自身結(jié)構(gòu)上的諸多問(wèn)題使得IPO不斷延遲并不得不更換上市輔導(dǎo)券商，而每況愈下的業(yè)績(jī)也為其上市帶來(lái)了不確定的因素

　　近年來(lái)，隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)也順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，加大智能城市建設(shè)力度，從而衍生出智能街道、智能超市等概念。

　　而在智能城市建設(shè)中，傳感器作為“心臟”，是不可缺少的關(guān)鍵組成部分。傳感器能感受到被測(cè)量的信息，并能將感受到的信息，按一定規(guī)律變換成為電信號(hào)或其他所需形式的信息輸出，以滿足信息的傳輸、處理、存儲(chǔ)、顯示、記錄和控制等要求?？梢哉f(shuō)它是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)檢測(cè)和自動(dòng)控制的首要環(huán)節(jié)，也是智能城市建設(shè)不可缺少的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　近日，寧波柯力傳感科技股份有限公司(下稱“柯力傳感”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書，擬在上交所首次公開發(fā)行2985.0114萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為25%，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券(002736)。

　　據(jù)該公司招股書披露，柯力傳感本次IPO擬募集資金約5.51億元，用于高精度傳感器及配套高端儀表生產(chǎn)項(xiàng)目、稱重物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目以及干粉砂漿行業(yè)第三方系統(tǒng)服務(wù)項(xiàng)目。目前三個(gè)募投項(xiàng)目均已通過(guò)環(huán)評(píng)審批，并獲得批復(fù)。

　　公開資料顯示，柯力傳感創(chuàng)建于2002年，主要從事各類傳感器、儀器儀表及稱重系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，是目前全球最大鋼制傳感器生產(chǎn)企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)稱重元件銷售量最大企業(yè)，現(xiàn)已成為集設(shè)計(jì)研發(fā)、制造、銷售于一體的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。

　　不過(guò)，這位國(guó)內(nèi)“巨頭”的IPO之路并不順利，狀況百出導(dǎo)致早已提出的IPO計(jì)劃時(shí)至今日還未能成功，而隨著時(shí)間的一再推移，市場(chǎng)本身也產(chǎn)生了變化。

　　獲眾多PE青睞卻未能成功

　　《投資時(shí)報(bào)》記者查詢相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，柯力傳感曾在2011年就正式啟動(dòng)IPO上市計(jì)劃，由中金、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所等提供上市輔導(dǎo)，并于當(dāng)年年底完成股份制改制工作。2012年11月，公司正式向?qū)幉ㄊ凶C監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)。

　　2013年初，工信部發(fā)布《加快推進(jìn)傳感器及智能化儀器儀表產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，要求用15年左右的時(shí)間，使國(guó)產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品基本滿足重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和國(guó)防建設(shè)的需要。業(yè)內(nèi)人士紛紛認(rèn)為，該計(jì)劃將促進(jìn)龍頭上市公司的創(chuàng)新和發(fā)展，加速相關(guān)行業(yè)進(jìn)入“黃金發(fā)展期”。受消息刺激，相關(guān)個(gè)股新天科技(300259) 、漢威電子(300007) 、中航電測(cè)(300114) 等都迎來(lái)一波漲幅。

　　在傳感器行業(yè)火爆的前夜，PE機(jī)構(gòu)已對(duì)該行業(yè)予以關(guān)注并開始注入資本。由于打著智能傳感的旗號(hào)，柯力傳感獲得眾多PE機(jī)構(gòu)垂青。根據(jù)公司的輔導(dǎo)公告，其股東曾包括柯建東、森納投資、浙科美林創(chuàng)業(yè)投資、西安航天新能源產(chǎn)業(yè)基金、海得匯金創(chuàng)業(yè)投資江陰公司等147位股東。

　　而出人意料的是，2016年5月4日，中金公司終止柯力傳感的上市輔導(dǎo)工作，給出的理由是“基于市場(chǎng)情況、公司戰(zhàn)略及資源配置等方面的考量”。不久之后，又有消息稱柯力傳感擬公開發(fā)行股票并已接受國(guó)信證券的輔導(dǎo)，2017年1月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局再次正式受理柯力傳感IPO申請(qǐng)，后者如今依然處于排隊(duì)進(jìn)程中。

　　委托持股拖緩IPO進(jìn)程

　　股本結(jié)構(gòu)方面，追溯近年來(lái)公司的股本變化，數(shù)量龐大的員工股東引起了《投資時(shí)報(bào)》記者的注意，招股書顯示，截至最新招股書公示日，該公司一共有144名股東，其中130名自然人股東絕大多數(shù)為公司高管、員工等。尤其在2015年6月，公司自然人股東曾激增至150多位。

