今年港股市場迎來IPO大年，截至6月30日，上半年上市公司數(shù)量較去年增幅49%。港股IPO進入密集期，與香港市場一直爭取吸納新經(jīng)濟企業(yè)有密切聯(lián)系。今年4月，香港IPO新規(guī)同股不同權(quán)正式生效，港股市場邁進“新經(jīng)濟”時代。伴隨著眾多新經(jīng)濟獨角獸登陸香港市場，港股IPO破發(fā)面積擴大，融資額也隨之下滑。有分析觀點認為，導(dǎo)致新經(jīng)濟股價集體暴跌的，主要是“泡沫”。一方面估值確實有水分需要釋放，另一方面往后的業(yè)績增長情況還需要留待觀察。

　　港股IPO破發(fā)潮擴大融資額下滑

　　今年港股市場迎來IPO大年，截至6月30日，上半年上市公司數(shù)量較去年增幅49%，而融資額反而下降17%；此外，新股破發(fā)率高達70.3%。根據(jù)德勤預(yù)期，年內(nèi)還將有至少五家融資超百億港元公司和十家獨角獸企業(yè)赴港上市。市場分析人士表示，IPO“井噴”雖然提升市場總體交投情緒，但是也會帶來市場過熱的壓力，引發(fā)由包括資金面趨緊、投資關(guān)注度過于集中以及估值盈利不匹配而造成的大面積“破發(fā)潮”。

　　根據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月30日，2018年上半年共有101只新股登陸香港市場，相較于2017年上半年上市的68只新股，同比增加49%。數(shù)量上來看，2018年上半年香港IPO數(shù)量達到全球首位，其中又以新經(jīng)濟類公司赴港上市熱情最為高漲。但是從募資額度上來看，新股數(shù)量的增加并未能帶動融資額的增加。上半年101只新股合計募資金額僅達503億港元，而2017年68只新股募資額為548億港元，目前募資額處于自2016年同期以來的低位。

　　再從香港2018年上半年前五大新股募資額的情況來看，共募資總額為316億港元。其中排名居首的平安健康醫(yī)療科技募資88億港元。

　　摩根大通全球股票資本市場主管Liz Myers表示，摩根大通參與的每10宗中國科技企業(yè)IPO中，過去有8到9宗是在美國上市，目前已經(jīng)變成8到9宗在香港上市，2018年將是巨型IPO頻出的一年。同時，港交所總裁李小加日前在香港LME亞洲年會上表示，預(yù)計更多公司將會在今年8月以后在港股上市，而9月到11月將是上市的高峰期。

　　股權(quán)架構(gòu)靈活上市籌備時間短獨角獸掀赴港上市潮

　　港股的IPO定價由市場決定，所以香港新股首發(fā)市盈率的分布甚廣。整體來看，新股的首發(fā)市盈率水平整體高于恒生指數(shù)的市盈率水平，這意味著這是個“喜新厭舊”的資本市場，總是給予新股比存量股更高的估值水平。

　　眾所周知，A股實行審核制，港股實行注冊制。說到IPO，企業(yè)登陸A股少不了要過發(fā)審委那一關(guān)，而港股同樣也有審核人員。

　　聯(lián)交所董事會根據(jù)上市提名委員會的提名，委任上市委員會的成員。聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板及主板上市委員會共有28名成員。

　　在我國香港地區(qū)，證交所同時擁有發(fā)行與上市審核權(quán)。聯(lián)交所上市委員會可隨時就“本交易所的上市規(guī)則”所涉及的或因該等規(guī)則而產(chǎn)生的任何事宜進行聆訊，并可要求適當(dāng)?shù)娜耸砍鱿擇鲇崱?/p>

　　另外一個優(yōu)勢是上市籌備時間短。一位接近港股IPO的人士表示，香港上市一般包括和香港聯(lián)交所預(yù)溝通、提交A1申請、上市委員會聆訊、路演定價以及發(fā)行上市幾個階段。預(yù)溝通和提交A1申請時間不好估計，取決于公司本身，簡單的一般半年可以搞定，復(fù)雜的可能一年甚至兩年也不見得可以做完，一般順利的可以9-11個月完成。

　　而在新機制下，香港市場也吸納了同股不同權(quán)的獨角獸上市。港股IPO進入密集期，與香港市場一直爭取玩吸納新經(jīng)濟企業(yè)相得映彰。2018年4月30日，香港IPO新規(guī)同股不同權(quán)正式生效，港股市場邁進“新經(jīng)濟”時代。這次改革完成后，港交所將可以同時為上市公司和投資者提供更加豐富的選擇，從而讓香港市場變得更加多元化，更加富有全球競爭力。

　　新經(jīng)濟獨角獸估值“擠泡沫”

　　從此輪破發(fā)的新經(jīng)濟次新股情況來看，企業(yè)盈利不足以支持過高的估值，是引發(fā)“獨角獸”集體破發(fā)的直接原因之一。

　　2017年港股市場一路走牛，市場整體估值快速上行，其中，新經(jīng)濟股格外受到資金追捧，估值急速上升。高企的估值與企業(yè)的實際業(yè)績出現(xiàn)了明顯背離，估值得不到業(yè)績的有效支撐。當(dāng)下港股市場“捕獸”資金損失慘重，市場瘋狂情緒退去后，股價終要回歸企業(yè)的實際盈利水平。

　　華盛資本證券表示，導(dǎo)致新經(jīng)濟股價集體暴跌的，主要是“泡沫”。新經(jīng)濟對于券商、香港市場、上市公司自身、媒體以及上市前投資人來說，都有足夠的動力去炒作，估值被炒高是必然的。這些新經(jīng)濟公司的成長性并不差，但泡沫過多、估值虛高勢必會出問題。一方面估值確實有水分需要釋放，另一方面往后的業(yè)績增長情況還需要留待觀察。

　　“港股新股破發(fā)很正常。香港是二八分化制，每天80%資金集中在20%企業(yè)身上，以機構(gòu)投資為主，趨于理性，香港炒新不同于內(nèi)地。而現(xiàn)在，即使是A股，不少新股上市后半年的股價，相比最高點出現(xiàn)腰斬，A股投資者也趨于理性?！鄙鲜龈酃裳芯咳耸咳缡潜硎尽?/p>