互聯(lián)網(wǎng)編者按：江蘇利通電子股份有限公司于今日上會(huì)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為應(yīng)用于液晶電視等液晶顯示領(lǐng)域的精密金屬結(jié)構(gòu)件、電子元器件的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括液晶電視精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件、底座、模具及電子元器件等。利通電子此次擬登陸上交所，保薦機(jī)構(gòu)為【國(guó)金證券(600109)、股吧】股份有限公司。利通電子此次募投項(xiàng)目投資總額共4.96億元。其中，9349.60萬元投向大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組生產(chǎn)線智能化改造項(xiàng)目，4000.00萬元投向年產(chǎn)50萬套超大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組的生產(chǎn)線項(xiàng)目，1.04億元投向年產(chǎn)300萬套大屏幕液晶電視不銹鋼外觀件擴(kuò)建項(xiàng)目，1.21億元投向年產(chǎn)500萬套液晶顯示結(jié)構(gòu)模組生產(chǎn)項(xiàng)目，7748.10萬元投向5條大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)線智能化改造項(xiàng)目，5990.00萬元投向年產(chǎn)60套大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組通用模具生產(chǎn)線項(xiàng)目。

　　利通電子2015年至2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為95，200.98萬元、138，406.32萬元、166，998.09萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為7，082.42萬元、11，222.21萬元、8，510.24萬元。其中，2017年的凈利潤(rùn)同比下跌24.17%。

　　利通電子2015年至2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為833.81萬元、3，062.79萬元、17，037.98萬元。

　　數(shù)據(jù)可見，利通電子營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，但其歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。且公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)嚴(yán)重不匹配。

　　利通電子的營(yíng)業(yè)收入遭到兩媒體的質(zhì)疑。

　　證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道稱，2017年時(shí)，利通電子取得166998.09萬元營(yíng)業(yè)收入。其中，國(guó)內(nèi)銷售收入占97.51%。考慮到國(guó)內(nèi)收入部分受17%的增值稅銷項(xiàng)稅額因素影響，由此推算出當(dāng)年含稅營(yíng)業(yè)收入為194680.87萬元。2017年，利通電子“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有133846.55萬元，因以前年度收到并在本年度結(jié)算導(dǎo)致預(yù)收款項(xiàng)出現(xiàn)14.15萬元減少。由此推算出，本年度與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流量為133863.70萬元。以之與含稅營(yíng)收對(duì)比，有60817.16萬元含稅營(yíng)收未收到現(xiàn)金，理論上這將形成相應(yīng)債權(quán)被計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表中。可實(shí)際上，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，利通電子2017年年末應(yīng)收賬款為52147.50萬元、壞賬準(zhǔn)備2814.01萬元，還有應(yīng)收票據(jù)15727.52萬元，合計(jì)金額相比2016年末的55489.66萬元合計(jì)值，僅新增了15199.37萬元，這意味著仍有45617.79萬元含稅營(yíng)業(yè)收入既未收到現(xiàn)金也未體現(xiàn)在應(yīng)收款項(xiàng)之中。

　　投資有道也在文章中指出，利通電子無論是應(yīng)收賬款增速超過營(yíng)收增長(zhǎng)，還是應(yīng)收票據(jù)余額增量高于營(yíng)收增幅，或都令利通電子難逃突擊營(yíng)收之嫌，其營(yíng)收質(zhì)量難免存疑。

　　利通電子2015年至2017年應(yīng)收賬款凈值分別為27，342.00萬元、32，635.28萬元、52，147.50萬元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為41.71%、33.31%、45.22%。應(yīng)收賬款余額分別為28，818.87萬元、34，408.54萬元、54，961.51萬元；占營(yíng)業(yè)收入比例分別為30.27%、24.86%、32.91%。

　　利通電子2015年至2017年綜合毛利率分別為25.23%、26.27%、20.71%。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.19%、25.90%、20.49%。

　　按產(chǎn)品分類來看，利通電子2015年至2017年精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件、底座產(chǎn)品、模具產(chǎn)品、電子元器件產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)大幅下降。且與同行業(yè)可比公司毛利率走勢(shì)背離。同行業(yè)可比公司相關(guān)產(chǎn)品毛利率為同期為增長(zhǎng)或微降。

