最近，新三板公司IPO過會(huì)率大幅下降，7月份以來共有6家新三板公司上會(huì)，僅有1家獲得通過，過會(huì)率僅16%。

　　這是今年以來新三板公司IPO過會(huì)率最低的一個(gè)月。如果算上6月份3家，一共有9家公司上會(huì)，7家公司被否，過會(huì)率也僅有22%。

　　新三板公司IPO過會(huì)率走低

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年6月以來，A股市場共有27家公司公告上會(huì)，除了2家企業(yè)取消審核外，共有16家公司通過發(fā)審會(huì)，9家公司被否，IPO通過率約59%。

　　整體上看，2018年至今，A股市場共有136家企業(yè)上會(huì)，除去12家企業(yè)取消審核外，有69家公司獲得通過，過會(huì)率為55.6%。其中7月份有16家公司上會(huì)，11家獲得通過，過會(huì)率升至69%。

　　然而在整體過會(huì)率有所提升的情況下，新三板公司的過會(huì)率卻在低位徘徊。2018年至今共有31家新三板公司上會(huì)，其中14家獲得通過，16家被否，1家被暫緩表決。整體過會(huì)率約45%，明顯低于整體水平。

　　尤其是6月至今，新三板公司的過會(huì)率，更是下降明顯。6月、7月至今共有9家新三板公司上會(huì)，僅有頂固集創(chuàng)和捷昌驅(qū)動(dòng)2家過會(huì)，過會(huì)率僅約22%。

　　相比之下，今年5月共有4家新三板公司上會(huì)，僅有時(shí)代凌宇1家被否；4月份3家新三板公司上會(huì)，2家獲通過，1家暫緩表決。

　　在較低的過會(huì)率下，今年7月份以來新三板新增IPO排隊(duì)企業(yè)為零，同時(shí)還有億童文教撤回了IPO申請。而今年5月、6月分別有3家、6家公司加入IPO排隊(duì)。

　　不過近期上市輔導(dǎo)的案例似乎又有所增多，本周就有觀想科技、遠(yuǎn)東股份、紫竹樁基、賽科星4家公司公告開始接受上市輔導(dǎo)。

　　算上這4家公司，7月份公告開始接受上市輔導(dǎo)的公司共有8家，同期公告終止上市輔導(dǎo)的公司為6家。

　　3家公司過會(huì)超半年未發(fā)行

　　即便通過發(fā)審會(huì)審核，也只是邁過了上市的第一道門檻，能夠盡快拿到IPO批文同樣很關(guān)鍵。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年以來過會(huì)但尚未發(fā)行的公司共有29家，其中6家為新三板公司，占比約21%。

　　而過會(huì)時(shí)間在2018年6月以前，但尚未發(fā)行的公司僅有13家，其中有4家是新三板公司，占比31%。

　　目前共有6家公司過會(huì)已經(jīng)超過半年，但尚未發(fā)行，其中新三板公司就有3家。分別是2017年11月14日過會(huì)的長江材料，2017年12月27日過會(huì)的新產(chǎn)業(yè)，以及2018年1月3日過會(huì)的泰林生物。

　　雖然近幾個(gè)月的新股發(fā)行速度有所減緩，但上述新三板公司的上市進(jìn)程還是明顯慢于同期過會(huì)的其他公司。

　　三大問題最受關(guān)注

　　從近期被否的7家新三板公司來看，最常被發(fā)審委關(guān)注的問題包括業(yè)績的真實(shí)性、盈利能力的可持續(xù)性，是否存在大客戶依賴等。值得注意的是，新三板公司在掛牌期間的規(guī)范性發(fā)審委也有所關(guān)注。

　　對業(yè)績真實(shí)性的關(guān)注體現(xiàn)在許多方面，如波斯科技、五新隧裝、國安達(dá)均存在毛利率顯著高于同行的現(xiàn)象，被要求說明原因及合理性。再如微創(chuàng)光電被問及是否存在壓低人工成本增加業(yè)績的情形。

　　金春股份、申昊科技、國安達(dá)、微創(chuàng)光電、五新隧裝則被問到盈利能否持續(xù)問題。國安達(dá)主要從事滅火裝置產(chǎn)銷，目的是保障新能源汽車鋰電池安全應(yīng)用，發(fā)審委要求其結(jié)合新能源汽車發(fā)展趨勢，說明下游市場是否存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。申昊科技主要產(chǎn)品銷售價(jià)格逐年下降，被要求說明未來毛利率是否會(huì)出現(xiàn)大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；主要從事水刺無紡布產(chǎn)業(yè)的金春股份，也被要求說明產(chǎn)品技術(shù)水平以及持續(xù)盈利能力。

　　大客戶依賴同樣是關(guān)注的焦點(diǎn)，如微創(chuàng)光電的第一大客戶【?？低?002415)、股吧】，同時(shí)也是公司的競爭對手，微創(chuàng)光電被要求說明向?？低暡少彯a(chǎn)品的原因，是否存在重大依賴。

　　凱金能源向【寧德時(shí)代(300750)、股吧】銷售金額占營收的比重較高，波斯科技對格力的銷售占比較高且持續(xù)上升，兩家公司均被要求說明是否存在大客戶依賴，交易是否具有可持續(xù)性。

　　另外，金春股份、凱金能源均被發(fā)審委關(guān)注到，在掛牌期間未按期披露2016年年報(bào)，以及存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正情形。發(fā)審委要求兩家公司說明調(diào)整會(huì)計(jì)差錯(cuò)原因，以及內(nèi)控制度是否健全。

　　還有一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，與同期上會(huì)的其他公司相比，被否的新三板公司利潤規(guī)模普遍相對較小。

　　如7月24日5家公司上會(huì)，2017年凈利潤最低的是新三板公司金春股份，僅5514萬元，同時(shí)上會(huì)的邁瑞醫(yī)療2017年凈利潤高達(dá)25.8億元，最低的興瑞科技也有近8000萬元。

　　7月17日上會(huì)的5家公司，除2家新三板公司外，其他3家2017年凈利潤均在1億元以上。

　　7月10日上會(huì)的5家公司中，新三板公司頂固集創(chuàng)與國安達(dá)2017年凈利潤分別為6058萬元、4644萬元；而同時(shí)上會(huì)的鵬鼎控股、雅運(yùn)股份2017年凈利潤分別為16.98億元、1.02億元。

　　僅有的兩家過會(huì)的新三板企業(yè)之一，捷昌驅(qū)動(dòng)2016年凈利潤達(dá)1.32億元，2017年上半年也有7152萬元。