6月29日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了廈門農(nóng)商行6月11日?qǐng)?bào)送的IPO招股書申報(bào)稿。在遞交招股書半年后，廈門農(nóng)商行的A股上市進(jìn)程再進(jìn)一步，目前已顯示為“預(yù)先披露更新”狀態(tài)。

　　而在該行的招股書中，卻意外披露了一個(gè)細(xì)節(jié)——廈門銀行在申報(bào)報(bào)告期內(nèi)股權(quán)轉(zhuǎn)讓明細(xì)共1634條，其中2017年IPO沖刺之際最為密集，共計(jì)有1123次的股權(quán)變動(dòng)記錄。

　　其中，九牧集團(tuán)、廈門宏益華集團(tuán)有限公司、廈門洪門堂投資股份有限公司、廈門力拓集團(tuán)有限公司、廈門市甲錢工貿(mào)有限公司等公司以5.1元的價(jià)格受讓了大量個(gè)人出讓的股權(quán)，數(shù)千條轉(zhuǎn)讓明細(xì)，交易方式多為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，交易價(jià)格在1元至5.1元之間不等。

　　在首次披露招股說(shuō)明書后，淘寶拍賣平臺(tái)上仍新增了十二筆廈門農(nóng)商行的股權(quán)拍賣，最近的一次拍賣在6月29日。截至目前，淘寶拍賣上關(guān)于廈門農(nóng)商行股權(quán)拍賣/變賣的項(xiàng)目共有119個(gè)，狀態(tài)均顯示為已結(jié)束。

　　廈門農(nóng)商行為何會(huì)在上市前夕陷入股權(quán)頻繁被轉(zhuǎn)讓的情況？有業(yè)內(nèi)人士指出，這也許意味著市場(chǎng)對(duì)該行的發(fā)展前景并不太樂(lè)觀。此前，有分析師對(duì)媒體表示：“當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)對(duì)銀行股的估值較低，短期來(lái)看，地方銀行上市后溢價(jià)空間也不大?！?/p>

　　從A股已上市的銀行來(lái)看，26家銀行中目前有16家處于破凈狀態(tài)，同時(shí)，有12家處于破發(fā)的狀態(tài)。根據(jù)現(xiàn)行證券法，公司IPO發(fā)行價(jià)格不得低于每股凈資產(chǎn)價(jià)格，若高價(jià)上市再回檔破凈破發(fā)，那么公司的原始股東將因上市而蒙受損失——這也是其稱為燙手山芋的主要原因。

　　據(jù)廈門農(nóng)商行披露的招股說(shuō)明書顯示，其2015年~2017年?duì)I收年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.57%，凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.23%。但在2017年該行完成營(yíng)業(yè)收入29.82億元，相較上年30.56億元下降2.42%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.07億元，相較上年10.18億元下降1.08%。在目前已上市的銀行中廈門農(nóng)商行過(guò)去一年取得成績(jī)并不突出，營(yíng)收凈利雙雙下降更是再為其蒙上了一層陰影。

　　除廈門農(nóng)商行外，截至目前，A股仍有7家農(nóng)商行排隊(duì)候場(chǎng)，僅有一家順利過(guò)會(huì)。據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，目前仍在排隊(duì)IPO的農(nóng)商行有：江蘇大豐農(nóng)商行、安徽馬鞍山農(nóng)商行、亳州藥都農(nóng)商行、浙江紹興瑞豐農(nóng)商行、青島農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行及江蘇海安農(nóng)商行。

　　股權(quán)分散，3898戶自然人股東

　　出現(xiàn)千余次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，似或也與廈門農(nóng)商行自然人股東持股戶數(shù)較多有關(guān)。

　　據(jù)其招股說(shuō)明書披露，截至2018年3月6日，廈門農(nóng)商行仍有3898戶自然人股東，持股13.37億股，占持股比例35.83%。

　　曾有業(yè)內(nèi)人士指出，農(nóng)商行一般由農(nóng)信社改制而來(lái)，有歷史包袱，且一般以傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)為主，區(qū)域集中，易受區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響。

　　廈門農(nóng)商行前身為全國(guó)首家地市級(jí)統(tǒng)一法人聯(lián)社——廈門市農(nóng)村信用合作聯(lián)社，是在廈門農(nóng)村信用社基礎(chǔ)上整體改制而成的股份制商業(yè)銀行，2012年7月16日正式掛牌開業(yè)。近年來(lái)，廈門農(nóng)商行無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模，還是盈利水平都得到了快速發(fā)展。

　　造成廈門農(nóng)商行自然人股東激增的主要原因在于其2014年、2015年、2016年和2017年共計(jì)四次的股權(quán)激勵(lì)。截至2018年3月6日，廈門農(nóng)商內(nèi)部職工股東共計(jì)1303戶，合計(jì)持股3.05億股，占廈門農(nóng)商行股本總額的8.19%。

