn)平方米的國(guó)貿(mào)中心項(xiàng)目。

　　從上述資產(chǎn)處置安排上來(lái)看，海寧家紡城未來(lái)的業(yè)績(jī)還將持續(xù)受到非流動(dòng)資產(chǎn)處置的影響。

　　或許是感受到了電商的強(qiáng)烈沖擊，除了賣(mài)房產(chǎn)，海寧家紡城也期望在電子商務(wù)領(lǐng)域分一杯羹。

　　“家紡行業(yè)，不管是線(xiàn)上還是線(xiàn)下，在現(xiàn)在的環(huán)境下，收益見(jiàn)效都太慢了。不過(guò)，對(duì)于電商而言，利潤(rùn)來(lái)得會(huì)稍微快一點(diǎn)，效果比實(shí)體店要好?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

　　第一大股東不能控股

　　除了業(yè)績(jī)“摻水”，IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象——海寧家紡城的控股股東并不是第一大股東，并且沒(méi)有實(shí)際控制人。

　　“一般來(lái)說(shuō)，股權(quán)過(guò)于分散或者大股東是純財(cái)務(wù)投資會(huì)導(dǎo)致公司無(wú)實(shí)際控制人?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注IPO的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出。

　　招股書(shū)顯示，海寧家紡城的第一大股東為宏達(dá)控股集團(tuán)，持股占比35%。但是，宏達(dá)控股僅是公司的普通股東，并沒(méi)有被認(rèn)定為公司的控股股東以及實(shí)際控制人。

　　雖然，宏達(dá)控股并沒(méi)有達(dá)到絕對(duì)控股，但根據(jù)相關(guān)規(guī)定，單獨(dú)或者聯(lián)合控制一個(gè)公司的股份、表決權(quán)達(dá)到或者超過(guò)30%的也可被認(rèn)定為實(shí)際控制人。

　　▲資料來(lái)源：海寧家紡城招股說(shuō)明書(shū)

　　資料顯示，宏達(dá)控股同時(shí)還是上市公司宏達(dá)新材(002211) 的控股股東和實(shí)際控制人，由此可見(jiàn)，宏達(dá)控股并不是不想做上市公司的“老大”。

　　那么，宏達(dá)控股空有第一大股東的“頭銜”，手握35%的股權(quán)，卻沒(méi)有坐上公司實(shí)際控制人的位置，為何？

　　資料顯示，海寧家紡城的第二和第三大股東產(chǎn)業(yè)基地公司、海寧供銷(xiāo)社簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，協(xié)議指出，基于充分的信任和密切的合作關(guān)系，同意作為公司的一致行動(dòng)人股東，就公司的相關(guān)事項(xiàng)采取一致行動(dòng)，雙方合計(jì)持股47.5%，為公司的控股股東，共同控制海寧家紡城。

　　值得一提的是，上述兩位股東雖不具有國(guó)資背景，但是均為集體所有制背景或者就是集體所有制企業(yè)。資料顯示，產(chǎn)業(yè)基地公司的唯一股東是海寧市許村資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，實(shí)際控制人為海寧市許村資產(chǎn)管理委員會(huì)。而海寧供銷(xiāo)社是與海寧市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的合作經(jīng)濟(jì)組織，屬于全市供銷(xiāo)合作社的聯(lián)合組織。

　　對(duì)于上述現(xiàn)象，一位不愿具名的投行人士對(duì)記者分析，“不做公司的實(shí)際控制人可能有公司本身的考量。另外，如果被認(rèn)定為實(shí)際控制人，股份鎖定承諾的要求也會(huì)不一樣?！?/p>

　　招股書(shū)顯示，控股股東產(chǎn)業(yè)基地公司和海寧供銷(xiāo)社與大股東宏達(dá)控股的股份流通限制和自愿鎖定股份的承諾，確實(shí)存在較大的差異。

　　▲資料來(lái)源：海寧家紡城招股說(shuō)明書(shū)

　　▲資料來(lái)源：海寧家紡城招股說(shuō)明書(shū)

　　值得一提的是，宏達(dá)控股雖然僅僅被認(rèn)定為持股5%以上的普通股東，但是較其他同樣持股5%以上的普通股東的鎖定期承諾期限還是較長(zhǎng)，例如億眾投資的鎖定期僅為12個(gè)月。

　　這與監(jiān)管層的關(guān)注不無(wú)關(guān)系？

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在反饋意見(jiàn)中指出，“請(qǐng)發(fā)行人進(jìn)一步說(shuō)明未將宏達(dá)控股集團(tuán)認(rèn)定為控股股東的依據(jù)和合理性及宏達(dá)控股集團(tuán)的鎖定承諾是否符合法律法規(guī)的規(guī)定?！?/p>

　　就上述問(wèn)題，記者試圖聯(lián)系海寧家紡城方面，但是截至發(fā)稿，尚未收到任何回復(fù)。

　　海寧家紡城究竟能否成功度過(guò)證監(jiān)會(huì)審核“劫”，時(shí)間會(huì)給予答案。 ：