　　以占利通電子毛利總額近80%的精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品為例，報(bào)告期內(nèi)公司該產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率分別為25.26%、25.62%和21.60%，在2016年小幅沖高后，2017年出現(xiàn)了顯著的回落；而該業(yè)務(wù)的同行業(yè)可比上市公司平均毛利率分別為25.20%、22.90%和24.08%，2016年毛利率水平出現(xiàn)明顯下降之后，在2017年出現(xiàn)了大幅反彈，兩者在報(bào)告期內(nèi)的變動(dòng)趨勢(shì)完全背離。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系利通電子，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　主營(yíng)為應(yīng)用于液晶電視等液晶顯示領(lǐng)域的精密金屬結(jié)構(gòu)件、電子元器件

　　利通電子全稱江蘇利通電子股份有限公司。成立于1980年11月25日，2016年12月12日變更為股份有限公司。

　　江蘇利通的前身宜興市利通電子器件廠是當(dāng)時(shí)宜興市宜豐小學(xué)下屬的校辦企業(yè)，涉及集體資產(chǎn)，經(jīng)查證，該企業(yè)改制為股份合作制企業(yè)過程中，從資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)認(rèn)可和確認(rèn)、改制方案上報(bào)、市相關(guān)部門批復(fù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)認(rèn)繳等，材料齊備，操作規(guī)范，符合上級(jí)和本市的相關(guān)規(guī)定，改制行為合法、合規(guī)、真實(shí)、有效。

　　利通電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為應(yīng)用于液晶電視等液晶顯示領(lǐng)域的精密金屬結(jié)構(gòu)件、電子元器件的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括液晶電視精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件、底座、模具及電子元器件等。

　　利通電子“一股獨(dú)大” 發(fā)行前邵氏家族持股比例為90%

　　利通電子控股股東為邵樹偉，實(shí)際控制人為邵樹偉、邵秋萍、邵培生、史旭平，其中邵培生為邵樹偉、邵秋萍之父，邵樹偉與邵秋萍系兄妹關(guān)系，史旭平與邵秋萍系夫妻關(guān)系。

　　上述四人合計(jì)持股6，763.50萬股，持股比例為90.18%。其中，邵樹偉持股5，004.90萬股，持股比例為66.73%；邵秋萍持股1，200.00萬股，持股比例為16.00%；邵培生持股458.60萬股，持股比例為6.11%；史旭平持股100.00萬股，持股比例為1.33%。

　　利通電子此次擬登陸上交所，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券股份有限公司。利通電子此次募投項(xiàng)目投資總額共49，627.70萬元，其中，建設(shè)投入44，366.70萬元，流動(dòng)資金5，261.00萬元。

　　利通電子表示，本次募集資金到位前，募投項(xiàng)目由發(fā)行人提前利用自有資金或銀行貸款進(jìn)行先期投入的，募集資金到位后將優(yōu)先置換募集資金到位前用于該項(xiàng)目的自有資金或償還該項(xiàng)目的銀行貸款。若本次發(fā)行實(shí)際募集資金不能完全滿足上述項(xiàng)目的投資需求，則差額部分由發(fā)行人通過自有資金或者銀行貸款解決。

　　利通電子此次募投項(xiàng)目根據(jù)輕重緩急的原則，按照以下順序投入實(shí)施：

　　1．大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組生產(chǎn)線智能化改造項(xiàng)目，投資總額9，349.60萬元；2．年產(chǎn)50萬套超大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組的生產(chǎn)線項(xiàng)目，投資總額4，000.00萬元；3．年產(chǎn)300萬套大屏幕液晶電視不銹鋼外觀件擴(kuò)建項(xiàng)目，投資總額10，410.00萬元；4．年產(chǎn)500萬套液晶顯示結(jié)構(gòu)模組生產(chǎn)項(xiàng)目，投資總額12，130.00萬元；5.5條大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)線智能化改造項(xiàng)目，投資總額7，748.10萬元；6．年產(chǎn)60套大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組通用模具生產(chǎn)線項(xiàng)目，投資總額5，990.00萬元。

　　2017年歸母凈利潤(rùn)下滑超過兩成

　　利通電子2015年至2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為95，200.98萬元、38，406.32萬元、166，998.09萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為7，082.42萬元、11，222.21萬元、8，510.24萬元。其中，2017年的凈利潤(rùn)同比下跌24.17%。

