今年4月港股市場(chǎng)推行了上市新政，允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，為內(nèi)地一批頗有潛力的生物科技公司亮起了綠燈。10月15日，處于內(nèi)地制藥公司第一梯隊(duì)的信達(dá)生物在香港市場(chǎng)開(kāi)始全球路演，并預(yù)計(jì)10月23日前后確定招股價(jià)。信達(dá)生物將是繼歌禮制藥、百濟(jì)神州和華領(lǐng)醫(yī)藥后第四家登陸港交所的未盈利生物科技企業(yè)。

　　分析人士表示，生物制藥公司由于藥品研發(fā)投入大，周期長(zhǎng)，中短期實(shí)現(xiàn)盈利難度較大，且新股破發(fā)率高達(dá)七成以上，前三家上市的生物制藥公司均破發(fā)，表現(xiàn)慘淡。但公司藥品具有壟斷潛力，并得到機(jī)構(gòu)投資者支持，且行業(yè)發(fā)展空間大，因此信達(dá)生物此次能否打破“破發(fā)魔咒”值得期待。

　　獲機(jī)構(gòu)投資者支持

　　信達(dá)生物是內(nèi)地創(chuàng)新藥研發(fā)的代表企業(yè)，成立至今已經(jīng)7年。期間公司將研究、發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)、制造和商業(yè)化能力整合為一體，建立了一個(gè)由17種抗體候選藥物組成的產(chǎn)品研發(fā)管線。其中，擁有全球化專利的四種核心產(chǎn)品已在內(nèi)地進(jìn)入后期臨床開(kāi)發(fā)階段，包括新型的PD-1抗體信迪利單抗IBI-308，以及三種生物類似藥IBI-301、IBI-303、IBI-305。

　　據(jù)悉，倘若獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)，公司計(jì)劃于2019年推出信迪利單抗。目前公司已取得美國(guó)食用藥品監(jiān)督管理局有關(guān)信迪利單抗臨床實(shí)驗(yàn)申請(qǐng)授出的批準(zhǔn)，并計(jì)劃在美國(guó)臨床試驗(yàn)。而其他三種生物類似藥也正在進(jìn)行3期臨床試驗(yàn)，三種藥物預(yù)計(jì)在2019年提交新藥申請(qǐng)。

　　據(jù)悉，此次首次公開(kāi)募股(IPO)獲得了國(guó)際機(jī)構(gòu)長(zhǎng)線投資者的青睞，其基石投資者包括紅杉資本、景林投資、資本集團(tuán)、淡馬錫、惠理基金、涌金資本等，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額將占本次IPO交易總額的50%-60%。

　　此外，根據(jù)公司的融資歷史來(lái)看，公司分別在2011年10月、2012年6月、2015年1月，2016年11月和2018年4月獲得500萬(wàn)美元、3000萬(wàn)美元、1.15億美元、2.62億美元和1.5億美元的五輪融資，參與機(jī)構(gòu)分別涉及斯道資本、F-Prime Capital Partners、禮來(lái)亞洲基金、君聯(lián)資本、新加坡淡馬錫、高瓴資本、美國(guó)富達(dá)、通和資本、國(guó)投創(chuàng)新領(lǐng)投，國(guó)壽大健康基金、君聯(lián)資本、理成資產(chǎn)、【中國(guó)平安(601318)、股吧】、泰康保險(xiǎn)集團(tuán)以及CapitalGroup Private Markets(CGPM)等，可見(jiàn)公司已經(jīng)獲得了市場(chǎng)和資本的認(rèn)同。

　　中長(zhǎng)期具增長(zhǎng)潛力

　　在香港市場(chǎng)為未盈利生物科技企業(yè)大開(kāi)綠燈后，赴港IPO募資以支持高昂的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，成為內(nèi)地藥企首選。據(jù)信達(dá)生物招股書(shū)顯示，公司去年虧損7.16億元人民幣，按年擴(kuò)大32%。此前的五輪融資共募資5.8億美元，此次IPO還預(yù)計(jì)募集4億-5億美元，目前市場(chǎng)預(yù)期公司估值在20億美元左右。

　　在信達(dá)生物之前，年內(nèi)已經(jīng)有三家未盈利的生物制藥企業(yè)成功上市，分別是歌禮生物、百濟(jì)神州和華領(lǐng)醫(yī)藥。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年港股市場(chǎng)新股破發(fā)率在70%以上，且這三家制藥企業(yè)均現(xiàn)破發(fā)。其中歌禮生物較發(fā)行價(jià)跌超五成、百濟(jì)神州跌近三成、華領(lǐng)醫(yī)藥跌超一成。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，信達(dá)生物作為優(yōu)質(zhì)的生物制藥企業(yè)，中長(zhǎng)期或具有爆發(fā)性增長(zhǎng)的潛力。首先，信達(dá)生物的研發(fā)藥物多樣，且研發(fā)進(jìn)度先后有序，保證了短中長(zhǎng)期藥物商業(yè)化的可能，有利于長(zhǎng)期發(fā)展。此外，據(jù)悉其專利藥物信利單抗比已有的同類藥物治療效果更好，一旦商業(yè)化，具有壟斷的實(shí)力。

　　其次，信達(dá)生物所面對(duì)的是龐大的市場(chǎng)。由于不健康的生活方式及污染等因素，中國(guó)所有癌癥病患預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到480萬(wàn)人。在幾百萬(wàn)患者的需求下，中國(guó)的抗體藥物將迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將在2022年達(dá)到374億人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)534.4%。從2022至2030年，該市場(chǎng)仍將保持超過(guò)10%的增長(zhǎng)速度。

　　第三，中國(guó)的生物制藥行業(yè)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)之間仍存在巨大差距。在世界十大暢銷藥物中，有八種是生物制劑，五種是單克隆抗體藥物，而中國(guó)最暢銷的藥物仍然主要是化學(xué)藥物和中藥。因此中國(guó)的生物制藥行業(yè)還有非常大的發(fā)展空間，可謂朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。