經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為行業(yè)均值2倍，資管、直投業(yè)務(wù)頻頻“踩雷”

　　自稱西部地區(qū)綜合實(shí)力領(lǐng)先的華西證券，正試圖借力資本市場(chǎng)拓寬融資渠道謀劃全國(guó)性擴(kuò)張。

　　然而，華西證券上市之路可謂命運(yùn)多舛。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2015年華西證券遞交上市申請(qǐng)，可在當(dāng)年公司因?yàn)橘Y管業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)為關(guān)聯(lián)公司融資，不僅導(dǎo)致了數(shù)億元損失，而且被證監(jiān)會(huì)兩次警告。去年，其直投業(yè)務(wù)又出問題，被投企業(yè)資金鏈斷裂，老板失聯(lián)。

　　這一次，華西證券進(jìn)行了預(yù)披露更新，但短板依舊不少。除公司對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)較為依賴外，或?qū)⒊蔀樯鲜薪O腳石的是其股權(quán)異常。

　　據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至招股書簽署之日，華西證券有2.68億股股權(quán)被質(zhì)押、凍結(jié)或存在爭(zhēng)議，占發(fā)行前總股本21億股的12.76%。

　　值得關(guān)注的是，除了因融資融券、平倉(cāng)等被客戶起訴外，報(bào)告期內(nèi)，華西證券還發(fā)生8起信息系統(tǒng)事故，直接導(dǎo)致客戶交易受阻。

　　針對(duì)上述相關(guān)問題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向華西證券發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)，仍未獲得具體回復(fù)。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)波動(dòng)

　　傳導(dǎo)至經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

　　地處西部的華西證券，是國(guó)金證券(600109) 之外的第二大證券公司，注冊(cè)資本21億元。老窖集團(tuán)及瀘州老窖(000568) 合計(jì)持有華西證券35.66%股權(quán)，為其控股股東，實(shí)控人為瀘州市國(guó)資委。截至今年上半年，華西證券設(shè)立7家分公司，并在全國(guó)13個(gè)省市開設(shè)76家證券營(yíng)業(yè)部，不過，其中有53家位于四川。此外，公司還擁有華西期貨、金智投資、銀峰投資等3家控股子公司及重要參股公司天府（四川）聯(lián)合股權(quán)交易中心股份有限公司。

　　作為華西證券的主要業(yè)務(wù)之一，公司對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴頗為明顯。

　　2014年至今年上半年，華西證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為23.19億元、54.73億元、23.71億元、9.21億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為73.20%、91.04%、87.47%、68.05%，除了今年上半年接近70%外，前三年的占比均超過七成。前述數(shù)據(jù)亦顯示，去年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入僅為2015年的43.32%，接近2014年的水平，而今年上半年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入未到去年全年的一半。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)與A股行情走勢(shì)密切相關(guān)，2014年下半年，A股慢慢轉(zhuǎn)牛，2015年行情火爆，去年則大幅調(diào)整。由此可見，華西證券看天吃飯的特征較為明顯。

　　從整個(gè)行業(yè)看，根據(jù)中證協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，129家證券公司2016年的券商主營(yíng)業(yè)務(wù)中，2015年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)收入比例為47%，去年為32%。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)波動(dòng)也傳導(dǎo)至華西證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　報(bào)告期，華西證券的凈利潤(rùn)分別為10.98億元、22.74億元、16.66億元、5.74億元，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)趨勢(shì)一致。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，華西證券的業(yè)務(wù)波動(dòng)較大，除了與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)波動(dòng)緊密相關(guān)外，也與其資管業(yè)務(wù)等重要業(yè)務(wù)波動(dòng)相關(guān)。

　　去年，華西證券營(yíng)業(yè)收入27億元，同比下降55%，凈利潤(rùn)16.5億元，同比下降28%。這其中，除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑56.7%外，降幅最大的是其資管業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入僅有972萬(wàn)元，大降74%。另一個(gè)重要業(yè)務(wù)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，收入1.9億元，同比下降44%。

　　當(dāng)然，華西證券的投行業(yè)務(wù)較為亮眼，去年實(shí)現(xiàn)收入2.9億元，增幅達(dá)到49%。

　　坎坷上市路或與超一成股權(quán)異常有關(guān)

　　排隊(duì)已有29個(gè)月的華西證券，上市之路坎坎坷坷或與其超一成股權(quán)存在異常有關(guān)。

　　招股書顯示，截至目前華西證券的1.55億股被質(zhì)押，涉及到8家法人股東，質(zhì)押時(shí)間最早的是2015年6月30日，最近的是今年10月24日。其中，重慶新佳恒實(shí)業(yè)去年6月21日質(zhì)押給重慶市涪陵區(qū)銀科融資擔(dān)保公司539.90萬(wàn)股，今年解押后又于8月14日進(jìn)行了再質(zhì)押。

　　除股權(quán)質(zhì)押外，華西證券還存在股權(quán)凍結(jié)情形。

　　2005年4月，重慶市涪陵投資集團(tuán)與四川新力投資簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持華西證券5000萬(wàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者。然而，截至招股說明書簽署日，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍未辦理。

　　長(zhǎng)達(dá)12年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜未完成的背后，與一起案件相關(guān)。根據(jù)司法機(jī)關(guān)查實(shí)，重慶市涪陵投資集團(tuán)持有的5000萬(wàn)股購(gòu)買資金系張良賓等人侵占四川西昌電力(600505) 9900萬(wàn)元的一部分，依法應(yīng)予以追繳。去年6月21日，法院對(duì)這5000萬(wàn)股及其收益進(jìn)行凍結(jié)，期限為3年。