　　據(jù)招股說(shuō)明書顯示，截至2018年3月6日，廈門農(nóng)商行持股5%以上股東共有4名，皆為國(guó)有股東，分別是廈門象嶼(600057,股吧)資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)有限公司(8.01%)、廈門港務(wù)控股集團(tuán)有限公司(6.96%)、廈門國(guó)際會(huì)展控股有限公司(6.95%)、廈門國(guó)貿(mào)(600755,股吧)金融控股有限公司(5.81%)。

　　第一大股東持股比例8.01%，前十大股東合計(jì)持股比例47.56%，不存在持股50%以上的股東。廈門農(nóng)商行的股東極其分散，無(wú)控股股東、實(shí)際控制人成為其略顯尷尬的現(xiàn)狀。

　　除此之外，截至2017年12月31日，廈門農(nóng)商行所持股份質(zhì)押在他人處共計(jì)47戶，涉及股份數(shù)7.38億股，占廈門農(nóng)商行股份總額19.78%。同時(shí)，被司法機(jī)關(guān)凍結(jié)共計(jì)51戶，涉及股份數(shù)2261萬(wàn)股，占廈門農(nóng)商行股份總額0.61%，除福建中成建設(shè)集團(tuán)有限公司、廈門市禾興建設(shè)集團(tuán)有限公司與廈門九天集團(tuán)有限公司外，其余被凍結(jié)的均為個(gè)人所持股份。其中凍結(jié)股份數(shù)最多的個(gè)人為葉根成，凍結(jié)股份數(shù)1049萬(wàn)股，占股本總額比例為0.28%。

　　個(gè)人信貸業(yè)務(wù)頻現(xiàn)糾紛

　　廈門農(nóng)商行曾表示，與同行業(yè)上市銀行相比，該行貸款結(jié)構(gòu)中個(gè)人貸款比例較高，另一方面本行個(gè)人信貸產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，個(gè)人貸款能夠取得較高的收益率，因此該行發(fā)放貸款的整體收益率一直保持在較高的水平。

　　據(jù)披露，廈門農(nóng)商行的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自公司業(yè)務(wù)、個(gè)人業(yè)務(wù)及資金業(yè)務(wù)。在資金業(yè)務(wù)占比大幅縮窄的同時(shí)，個(gè)人業(yè)務(wù)占比正在快速增加。

　　事實(shí)上，廈門農(nóng)商行的個(gè)人信貸產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)糾紛。有媒體報(bào)道指出，據(jù)中國(guó)裁判文書網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，廈門農(nóng)商行共涉及了278起信用卡糾紛，其中近80起裁判文書下發(fā)時(shí)間是2017年。

　　此外，值得注意的是，廈門農(nóng)商行的十大不良貸款借款人名單中，有2位客戶所屬行業(yè)一欄顯示的是“個(gè)人貸款”，金額分別為1173萬(wàn)元和901.7萬(wàn)元。

　　廈門農(nóng)商行近年來(lái)個(gè)人貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，個(gè)人貸款總額截至2017年12月31日、2016年12月31日、2015年12月31日分別為281.68億元、226.67億元、162.38億元，占貸款與墊款總額比例分別為67.93%、63.81%、60.38%。其中不良貸款金額分別為4.47億元、3.65億元、3.32億元。

　　資本充足率下降，補(bǔ)血需求急切

　　招股書顯示，廈門農(nóng)商行擬在上交所上市，發(fā)行股份數(shù)量為不低于發(fā)行后總股本的10%(含10%)，且不超過(guò)發(fā)行后總股本的25%(含25%)。發(fā)行后，總股本不超過(guò)約49.79億股。發(fā)行募資在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)資本金。

　　自2014年、2015年、2016年、2017年末，廈門農(nóng)商銀行不良貸款率分別為1.42%、1.40%、1.37%、1.42%。其各級(jí)資本充足率雖然符合監(jiān)管要求，但均出現(xiàn)不同程度的下滑。截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日其核心一級(jí)資本充足率分別為 10.62%、11.13%、9.79%，一級(jí)資本充足率分別為10.62%、11.14%、9.80%，資本充足率分別為 12.68%、14.43%、12.71%。

　　資本充足率吃緊，過(guò)去一年凈利潤(rùn)營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，上市“補(bǔ)血”對(duì)于廈門農(nóng)商行來(lái)說(shuō)似乎已是當(dāng)下最好的選擇。但此時(shí)上市，對(duì)于廈門農(nóng)商行來(lái)說(shuō)會(huì)是最好的選擇嗎？Choice數(shù)據(jù)顯示，年初至今上市銀行中僅有2家股價(jià)漲跌幅為正。