10月10日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息，經(jīng)審議通過了曾經(jīng)的新三板企業(yè)有友食品(831377.OC)的首發(fā)申請(qǐng)，意味著有友食品自2015年12月首次嘗試沖擊IPO未果后，再度沖擊IPO成功過會(huì)，這也是繼周黑鴨(01458.HK)、主營絕味鴨脖的【絕味食品(603517)、股吧】(603517.SH)，又一家主打泡椒鳳爪的休閑鹵制食品公司有望登陸A股板塊。

　　公開資料顯示，有友食品于2017年5月25日成立，2013年9月30日整體變更設(shè)立，法定代表人為鹿有忠。

　　主營業(yè)務(wù)為泡鹵風(fēng)味休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過多年業(yè)務(wù)發(fā)展已逐步形成以泡椒鳳爪、鹵香火雞翅等肉制品為主，豆干、花生、竹筍等非肉制品為輔的泡鹵風(fēng)味休閑食品系列。

　　其中泡椒鳳爪為用友食品的主導(dǎo)產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)銷售占比在70%以上，于該細(xì)分市場(chǎng)具有較高的品牌知名度和市場(chǎng)影響力。

　　在IPO過會(huì)之前，有友食品曾在新三板市場(chǎng)掛牌，2014年11月，有友食品在新三板正式掛牌;

　　2017年5月，由于合格投資者數(shù)量不足50人的原因，有友食品由新三板創(chuàng)新層降到基礎(chǔ)層;

　　2018年8月20日，據(jù)有友食品發(fā)布的公告，“根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)考慮，有友食品董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過申請(qǐng)終止掛牌的議案，擬向全國股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)終止掛牌?！?/p>

　　顯然有友食品并不滿足于新三板市場(chǎng)，而是將目光聚集在更為廣闊的A股市場(chǎng)，試圖進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模以及業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域。

　　據(jù)有友食品招股說明書，2014-2016年，有友食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.80億元、7.52億元、8.27億元，凈利潤(rùn)分別為1.19億元、1.08億元、1.22億元，2017年上半年，其營收與凈利則分別為4.94億元和1.05億元，具有較強(qiáng)的盈利能力。

　　但值得注意的是，在上述報(bào)告期內(nèi)，有友食品泡椒鳳爪分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為6.45億元、5.75億元、6.30億元及3.85億元，占其相應(yīng)期間主營業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)73.56%、76.63%、76.27%及78.28%，占比均超過七成，并且整體占比呈上升趨勢(shì)。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，有友食品憑借其明星產(chǎn)品泡椒鳳爪，在泡鹵風(fēng)味休閑食品細(xì)分領(lǐng)域樹立了絕對(duì)的市場(chǎng)地位，擁有較高的市場(chǎng)份額，但這既是驅(qū)動(dòng)其業(yè)績(jī)的主要?jiǎng)恿?，同時(shí)也是其軟肋所在，泡椒鳳爪居高不下的營收占比，暴露出其業(yè)務(wù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，未來經(jīng)營也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，對(duì)比泡椒鳳爪高收入與高營收占比，其研發(fā)投入?yún)s顯得格外“可憐”，引發(fā)質(zhì)疑。

　　在2014-2016年以及2017年1-6份，用友食品研發(fā)投入則分別約為153.38萬元、100.72萬元、278.19萬元、143.46萬元，占當(dāng)年?duì)I收比例則分別為0.17%、0.15%、0.34%、0.29%，均不足1%。

　　“一方面泡椒鳳爪營收占比高居不下，另一方面新品研發(fā)投入少之又少，雖然近年泡椒鳳爪的銷量以及盈利能力均保證穩(wěn)中有升，但這過于單一且缺乏創(chuàng)新的產(chǎn)品在未來的市場(chǎng)發(fā)展以及同行競(jìng)爭(zhēng)中又能維系多久，目前仍屬未知?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

　　實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也要求有友食品補(bǔ)充說明：發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、泡椒鳳爪類收入較高的原因及發(fā)行人可能面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);

　　是否存在改善目前收入對(duì)單一產(chǎn)品較為依賴的具體措施或計(jì)劃及其可行性;

　　報(bào)告期，發(fā)行人研發(fā)投入明顯低于同行業(yè)可比公司的原因及可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生的影響。

　　對(duì)此，有友食品方面在接受媒體采訪時(shí)表示，有友食品是行業(yè)開創(chuàng)者，泡椒鳳爪的占比是歷史和自然形成的，可以參照可口可樂。另外，在新產(chǎn)品研發(fā)上也會(huì)有自己的計(jì)劃。

　　而中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則告訴《五谷財(cái)經(jīng)》特約、獨(dú)家撰稿人王詣?dòng)?，有友食品的主打產(chǎn)品泡椒鳳爪并沒有太高的技術(shù)壁壘，這也導(dǎo)致公司存在比較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“而當(dāng)沒有技術(shù)壁壘的時(shí)候，就很難可持續(xù)性地建立自己的品牌，當(dāng)技術(shù)壁壘跟品牌壁壘建立不起來，它的規(guī)模壁壘就無從談起。雖然有友食品是泡椒風(fēng)爪的一個(gè)‘杠把子’，但是從行業(yè)來說它的含金量是不高的?！敝斓づ罘Q。

