資本市場設立的初衷，就是讓有真實融資需求的公司上市，通過募集資金擴大生產(chǎn)，并讓投資者享受到公司成長帶來的紅利。

　　而上市的前提，就必須達到一定的條件或是應收規(guī)模，或是持續(xù)盈利能力，避免投資者過高的風險。

　　那么，上市就需要兩個基本條件：

　　一是財務數(shù)據(jù)真實，上市標準達標。

　　另一個就是真實有融資需求。

　　如果公司上市之初的數(shù)據(jù)都不真實，那么上市以后問題就可想而知了。

　　另外公司明明不缺錢卻仍要上市，其動機就更可疑了。

　　然而，近期過會的的一家公司就顯示上述兩條都有問題，財務數(shù)據(jù)真實存疑，且上市融資的必要性也很牽強，這家公司就是金華春光。

　　境外子公司財務不清，前后矛盾

　　金華春光橡塑科技股份有限公司(以下簡稱：金華春光)是一家主要從事清潔電器軟管及配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。

　　比如國內(nèi)的小家電企業(yè)如萊克電氣、美的小家電，以及國外的戴森等。

　　京達君查閱公司招股說明書顯示，公司近三年的營業(yè)收入徘徊在4億上下，而利潤是忽上忽下?？鄯抢麧櫼苍?000萬附近波動。

　　可以說，這是一家細分行業(yè)挺小的一家公司，行業(yè)過小，企業(yè)的發(fā)展空間就很難拓展。

　　即便是金華春光號稱公司的吸塵器軟管的年產(chǎn)量和銷售額均列業(yè)內(nèi)第一，但難以掩飾公司增長乏力的疲態(tài)。

　　實際上，隨著以家電、機電為代表的中國制造企業(yè)逐步走向全球，很多為這些知名家電企業(yè)配套的小作坊配件公司，也獲得的充分的發(fā)展。

　　金華春光作為軟管生產(chǎn)企業(yè)，本來資質(zhì)平平，但它卻有一個顯著的光環(huán)——海外生產(chǎn)基地。

　　根據(jù)公司招股說明書披露，這家總部位于浙江省金華市金磐開發(fā)區(qū)，卻有金華、蘇州、馬來西亞三個生產(chǎn)基地。

　　在其貌似光鮮的背后，通過對招股說明書的比對，卻發(fā)現(xiàn)這家境外公司財務不清，前后矛盾，可謂迷霧重重。

　　根據(jù)招股說明書顯示，為了對接客戶戴森，金華春光在馬來西亞設立子公司——馬來西亞CGH公司(戴森在馬來西亞有代工廠)。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司2015年、2016年和2017年度來自境外的營業(yè)收入占主營業(yè)務收入的比重分別為23.37%、21.72%和24.79%。

　　公司在境外收入集中在馬來西亞，而馬來西亞又主要來自于戴森的馬來西亞代工廠，占境外營業(yè)收入分別為68.90%、69.11%和82.53%。

　　可以看出，公司對戴森馬來西亞代工廠的依賴逐步加深，2017年已經(jīng)達到82.53%。

　　但僅僅為了一個客戶就設立一家工廠，一旦合作出現(xiàn)問題，那么境外收入或?qū)⒉粡痛嬖?，畢竟海外公司拓展業(yè)務遠比國內(nèi)困難，財務風險極大。

　　另外，除去依賴單一客戶的隱性風險，對比起前后兩版招股說明書，也發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)疑點重重。

　　根據(jù)材料顯示，該子公司注冊成立于2015年3月，法定股本500萬林吉特、已發(fā)行股份250萬股，對應著該子公司的法定股本大致為1000萬元人民幣。

　　但根據(jù)招股書披露，CGH2016年實現(xiàn)凈利潤-91.52萬元，截止到2016年末該公司凈資卻為3861.92萬元，顯著超過了該公司的法定資本。

　　那么，凈資產(chǎn)較法定股本多出來的部分來自于哪里?

