證監(jiān)會(huì)發(fā)利好 IPO被否企業(yè)籌劃重組上市大提速

　　2018年10月20日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬就IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易相關(guān)政策答記者問時(shí)表示：“將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。”

　　常德鵬介紹，為防止部分資質(zhì)較差的IPO被否企業(yè)繞道并購重組登陸資本市場(chǎng)，前期證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)問題與解答，對(duì)IPO被否企業(yè)籌劃重組上市設(shè)置了3年的間隔期要求，并強(qiáng)化信息披露監(jiān)管。這一做法對(duì)防范監(jiān)管套利、維護(hù)市場(chǎng)秩序起到了積極作用?？紤]到IPO被否原因多種多樣，在對(duì)被否原因進(jìn)行整改后，不乏公司治理規(guī)范、盈利能力良好的企業(yè)，其利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的呼聲非常強(qiáng)烈。

　　為回應(yīng)市場(chǎng)需求，統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報(bào)IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購重組，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升，證監(jiān)會(huì)將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)深化并購重組市場(chǎng)化改革，服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場(chǎng)共有1331家公司市值低于30億元，非創(chuàng)業(yè)板公司為948家，其中逾700家公司沒有“立案調(diào)查”等阻礙重組的問題，尤其是152家市值低于15億元的公司，或因成本較低而被優(yōu)先選中。在并購標(biāo)的供給方面，2015年10月至今，IPO被否公司已有150余家，其中不乏治理規(guī)范、盈利能力良好的企業(yè)。

　　有投行人士表示，IPO被否肯定存在一定的問題，有些問題比較嚴(yán)重，例如關(guān)聯(lián)交易龐大、毛利率明顯異于同行、存在違法違規(guī)行為等，可有些問題并不會(huì)對(duì)企業(yè)長期持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，或許是一時(shí)一地的問題，解決后仍滿足IPO各項(xiàng)要求，這種通過重組上市進(jìn)入資本市場(chǎng)也有利于向中小投資者分享成長收益。

　　制度保駕護(hù)航新政做到優(yōu)中選優(yōu)選避免濫竽充數(shù)

　　證監(jiān)會(huì)縮短IPO被否后重組上市的期限并不意味著放寬監(jiān)管要求。

　　證監(jiān)會(huì)表示，將區(qū)分交易類型，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)曾申報(bào)IPO被否決的重組項(xiàng)目加強(qiáng)監(jiān)管：對(duì)于重組上市類交易(俗稱借殼上市)，企業(yè)自中國證監(jiān)會(huì)作出不予核準(zhǔn)決定之日起6個(gè)月后方可籌劃重組上市；對(duì)于不構(gòu)成重組上市的其他交易，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，重點(diǎn)關(guān)注IPO被否的具體原因及整改情況、相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營情況與IPO申報(bào)時(shí)相比是否發(fā)生重大變動(dòng)及原因等情況。

　　此外，證監(jiān)會(huì)還將統(tǒng)籌滬深證券交易所、證監(jiān)局，通過問詢、實(shí)地核查等措施，加強(qiáng)監(jiān)管，切實(shí)促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升。

　　分析人士認(rèn)為，由此可見，證監(jiān)會(huì)此次政策的修改并不會(huì)引發(fā)濫竽充數(shù)的現(xiàn)象，被否后如想謀劃重組上市，首先需要對(duì)被否問題進(jìn)行整改，對(duì)于不存在商業(yè)模式或核心競(jìng)爭(zhēng)力等層面的硬傷的企業(yè)，完全可以結(jié)合自身情況，盡快對(duì)證監(jiān)會(huì)首發(fā)否決時(shí)所提出的問題進(jìn)行規(guī)范化。

　　此次新政有助于降低IPO未過會(huì)企業(yè)借力資本市場(chǎng)融資的制度成本，也有助于降低未過會(huì)企業(yè)的上市時(shí)間成本，助推優(yōu)質(zhì)的擬上市公司利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。

　　市場(chǎng)高度看好提升企業(yè)活力仍有政策空間

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，IPO被否的公司6個(gè)月之后即可籌劃重組上市，為借殼和大額并購提供了大量優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的。疊加證監(jiān)會(huì)2018年10月12日發(fā)布的《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問題與解答(2018年修訂)》對(duì)控制權(quán)變更認(rèn)定的放寬，有助于不構(gòu)成借殼的大額并購的推進(jìn)。

　　同時(shí)，政策還鼓勵(lì)中概股參與A股并購重組，新增十個(gè)行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金參與上市公司并購重組，這一系列舉措都有助于緩解上市公司在弱市中的資金壓力。

　　業(yè)界對(duì)此也給出高度關(guān)注，有觀點(diǎn)稱，后續(xù)重組概念股又會(huì)迎來市場(chǎng)機(jī)會(huì)，特別是創(chuàng)業(yè)板，又會(huì)迎來借助外延發(fā)展的機(jī)會(huì)，這將改變市場(chǎng)生態(tài)，利好中小創(chuàng)企業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一系列舉措有利于企業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)，也有利于活躍市場(chǎng)資金，提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1~9月份，全市場(chǎng)發(fā)生上市公司并購重組近3000單，同比增長69.5%，已超去年全年總數(shù)，交易金額近1.8萬億元，同比增長46.3%，接近去年全年水平。

　　還有業(yè)內(nèi)人士提出，“限價(jià)發(fā)行”、“限制減持”、“增加鎖定期”等有關(guān)規(guī)定，是否也可以考慮進(jìn)一步適當(dāng)調(diào)整，以更加適應(yīng)市場(chǎng)需求?？梢姡谡叻矫?，我國依然有足夠多的調(diào)整空間，未來無論是企業(yè)還是市場(chǎng)，都將擁有巨大的生命力和活躍度。