10月份的最后一天，證監(jiān)會(huì)披露了10家企業(yè)的招股說明書，其中知名飲品“六個(gè)核桃”的生產(chǎn)商河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司(以下簡稱“養(yǎng)元飲品”)榜上有名。

　　年度營收直逼百億元、凈利潤接近30億，養(yǎng)元飲品在核桃飲品行業(yè)中的業(yè)績表現(xiàn)可謂是耀眼。不過就是這樣一家賬面數(shù)據(jù)華麗的企業(yè)卻頻頻被資本市場拒之門外。

　　2011年，養(yǎng)元飲品首次提交招股說明書，擬于深交所中小板掛牌，但由于“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)”等原因，公司在上會(huì)前夜被取消審核；2012年公司二度沖刺IPO，擬上市地點(diǎn)變更為上交所，但遞交招股書后恰逢證監(jiān)會(huì)“史上最嚴(yán)IPO自查”，2013年5月31日，養(yǎng)元飲品被“終止審查”。

　　上半年凈利潤縮水逾兩成可拓展市場空間小

　　公開資料顯示，養(yǎng)元飲品是一家從事以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，主要產(chǎn)品為同時(shí)標(biāo)注“養(yǎng)元”商標(biāo)、“六個(gè)核桃”商標(biāo)的核桃乳。

　　據(jù)了解，養(yǎng)元飲品的前身是成立于1997年的養(yǎng)元保健飲品，是老白干集團(tuán)全資控股的子公司。2005年，該公司被老白干集團(tuán)以瀕臨破產(chǎn)為由剝離出去，當(dāng)時(shí)養(yǎng)元飲品的企業(yè)價(jià)值僅有399萬元；2009年，公司變更為股份有限公司，凈資產(chǎn)8448.06萬元。

　　經(jīng)過近10年的發(fā)展，養(yǎng)元飲品無論是資產(chǎn)規(guī)模還是經(jīng)營業(yè)績都發(fā)生了翻天覆地的變化。截至2017年6月30日，養(yǎng)元飲品的總資產(chǎn)約97.78億元，凈資產(chǎn)59.84億元。2014-2016年及2017年1-6月的營業(yè)收入分別為82.62億元、91.17億元、89億元和36.66億元，同比增幅分別為11.17%、10.35%、-2.38%和-9.03%；同期凈利潤分別為18.31億、26.2億元、27.41億元和10億元，同比增幅分別為15.7%、43.13%、4.61%和-23.08%。

　　至于2017年公司業(yè)績下降的原因，養(yǎng)元飲品方面表示，主要系產(chǎn)品包裝材料易拉罐價(jià)格有所上升，另外由于公司所處的行業(yè)隨著春節(jié)時(shí)間早晚不同而影響銷售跨年度分布。養(yǎng)元飲品同時(shí)也坦承，從長期來看，隨著公司銷售市場的廣度、深度都得到挖潛，市場占有率不斷提高，公司可拓展的市場空間相對(duì)較小。

　　產(chǎn)能利用率不足50%仍堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)

　　近幾年收入有所下滑的養(yǎng)元飲品，其擴(kuò)產(chǎn)的步伐并沒有減速。據(jù)招股書披露，養(yǎng)元飲品計(jì)劃通過IPO募集資金32.66億元，其中3.66億元投向衡水總部年產(chǎn)20萬噸營養(yǎng)型植物蛋白飲料項(xiàng)目。據(jù)了解，該項(xiàng)目擬建設(shè)4條自動(dòng)化程度的易拉罐裝植物蛋白飲料灌生產(chǎn)線，產(chǎn)能為20萬噸；該項(xiàng)目的主要產(chǎn)品是核桃乳，也可生產(chǎn)核桃花生露、杏仁露、果仁露等其他植物蛋白飲料。

　　不過，有投資者卻認(rèn)為養(yǎng)元飲品“完全沒有募資擴(kuò)產(chǎn)的必要，因?yàn)楣灸壳暗漠a(chǎn)能利用率并不飽和”。招股書顯示，截至2017年6月末，養(yǎng)元飲品擁有植物蛋白飲料飲料加權(quán)平均的產(chǎn)能分別為91.67萬噸、120萬噸、133.33萬噸和68萬噸，產(chǎn)能利用率分別為65.5%、52.36%、47.86%和34.46%。對(duì)于整體產(chǎn)能利用率低的原因，養(yǎng)元飲品認(rèn)為主要系公司植物蛋白飲料產(chǎn)品具有明顯的季節(jié)性特征，淡季較低的產(chǎn)能利用率拉低了全年水平?！安贿^，淡季的大量產(chǎn)能如何消化，這也是養(yǎng)元飲品不可忽視的問題?！庇型缎腥耸恐赋?。 ：