　　利通電子表示，報(bào)告期內(nèi)受公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)、毛利率變動(dòng)、期間費(fèi)用率變動(dòng)和其他因素等綜合影響，2016年度和2017年度凈利潤(rùn)分別增加4，077.93萬元和-2，711.97萬元。

　　2016年度凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度與業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)幅度基本一致。2017年度凈利潤(rùn)的下降主要受主材電鍍鋅板、鋁型材采購(gòu)價(jià)格的上漲以致產(chǎn)品毛利率下降所致。

　　綜上所述，經(jīng)對(duì)各因素對(duì)利潤(rùn)總額的影響金額量化對(duì)比分析，認(rèn)為報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)的變動(dòng)主要受收入規(guī)模的增長(zhǎng)以及毛利率變動(dòng)所致。

　　毛利率縮水 變動(dòng)趨勢(shì)與同行背離

　　利通電子2015年至2017年綜合毛利率分別為25.23%、26.27%、20.71%。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.19%、25.90%、20.49%。

　　以占利通電子毛利總額近80%的精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品為例，利通電子2015年至2017年精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件毛利率分別為25.26%、25.62%、21.60%；而該業(yè)務(wù)的同行業(yè)可比上市公司平均毛利率分別為25.20%、22.90%和24.08%，2016年毛利率水平出現(xiàn)明顯下降之后，在2017年出現(xiàn)了大幅反彈，兩者在報(bào)告期內(nèi)的變動(dòng)趨勢(shì)完全背離。對(duì)比同行業(yè)公司毛利率，東山精密2015年至2017年分別為18.87%、18.53%、18.70%；億和控股同期為26.47%、23.30%、27.21%；【長(zhǎng)盈精密(300115)、股吧】同期為28.77%、26.88%、26.32%。

　　利通電子底座同期毛利率分別為36.72%、31.24%、18.61%。

　　利通電子模具同期毛利率分別為14.24%、21.28%、18.15%；對(duì)比同行業(yè)公司毛利率，【天汽模(002510)、股吧】2015年至2017年分別為29.53%、26.70%、22.05%。

　　利通電子電子元器件毛利率同期分別為22.42%、25.72%、13.39%；其他同期分別為23.00%、25.55%、11.51%。對(duì)比同行業(yè)公司，可立克2015年至2017年為22.74%、25.83%、26.02%。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)不匹配

　　利通電子2015年至2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為833.81萬元、3，062.79萬元、17，037.98萬元。同期歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為7，082.42萬元、11，222.21萬元、8，510.24萬元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)不匹配。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見要求利通電子說明：請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合行業(yè)情況、發(fā)行人的業(yè)務(wù)模式和結(jié)算政策等補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大幅波動(dòng)，與凈利潤(rùn)存在較大差異的原因；請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充說明現(xiàn)金流量表中主要項(xiàng)目大幅波動(dòng)的原因，與對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目、利潤(rùn)表項(xiàng)目是否勾稽。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師說明核查過程并發(fā)表明確核查意見。

　　利通電子表示，2015年和2016年，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量低于發(fā)行人當(dāng)期凈利潤(rùn)，主要與發(fā)行人下游客戶的付款方式、票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給設(shè)備供應(yīng)商、已貼現(xiàn)未到期的商業(yè)承兌匯票未終止確認(rèn)等因素有關(guān)。2017年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量高于同期凈利潤(rùn)主要原因?yàn)殇N售增加導(dǎo)致采購(gòu)增加、2017年第四季度營(yíng)業(yè)收入較同期增長(zhǎng)、2017年末公司尚未收回的銀行承兌匯票保證金較2016年末減少。

　　證券市場(chǎng)紅周刊：營(yíng)業(yè)收入有虛增嫌疑

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，利通電子營(yíng)業(yè)收入在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長(zhǎng)，由2015年的9.52億元增長(zhǎng)至2017年的16.70億元，同比增幅分別達(dá)到了19.58%、45.38%和20.66%。相較營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變化卻有明顯波動(dòng)，在經(jīng)歷前2015年、2016年的同比大幅增長(zhǎng)后，2017年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑了29.62%，由2016年的13340.44萬元下滑至2017年的9848.88萬元，增收不增利現(xiàn)象明顯。值得注意的是，在這增收不增利現(xiàn)象背后還隱藏著企業(yè)營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)異常的事實(shí)。