　　值得一提的是，在2010年1月柯力有限(柯力傳感前稱)第三次增資過(guò)程中，該公司承認(rèn)，“該次增資中存在委托持股的情況。2009年12月31日，委托持股人與受托持股人簽訂《股份掛靠協(xié)議》，柯力有限的15名員工分別委托柯建東、馬形山、姚玉明、胡佳代其認(rèn)購(gòu)柯力有限新增出資額并持有前述出資額對(duì)應(yīng)的柯力有限股權(quán)，認(rèn)購(gòu)增資合計(jì)18.60萬(wàn)元。”

　　隨后兩年，通過(guò)委托持股人重新增資入股、獲取股權(quán)轉(zhuǎn)讓款等方式，上述委托持股情形得到解除。對(duì)此，招股說(shuō)明書稱：“公司自成立以來(lái)，不存在工會(huì)持股、職工持股會(huì)持股、信托持股或股東數(shù)量超過(guò)200人的情況?！?/p>

　　而這很可能就是柯力傳感IPO進(jìn)程緩慢的原因。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，若擬IPO企業(yè)出現(xiàn)委托代持情形，涉及到后續(xù)的清理核查，整個(gè)過(guò)程會(huì)比較麻煩，也容易牽連出關(guān)聯(lián)方隱藏持股、規(guī)避限售、短線交易甚至利益輸送等問(wèn)題。

　　事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)對(duì)擬上市公司股權(quán)不清晰也一直明令禁止。同樣，對(duì)于擬掛牌新三板的企業(yè)來(lái)說(shuō)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也明確要求企業(yè)清理好股份代持問(wèn)題。《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定：“發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛?！睘榱朔乐挂蚬煞荽忠l(fā)糾紛，進(jìn)而對(duì)上市公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響，采取合法合理的方式進(jìn)行“清理”是必須的。

　　市場(chǎng)占有率持續(xù)降低

　　除上述原因之外，這個(gè)自稱目前全球最大鋼制傳感器的生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)每況愈下，或許也是其IPO困難的重要原因。

　　招股說(shuō)明書顯示，2014-2016年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.06億元、5.81億元和5.76億元，同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為9371.32萬(wàn)元、8540.32萬(wàn)元和6880.45萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均處于逐年下降的趨勢(shì)。

　　據(jù)招股書申明，柯力傳感2015年凈利潤(rùn)下降主要系當(dāng)年股份支付增加管理費(fèi)用380.38萬(wàn)元，同時(shí)投資收益減少430.93萬(wàn)元，二者合計(jì)影響損益811.31萬(wàn)元，為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低的主要原因，而2016年凈利潤(rùn)下降主要系公司2016年度計(jì)提了商譽(yù)減值損失1780.88 萬(wàn)元，同時(shí)當(dāng)年度因計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失金額較上期增加514.25萬(wàn)元，二者合計(jì)影響利潤(rùn)2295.13萬(wàn)元，為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少的主要原因。

　　對(duì)于自己在業(yè)內(nèi)的地位，該公司曾自豪地放言，“在國(guó)內(nèi)廠商的比拼中，柯力遙遙領(lǐng)先于排名第二的中航電測(cè)，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)稱重傳感器廠商的領(lǐng)頭羊位置?！笨墒侨缃?，市場(chǎng)也在不斷變化。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者查詢招股書相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2012年中國(guó)應(yīng)變式傳感器市場(chǎng)，柯力傳感的銷售額為5.12億元元人民幣，市場(chǎng)占有率為31.4%；中航電測(cè)當(dāng)年的銷售額為2.04億元人民幣，市場(chǎng)占有率為12.5%。而2016年柯力傳感應(yīng)變式傳感器的銷售額為2.84億元人民幣，市場(chǎng)占有率20.21%；中航電測(cè)銷售額為2.28億元人民幣，市場(chǎng)占有率為16.22%。

　　在儀表市場(chǎng)，2016年，柯力傳感銷售額為0.48億元人民幣，市場(chǎng)占有率為8.49%，中航電測(cè)銷售額為1.86億元人民幣，市場(chǎng)占有率為33.04%。

　　從上述數(shù)據(jù)可看出，在柯力傳感主營(yíng)產(chǎn)品應(yīng)變式傳感器的市場(chǎng)上，其僅僅領(lǐng)先第二的中航電測(cè)4%的市場(chǎng)占有率，而在儀表市場(chǎng)，柯力傳感的市場(chǎng)占有率更是被中航電測(cè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

　　相關(guān)資料顯示，中航電測(cè)背靠“中航系”，再加上該公司于2010年登陸創(chuàng)業(yè)板，極大提升了公司的競(jìng)爭(zhēng)力，近年來(lái)對(duì)柯力的威脅與日俱增。

　　一業(yè)內(nèi)分析人士稱：“柯力傳感在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位已不再明顯，處于低谷的業(yè)績(jī)更是給成功上市帶來(lái)了不確定因素。” ：