　　同時(shí)，從有友食品產(chǎn)品銷售地區(qū)分布來看，2014年至2017年1-6月其西南區(qū)域(四川、重慶、貴州、云南、西藏、廣西)主營業(yè)務(wù)收入分別為5.94億元、5.13億元、5.43億元、3.15億元，收入占比分別為67.68%、68.31%、65.75%及63.97%;

　　即近三年內(nèi)，有友食品在西南地區(qū)營收占比約為65%，此外，華東地區(qū)銷售占比為15%左右;

　　華南、華北、華中等其他區(qū)域市場(chǎng)銷售占比合計(jì)在20%左右。

　　由此看來，有友食品目前區(qū)域性經(jīng)營特征明顯，離布局全國還有一定距離!

　　對(duì)此，有友食品方面表示，公司所處行業(yè)對(duì)資金和規(guī)?；a(chǎn)的要求較高，受制于資本規(guī)模較小，融資形式單一，公司以往的發(fā)展主要靠自身積累，從而大大限制了其資金投入及規(guī)?；a(chǎn)能力。

　　那么此次有友食品IPO獲批，則成為其募資擴(kuò)容，廣泛布局的關(guān)鍵所在。

　　據(jù)有友食品招股說明書，本次新股發(fā)行數(shù)量和公司股東公開發(fā)售股份數(shù)量合計(jì)將不超過7950萬股，發(fā)行后不超過30454.5萬股，擬募集資金約5.61億元。

　　同時(shí)，此次募集資金將用于投資“有友食品產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和品牌推廣項(xiàng)目”，這兩項(xiàng)目投資金額分別約為3.57億元、2.42億元，合計(jì)約為6億元，使用募集資金額分別約為3.19億元、2.42億元，合計(jì)約為5.61億元。

　　有友食品方面還進(jìn)一步披露表示，將在武漢、長(zhǎng)沙等6個(gè)地區(qū)新增辦事處，推動(dòng)產(chǎn)品擴(kuò)張，理想狀態(tài)是，產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，將新增營業(yè)收入8.5億元凈利潤(rùn)1.1億元。

　　有友食品試圖通過產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放來提高市場(chǎng)銷量與盈利，但與豐滿理想所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)實(shí)是，近年來有友食品的產(chǎn)能利用率卻始終沒有明顯的改善。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，有友食品產(chǎn)能均為3.1萬噸，產(chǎn)能利用率分別是92.83%、81.27%、87.75%。2017年上半年有友食品產(chǎn)能達(dá)1.8萬噸，產(chǎn)能利用率為88.9%。

　　“有友食品近年來產(chǎn)能利用率始終在80%-90%左右徘徊，意味著下游需求沒有明顯增長(zhǎng)，消費(fèi)者對(duì)泡椒鳳爪的購買欲望沒有激增，還維持在一定水平，而此次有友食品招股募資用于新建的產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，其利用率如何，還有待考量。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　與此同時(shí)，隨著物質(zhì)生活水平的提高及近年來三聚氰胺、瘦肉精、蘇丹紅、塑化劑、地溝油等諸多食品安全事件的曝光，消費(fèi)者對(duì)食品安全及維權(quán)意識(shí)日益增強(qiáng)，食品安全已成為影響食品企業(yè)能否持續(xù)、健康發(fā)展的最重要因素之一。

　　那么食品安全問題以及近年來時(shí)有傳播的禽流感病毒也是有友食品在未來經(jīng)營中所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年全國及各省份泡椒鳳爪不合格產(chǎn)品批次約合15批次，其中不合格絕大部分原因在于生產(chǎn)工藝導(dǎo)致的成分超標(biāo)。

　　業(yè)界認(rèn)為，雖然有友食品的主營產(chǎn)品多用真空包裝，但仍存在食品安全隱患，在上會(huì)時(shí)食品安全問題估計(jì)也將成為發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)。

　　據(jù)智研咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，家禽類鹵制品2015年銷售額達(dá)到226億元，每年預(yù)計(jì)復(fù)合增加率為20%左右，而目前中國泡椒鳳爪市場(chǎng)份額則約為26.6億元人民幣。

　　同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士指出，近年來我國鴨類鹵制品市場(chǎng)需求增速明顯，同時(shí)也是驅(qū)動(dòng)家禽類鹵制品銷售增長(zhǎng)的主力軍，而泡椒鳳爪則在走“下坡路”，需求量沒有顯著提高。

　　“由于消費(fèi)升級(jí)、健康意識(shí)提升以及行業(yè)門檻過低，目前泡椒鳳爪這一行業(yè)已經(jīng)處于下行通道。而且有友食品作為行業(yè)老大，其泡椒鳳爪業(yè)務(wù)占營收7成以上，說明這家公司多元化板塊沒見成效，加上行業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，即使上市也難以受到投資者青睞，有可能會(huì)淪為“垃圾股”?！敝斓づ罘Q。