　　招股書披露，2017年時(shí)，利通電子取得166998.09萬元營(yíng)業(yè)收入，其中國(guó)內(nèi)銷售收入占97.51%?？紤]到國(guó)內(nèi)收入部分受17%的增值稅銷項(xiàng)稅額因素影響，由此推算出當(dāng)年含稅營(yíng)業(yè)收入為194680.87萬元。從財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系看，該數(shù)值應(yīng)與當(dāng)年的現(xiàn)金流入和債權(quán)數(shù)據(jù)新增形成大致平衡關(guān)系。

　　2017年，利通電子“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有133846.55萬元，因以前年度收到并在本年度結(jié)算導(dǎo)致預(yù)收款項(xiàng)出現(xiàn)14.15萬元減少。由此推算出，本年度與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流量為133863.70萬元。以之與含稅營(yíng)收對(duì)比，有60817.16萬元含稅營(yíng)收未收到現(xiàn)金，理論上這將形成相應(yīng)債權(quán)被計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表中。

　　可實(shí)際上，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，利通電子2017年年末應(yīng)收賬款為52147.50萬元、壞賬準(zhǔn)備2814.01萬元，還有應(yīng)收票據(jù)15727.52萬元，合計(jì)金額相比2016年末的55489.66萬元合計(jì)值，僅新增了15199.37萬元，這意味著仍有45617.79萬元含稅營(yíng)業(yè)收入既未收到現(xiàn)金也未體現(xiàn)在應(yīng)收款項(xiàng)之中。

　　當(dāng)然，利通電子2017年還存在41189.12萬元票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓金額，若這項(xiàng)背書金額全部對(duì)上述核算結(jié)果形成影響，則在勾兌后仍有4428.67萬元的含稅營(yíng)業(yè)收入得不到現(xiàn)金流量和應(yīng)收款項(xiàng)的支持。

　　2016年面臨同樣的情況。在營(yíng)業(yè)收入138406.32萬元的基礎(chǔ)上，考慮到國(guó)內(nèi)收入有17%增值稅因素影響，這一年含稅營(yíng)收達(dá)到了161669.52萬元。同年，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為93329.70萬元，其在對(duì)沖預(yù)收款項(xiàng)新增的26.96萬元之后，與營(yíng)收相關(guān)的現(xiàn)金流量為93302.74萬元；資產(chǎn)負(fù)債表中，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)55489.66萬元，相比上年年末新增了17509.76萬元。通過整體核算后可發(fā)現(xiàn)，2016年有50857.02萬元的含稅營(yíng)業(yè)收入并沒有獲得現(xiàn)金流量和應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)據(jù)支撐，而即使是考慮到這一年48971.90萬元票據(jù)背書影響，仍然有1885.12萬元含稅營(yíng)收不能獲得現(xiàn)金流量及應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)據(jù)的支撐。

　　整體而言，2016年和2017年合計(jì)出現(xiàn)6300多萬元的含稅營(yíng)業(yè)收入沒有獲得現(xiàn)金流量和應(yīng)收款項(xiàng)的支持，這種情況實(shí)在令人很難相信該差額部分收入的真實(shí)性，進(jìn)而也間接呼應(yīng)了公司此前暴露的增收不增利事實(shí)。

　　應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng) 應(yīng)收票據(jù)2016年大增

　　利通電子2015年至2017年應(yīng)收賬款凈值分別為27，342.00萬元、32，635.28萬元、52，147.50萬元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為41.71%、33.31%、45.22%。

　　利通電子2015年至2017年應(yīng)收票據(jù)分別為9，161.04萬元、21，081.12萬元、15，727.52萬元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為13.97%、21.52%、13.64%。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司補(bǔ)充披露報(bào)告期各期末公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及其占營(yíng)業(yè)收入比重較大的原因及合理性，是否與公司的收入變化相匹配，并補(bǔ)充披露各期末應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的前十名對(duì)象構(gòu)成、賬齡結(jié)構(gòu)等問題。

　　利通電子表示，公司應(yīng)收賬款呈先降后升趨勢(shì)， 主要原因系：1)公司主要客戶信用期為1-4個(gè)月不等，各年度不同信用期客戶銷售占比出現(xiàn)差異；2)各年度第四季度銷售額的增幅及占全年?duì)I業(yè)收入的比重出現(xiàn)差異。