　　從招股書披露的母公司財務數(shù)據(jù)，2015年度“取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額”僅為1918.68萬元，不知這是否是發(fā)行人對CGH的實際投資金額。

　　而此后在2017年末CGH的賬面凈資產(chǎn)提高到4576.36萬元，較2016年末增加了7百萬元以上。

　　但是同年CGH實現(xiàn)凈利潤為39.22萬元，同時法定股本、已發(fā)行股份等資本數(shù)據(jù)均未發(fā)生變化。

　　上述數(shù)據(jù)明顯不符合正常的會計核算邏輯。

　　再從一些細節(jié)數(shù)據(jù)來看，該子公司的財務數(shù)據(jù)更經(jīng)不起推敲。

　　CGH2016年末和2017年末的總資產(chǎn)分別為4936.37萬元和5093.75萬元，相差并不大。

　　但是在2017年中該公司所擁有的生產(chǎn)用機器設備大量增加，其中僅注塑機數(shù)量便從23臺增加到61臺、新增原值在6百萬元以上。

　　同時考慮到CGH在2016年末達產(chǎn)、2017年開始量產(chǎn)，由此也應當帶來更多的營運資產(chǎn)。

　　在此基礎上，CGH2016年末和2017年末的總資產(chǎn)幾乎無差異，則明顯不合清理。

　　境外子公司造假多發(fā)區(qū)

　　實際上進入2017年，股市地雷頻發(fā)，尤其是財務造假曝光對股價的沖擊力。

　　前有信威集團(600485,股吧)虛構(gòu)57億的境外收入被披露不實，至今過去兩年都不敢復盤。

　　而雅百特(002323,股吧)則虛構(gòu)海外工程項目等手段累計虛增營業(yè)收入達5.6億，虛增利潤更是達到2.8億。

　　其實，想象也簡單，境外公司虛構(gòu)收入及利潤，會讓中介機構(gòu)的核查難以深入，監(jiān)管部門調(diào)查起來也取證也非常臨困難。

　　因而，境外公司往往成了造假多發(fā)區(qū)。

　　由于資本市場具有在天然的逐利性，財務造假事件很難避免。通過對財務報表的認真分析及邏輯研判，總也有一些蛛絲馬跡。

　　根據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，金華春光還有一個明顯財務瑕疵--公司產(chǎn)品境內(nèi)外銷售價格差異。

　　根據(jù)招股書第142頁披露的主要產(chǎn)品境外銷售單價，和第154頁披露的主要產(chǎn)品平均銷售單價，可以計算出發(fā)行人境外銷售產(chǎn)品單價，明顯高于境內(nèi)銷售產(chǎn)品單價。

　　這就意味著發(fā)行人的境外銷售產(chǎn)品與境內(nèi)銷售產(chǎn)品，要么質(zhì)量方面存在較大差異，要么就是數(shù)據(jù)真實性方面有問題。

　　上市前夕大筆分紅融資必要性嚴重存疑

　　公司在2018年2月27日更新了預披露招股說明書，擬首次公開發(fā)行股票不超過9600萬股，募集資金41，064.54萬元，用于“清潔電器軟管生產(chǎn)建設項目”、“吸塵器配件生產(chǎn)建設項目”、“研發(fā)中心建設項目”三個募投項目。

　　上市融資原本是為了擴寬企業(yè)融資渠道、增強企業(yè)活力、發(fā)展優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從而達到資源合理配置的目的，即公司因為缺錢而上市融資。

　　然而，這家公司并不缺錢。在2016年，還向股東現(xiàn)金分紅1.6億。

　　而要再對比公司招股說明書所稱公司規(guī)模亟待擴大，需要大量資金支持，就顯得非常可笑。

　　但金華春光卻選擇在2016年先現(xiàn)金分紅1.6億元，之后再在2017年該公司向證監(jiān)會提交材料，開啟IPO之旅。

　　而這1.6億，絕大部分都進入額董事長陳正明家族的腰包(陳正明家族，合計控股公司上市前91.5%的股份)，這個賬算得可謂十分門清。

　　而實際上，如同前面的營收利潤表所揭示，該公司營業(yè)收入連續(xù)三年都在緩慢增長，而起產(chǎn)能利用率也僅僅只有91%、82%和91%，產(chǎn)能狀況并不緊張，也難怪公司愿意大比例分紅。

　　那么，既然并不缺錢，產(chǎn)能又不緊張，公司又前來IPO融資是為了什么?

　　所謂的募集項目推進后，如果不能有效利用，更是增加了固定資產(chǎn)及折舊費用，這非常值得投資者重視。

　　實際上，在證監(jiān)會對金華春光申報稿的反饋中，也明確提出了要求其證明核心競爭力及影響持續(xù)盈利能力的因素，并結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)能利用率和募投項目說明此次募集資金的必要性、合理性。

　　由于資本市場具有在天然的逐利性，財務造假事件很難避免。