日前，2017年VC/PE項(xiàng)目IPO數(shù)量排名出爐。與“券商系”和“外資系”相比，“國(guó)資系”VC/PE在退出方面表現(xiàn)搶眼。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士指出，新股上市后通常會(huì)有一定的鎖定期，2017年IPO提速帶來(lái)的退出紅利并不能在上市之初就立即釋放，比起2017年，2018年才是真正的退出大年。

　　　　“國(guó)資系”表現(xiàn)搶眼

　　得益于IPO開(kāi)閘，不少VC/PE手中儲(chǔ)備多年的項(xiàng)目在2017年獲得了集中退出，投資項(xiàng)目年度IPO數(shù)量在10家以上的VC/PE高達(dá)7家。業(yè)內(nèi)人士指出，新股上市后通常會(huì)有一定的鎖定期，投資收益有望在2018年集中釋放。

　　“2017年是VC/PE的收獲年，也是IPO的收獲年，沒(méi)有哪一年能像2017年這樣有這么多的IPO?！鼻蹇萍瘓F(tuán)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)倪正東表示。

　　清科最新發(fā)布的2017年IPO榜單顯示，去年合計(jì)有14家VC/PE年度項(xiàng)目IPO數(shù)量在7家以上，其中“國(guó)資系”表現(xiàn)最為搶眼。背靠深圳市政府的深創(chuàng)投去年收獲了20家IPO，以巨大優(yōu)勢(shì)成功摘得2017年項(xiàng)目IPO桂冠。除了“國(guó)資系”，以金石投資和海通開(kāi)元為代表的“券商系”同樣表現(xiàn)優(yōu)異，分別收獲了11家和9家IPO。此外，紅杉中國(guó)、IDG資本等“外資系”表現(xiàn)也不錯(cuò)，分別將8家和7家IPO收入囊中，成功擠進(jìn)年度項(xiàng)目IPO前十。

　　從退出時(shí)間來(lái)看，大部分退出時(shí)間以3-5年為主，有的甚至更長(zhǎng)。據(jù)深創(chuàng)投華北總部副總經(jīng)理周軍介紹，深創(chuàng)投2017年IPO的項(xiàng)目中，多數(shù)是2010年-2011年投資的標(biāo)的。他還表示，目前IPO仍是深創(chuàng)投的主要退出渠道，不過(guò)已經(jīng)開(kāi)始著重關(guān)注并購(gòu)市場(chǎng)，未來(lái)會(huì)嘗試去做一些主動(dòng)型并購(gòu)。

　　對(duì)比近幾年VC/PE退出回報(bào)發(fā)現(xiàn)，一方面，2017年不少投資機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目IPO數(shù)量創(chuàng)造了歷史，另一方面，賬面回報(bào)卻處于近幾年的較低水平。清科數(shù)據(jù)顯示，2017年，VC/PE支持企業(yè)境內(nèi)上市的賬面回報(bào)2.45倍，遠(yuǎn)低于2011年的16.59倍。不過(guò)，需要指出的是，賬面回報(bào)并不具備實(shí)際意義，具體的投資收益還要根據(jù)退出時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格來(lái)判斷?；Y本管理合伙人陶濤表示，IPO更多的是口頭上的退出，真正的退出一般是在鎖定期之后。也就是說(shuō)，去年IPO項(xiàng)目的投資收益至少需要等到今年才能集中釋放。

　　　　新三板企業(yè)申請(qǐng)IPO熱情高漲

　　去年新三板企業(yè)申請(qǐng)IPO熱情高漲，成為IPO退出不可忽視的力量。Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年新增逾360家掛牌企業(yè)發(fā)布上市輔導(dǎo)公告，共有41家新三板企業(yè)上會(huì)，26家首發(fā)過(guò)會(huì)成功。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，新三板企業(yè)熱情激活，意味著部分掛牌企業(yè)已逐漸具備登陸主板或創(chuàng)業(yè)板的能力；另一方面，新三板流動(dòng)性不足等問(wèn)題并未消除，定價(jià)與融資功能未得到較為充分的體現(xiàn)，加快了新三板企業(yè)的需求。

　　“2017年新三板掛牌的比重和速度在減少，新三板并不是真正的退出，更像一個(gè)(A股)蓄水池，沒(méi)有太多的錢，也沒(méi)有太大的流動(dòng)性。”在倪正東看來(lái)，新三板企業(yè)申請(qǐng)IPO熱情高漲與流動(dòng)性不無(wú)關(guān)系。

　　值得注意的是，2017年新三板掛牌企業(yè)增速顯著放緩。清科數(shù)據(jù)顯示，2017年新增掛牌企業(yè)2176家，同比下降57.1%。此外，2017年VC/PE支持的掛牌企業(yè)共290家，占新增掛牌企業(yè)總量的13.3%，較2016年VC/PE的滲透率下滑8.2%。

　　華創(chuàng)證券新三板分析師洪錦屏認(rèn)為，近年來(lái)企業(yè)掛牌需求收縮，券商的新三板業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)力不足，主要障礙在于掛牌公司盈利空間有限，市場(chǎng)流動(dòng)性有限。隨著新規(guī)引入集合競(jìng)價(jià)主導(dǎo)的交易模式，新三板市場(chǎng)關(guān)注度上升，一定程度上對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性提升將起到正面作用。