　　2016年度發(fā)行人應(yīng)收票據(jù)發(fā)生額較2015年度大幅度上升，主要系發(fā)行人銷售收入大幅增加所致，應(yīng)收票據(jù)隨之增加。2017年末，發(fā)行人的應(yīng)收票據(jù)較2016年底下降，主要系發(fā)行人因資金周轉(zhuǎn)需要，與客戶協(xié)商給予一定的現(xiàn)金折扣，以銀行匯款的方式結(jié)算貨款，本期使用票據(jù)結(jié)算貨款的比例有所降低。

　　投資有道：難逃突擊營(yíng)收之嫌 營(yíng)收質(zhì)量難免存疑

　　據(jù)投資有道，報(bào)告期內(nèi)，利通電子的營(yíng)業(yè)收入分別為9.52億元、13.84億元和16.70億元；同期，其應(yīng)收賬款金額分別為2.73億元、3.26億元和5.21億元，應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入之比分別為28.72%、23.58%和31.23%，出現(xiàn)了較為明顯的上漲。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，利通電子的應(yīng)收票據(jù)余額分別為9，161.04萬元、2.11億元和1.57億元，在2016年同比大漲130.12%之后，又在2017年同比下跌了52.61%。同期，應(yīng)收票據(jù)余額與當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入之比分別為9.62%、15.23%和9.42%，在2016年同比上漲5.61%之后，又在2017年同比下跌了5.81%。

　　可是，2017年應(yīng)收票據(jù)的余額下降，并非利通電子票據(jù)管理能力的真實(shí)展現(xiàn)，而是事出有因。

　　根據(jù)招股書披露，上述2017年應(yīng)收票據(jù)余額下跌的主要原因是：“2017年電鍍鋅板價(jià)格大幅上漲，公司為滿足資金周轉(zhuǎn)的需要，與海信、康佳等主要客戶協(xié)商，部分貨款支付現(xiàn)金折扣后雙方以銀行匯款方式結(jié)算?！?017年下半年，公司收到青島海信和康佳集團(tuán)以上述銀行匯款方式支付的貨款高達(dá)1.22億元，從而大幅減少了2017年末的應(yīng)收票據(jù)余額。如果通過簡(jiǎn)單計(jì)算，將上述以銀行匯款方式支付的貨款加回到應(yīng)收票據(jù)余額中，那么2017年末的應(yīng)收票據(jù)余額或?qū)⑻岣叩?.79億元。根據(jù)上述加回后的應(yīng)收票據(jù)余額，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收票據(jù)與當(dāng)期營(yíng)收之比將分別為9.62%、15.23%和16.72%，期間保持持續(xù)上漲的趨勢(shì)，增幅明顯。

　　將報(bào)告期內(nèi)上述應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)兩項(xiàng)目金額之和與利通電子當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行比較，上述兩大應(yīng)收項(xiàng)目與營(yíng)收之比分別為38.34%、38.81%和40.64%，期間保持持續(xù)上漲，同樣擁有比較顯著的增幅。

　　無論是應(yīng)收賬款增速超過營(yíng)收增長(zhǎng)，還是應(yīng)收票據(jù)余額增量高于營(yíng)收增幅，或都令利通電子難逃突擊營(yíng)收之嫌，其營(yíng)收質(zhì)量難免存疑。

　　采購(gòu)蹊蹺 從寶鋼采購(gòu)的價(jià)格還高于市場(chǎng)價(jià)格

　　利通電子2015年至2017年前十大供應(yīng)商排名第一的寶山鋼鐵股份有限公司，利通電子主要向其采購(gòu)商品為電鍍鋅板，采購(gòu)金額分別為23，823.87萬元、33，328.45萬元、42，772.27萬元。

　　值得注意的是，利通電子從寶山鋼鐵股份有限公司所購(gòu)買的電鍍鋅板價(jià)格高于電鍍鋅板的市場(chǎng)價(jià)格。

　　2017年一季度至四季度，電鍍鋅板每噸市場(chǎng)價(jià)格分別為4，988.77元、4，810.93元、4，547.92元、4，738.08元。利通電子從寶山鋼鐵股份有限公司購(gòu)買價(jià)格為5，564.98元、4，797.38元、5，162.04元、4，901.57元。