　　同時(shí)，2013年6月21日，四川新力投資向四川省高級(jí)人民法院起訴，請(qǐng)求判令重慶市涪陵投資集團(tuán)履行《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，目前該案尚在審理中。

　　招股書披露稱，鑒于上述轉(zhuǎn)讓、司法凍結(jié)、訴訟所涉及的相關(guān)事宜，上述股份應(yīng)獲取的2010年、2011年及2015年的現(xiàn)金分紅計(jì)提留存在公司，未實(shí)際分配。

　　對(duì)此，華西證券發(fā)行律師認(rèn)為，上述轉(zhuǎn)讓的股權(quán)存在爭(zhēng)議，但其占華西證券的股權(quán)比例為3.54%，其股權(quán)涉及的分紅也予以暫扣，不存在因該等股權(quán)損害股東及其他相關(guān)方利益情形，且公司控股股東、實(shí)控人持有的股權(quán)清晰。因此，上述股權(quán)爭(zhēng)議對(duì)公司發(fā)行上市不構(gòu)成重大實(shí)質(zhì)法律障礙。

　　11月17日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，IPO審核的重要內(nèi)容之一就是上會(huì)的公司股權(quán)要清晰，華西證券股權(quán)存在爭(zhēng)議，明顯不符合IPO的相關(guān)規(guī)定。

　　此外，民生銀行(600016) 所持華西證券的股權(quán)處置也面臨難題。2015年8月，北京仲裁委員會(huì)裁決，新力投資所持華西證券6286.12萬(wàn)股歸民生銀行成都分行所有，以抵償全部到期債權(quán)4.69億元。去年4月，成都法院出具協(xié)助執(zhí)行通知書，告知將上述股票過戶至民生銀行成都分行名下。

　　截至目前，股權(quán)變更手續(xù)尚未辦理。難題在于，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，商業(yè)銀行持有證券公司股權(quán)需在取得股權(quán)之日起2年內(nèi)予以處分，但《公司法》規(guī)定，公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，這意味著，如果此次IPO通過，如何處置民生銀行所持的股權(quán)就是一個(gè)麻煩。

　　三年間發(fā)生8起信息安全事故

　　一直以來被券商視作利潤(rùn)“一塊肥肉”的直投業(yè)務(wù)，華西證券做得不是很理想。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，券商的直投業(yè)務(wù)是通過出資設(shè)立的子公司使用自有資金進(jìn)行股權(quán)投資或者債權(quán)投資，類似于VC、PE。

　　華西證券的直投業(yè)務(wù)主要通過金智投資和銀峰投資來實(shí)施。金智投資官網(wǎng)顯示，重點(diǎn)投資方向?yàn)橘Y源性行業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、品牌消費(fèi)品與服務(wù)業(yè)、新型材料與裝備業(yè)、節(jié)能環(huán)保業(yè)等。

　　不過，金智投資的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較難看。

　　去年，金智投資實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入273萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損3587萬(wàn)元。當(dāng)年由于金智投資所投資的項(xiàng)目“暴雷”，公司因此計(jì)提3541.26萬(wàn)元減值準(zhǔn)備。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2014年，金智投資投資了南江中藥材，后者擬耗資36億元打造產(chǎn)業(yè)園。然而，2015年南江中藥材的實(shí)控人茍素英失聯(lián)，華西證券的這筆數(shù)千萬(wàn)元的投資打了水漂。

　　去年華西證券計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加0.67億元，主要由金智投資對(duì)四川伊頓農(nóng)業(yè)南江中藥材兩個(gè)項(xiàng)目計(jì)提減值。依頓農(nóng)業(yè)資金鏈斷裂，1214.40萬(wàn)元投資款預(yù)計(jì)無(wú)法收回，南江中藥材則涉及預(yù)付投資款1620萬(wàn)元、資金占用費(fèi)206.86萬(wàn)元及500萬(wàn)元股權(quán)投資款無(wú)法收回。

　　此外，華西證券還發(fā)生一起高達(dá)3.78億元的資產(chǎn)減值投資，這緣于四川川威集團(tuán)爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)。

　　華西證券發(fā)行管理的部分集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資中鐵信托發(fā)行的睿智系列集合資金信托計(jì)劃，投向了川威集團(tuán)。最終，通過轉(zhuǎn)債股，中鐵信托成為華西證券股東，后者收回5.79億元。

　　除了投資業(yè)務(wù)，華西證券還頻頻上演信息系統(tǒng)安全事故，直接導(dǎo)致客戶無(wú)法交易。

　　根據(jù)招股書披露，從2014年至去年的3年間，華西證券共發(fā)生8起信息安全事故，包括基金委托異常、集中交易系統(tǒng)部分滬市股份數(shù)據(jù)異常、中國(guó)北車(601299) 和東方明珠(600832) 權(quán)益處理問題、網(wǎng)上交易擁堵、日股轉(zhuǎn)日間廢單導(dǎo)致客戶重復(fù)委托等，其中2015年五六月連發(fā)4起。

　　對(duì)此，華西證券解釋，多數(shù)事故系金證系統(tǒng)所致，事發(fā)后公司緊急處置，很快恢復(fù)了正常，將對(duì)客戶的影響降至最低。