　　2016年一季度至四季度，電鍍鋅板每噸市場(chǎng)價(jià)格分別為4，265.15元、3，825.64元、3，834.23元、3，298.10元。利通電子從寶山鋼鐵股份有限公司購(gòu)買價(jià)格為4，386.26元、4，364.74元、3，967.13元、3，826.85元。

　　2015年一季度至四季度，電鍍鋅板每噸市場(chǎng)價(jià)格分別為3，245.83元、3，559.67元、3，931.67元、4，214.33元。利通電子從寶山鋼鐵股份有限公司購(gòu)買價(jià)格為3，909.34元、4，316.37元、4，628.41元、4，425.14元。

　　證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司說明主要原材料采購(gòu)數(shù)量、單價(jià)的變動(dòng)情況及原因，主要原材料及能源消耗數(shù)量與公司產(chǎn)銷情況是否匹配、以及采購(gòu)的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性及與供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系及其他利益約定等問題。

　　利通電子表示，鍍鋅板是表面鍍有一層鋅的鋼板，根據(jù)鍍鋅工藝的不同，主要包括電鍍鋅板、熱鍍鋅板等鍍鋅方式，發(fā)行人精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品主要使用的是電鍍鋅板， 因加工工藝不同，市場(chǎng)上電鍍鋅板價(jià)格整體上高于熱鍍鋅板。

　　據(jù)投資有道，向?qū)氫摴煞莶少?gòu)電鍍鋅板的交易，既占據(jù)利通電子電鍍鋅板采購(gòu)金額的近90%，又占公司預(yù)付款項(xiàng)金額超過80%，公司對(duì)寶鋼股份生產(chǎn)的電鍍鋅板產(chǎn)品的依賴性，或由此可見一斑。雖然根據(jù)招股書披露，“公司為保證產(chǎn)品質(zhì)量，更多采用高品質(zhì)的寶鋼電鍍鋅板”，但是如果寶鋼股份與利通電子之間的供貨關(guān)系發(fā)生波動(dòng)，公司短期內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)巨大的電鍍鋅板供應(yīng)缺口，可能將會(huì)面臨合格原材料供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。

　　子公司存數(shù)起違規(guī)行為 曾因安全事故致1人死亡

　　利通電子招股書顯示，2016年4月至2017年6月，公司子公司青島博盈、東莞奕銘、友通貨運(yùn)存四起違規(guī)行為。其中，青島博盈2016年4月發(fā)生安全生產(chǎn)事故，1名員工因操作失誤發(fā)生意外死亡。

　　2016年4月16日，發(fā)行人全資子公司青島博盈發(fā)生一起安全生產(chǎn)事故，1名員工因操作失誤發(fā)生意外死亡。2016年6月2日，青島市黃島區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)管執(zhí)法局出具《行政處罰決定書》，依據(jù)《中華人民共和國(guó)安全生產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，對(duì)青島博盈處以罰款25萬元的行政處罰，青島博盈已繳納上述罰款， 并制定了整改措施進(jìn)行了整改。根據(jù)青島市黃島區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)管執(zhí)法局出具的《整改復(fù)查意見書》安監(jiān)管復(fù)查[2016]2-1002A號(hào))，確認(rèn)青島博盈對(duì)相關(guān)安全生產(chǎn)問題都已按要求進(jìn)行了整改。

　　2016年9月28日，青島博盈由于在廠區(qū)內(nèi)道路堆放產(chǎn)品占用消防車通道，被青島市公安消防支隊(duì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)大隊(duì)處以罰款5，000元的行政處罰。2017年7月10日，青島博盈由于堵塞消防車通道，被青島市公安消防支隊(duì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)大隊(duì)處以罰款20，000元的行政處罰。青島博盈已繳納上述罰款，并對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了整改。

　　2016年10月31日，東莞奕銘由于安排員工超時(shí)加班被東莞市人力資源局處以罰款 40，000.00 元的行政處罰。東莞奕銘已繳納上述罰款，并對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了整改。

　　2017年6月友通貨運(yùn)由于使用擅自改裝不符合國(guó)家規(guī)定的車輛從事道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)活動(dòng)被南京市公路運(yùn)輸管理處處以罰款5，000元的行政處罰，并責(zé)令改正，記道路運(yùn)輸車輛道路運(yùn)輸證件3分、記道路運(yùn)輸業(yè)戶道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)許可證件3分。友通貨運(yùn)已繳納上述罰款，并已積極改正。