或許連上海農(nóng)商行自己都沒想到，自己的上市保薦、承銷費用能撿到個“白菜價”。

　　近段時間，隨著上海農(nóng)商行發(fā)布《上海農(nóng)商銀行A股IPO項目保薦機構(gòu)(主承銷商)結(jié)果公示》，引來眾多圍觀。

　　此次招標(biāo)的候選機構(gòu)分別為國泰君安證券(601211.SH)、海通證券(6008370.SH)、中信證券(600030.SH)、中信建投(601066.SH)、東方證券(600958.SH)。最終，國泰君安、海通證券和中信證券三家券商成為上海農(nóng)商銀行A股IPO項目中標(biāo)單位。

　　入圍名單倒不是重點，引起關(guān)注和熱議的是中標(biāo)金額。公告顯示，國泰君安證券保薦費16萬元，承銷費率0.45%；海通證券保薦費5萬元，承銷費率0.05%；中信證券保薦費30萬元，承銷費率0.28%。不僅三家機構(gòu)合計保薦費僅51萬元，遠低于行業(yè)水平，相比三家機構(gòu)內(nèi)部的費用水平也落差較大。甚至有人戲稱，海通證券就像是來“打醬油”的。

　　據(jù)某投行人士介紹，雖然行業(yè)內(nèi)并沒有對承銷有明確定價，不過整體來說過去幾年的保薦費、承銷費水平分別在200萬元、3000萬元上下，實力弱的承銷商費用雖低，但也沒有太離譜。

　　造成上海農(nóng)商行保薦承銷費用低的根本原因還是“僧多粥少”，2018年僅剩不到一個月時間，而很多券商今年以來IPO業(yè)務(wù)還未開張。數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，共計40家券商投行有IPO項目主承銷收入，累計實現(xiàn)收入50.6億元，較2017年同期的141.18億元同比下降64.16%，創(chuàng)2015年以來的最差承銷收入紀錄。與此同時，今年券商投行“裁員潮”的傳聞不絕于耳。

　　不過，承銷費用最終的高低還要取決于擬上市公司的募集規(guī)模，目前為止上海農(nóng)商行尚未公布擬募集規(guī)模。

　　有意思的是，在上海農(nóng)商行發(fā)布公示時有個小插曲—在第一版公示上出現(xiàn)了錯誤，將保薦費誤寫為承銷費，不過很快即撤回糾正。有業(yè)內(nèi)人士打趣稱“撿個便宜太高興了”。

　　當(dāng)然，上海農(nóng)商行能撿到便宜，也源于自身質(zhì)量相對不錯。從資產(chǎn)規(guī)?？?，在全國同類銀行中，其僅次于重慶農(nóng)商行和北京農(nóng)商行，位列第三，營收和凈利潤則僅次于重慶農(nóng)商行，位列第二。

　　但是其資產(chǎn)質(zhì)量卻排不到同類型銀行前列，其2017年末1.3%的不良貸款率在同類型銀行中排到了20名開外。2017年年報顯示，上海農(nóng)商行不良貸款率較2016年微升，不過進一步分析看，該行不良上升主要受控股村鎮(zhèn)銀行不良轉(zhuǎn)讓影響，若剔除村鎮(zhèn)銀行的影響，其不良貸款指標(biāo)則實現(xiàn)“雙降”。

　　資料顯示，上海農(nóng)商行旗下控股35家村鎮(zhèn)銀行，2017年，這35家村鎮(zhèn)銀行全年累計清收和化解不良貸款63238萬元、隱性高風(fēng)險貸款24502萬元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，控股村鎮(zhèn)銀行是目前難以跨區(qū)經(jīng)營的城商行、農(nóng)商行比較流行的做法，借此實現(xiàn)跨區(qū)經(jīng)營，但村鎮(zhèn)銀行風(fēng)控問題卻成為一大難題。

　　上海農(nóng)商行控股村鎮(zhèn)銀行之一昆明阿拉滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行因存款糾紛事宜作為被告涉訴，據(jù)此前報道，此糾紛源于該行一副行長私自挪用儲戶1580萬元，目前法院已判該銀行敗訴，但該行仍在繼續(xù)上訴。

　　具體到上海農(nóng)商行自身，其未來風(fēng)險仍有一定不確定性。從應(yīng)收賬款賬齡來看，其三年以上應(yīng)收賬款2017年末上升，占應(yīng)收賬款比例也上升0.45個百分點；損失類貸款增加3.28億元，在貸款中占比亦上升0.09個百分點。

　　此外，令人擔(dān)憂的是，作為一家農(nóng)商行，該行貸款投放比例中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占據(jù)了較大比例。從貸款行業(yè)集中度來看，截至2017年末，上海農(nóng)商銀行前五大貸款行業(yè)中房地產(chǎn)占據(jù)第一位。具體來看，上海農(nóng)商行房地產(chǎn)業(yè)貸款余額703.74億元，較上年增長55.28%；建筑業(yè)貸款余額106.48億元，較上年末略有增長，占貸款總額的2.85%。

　　“整體看，上海農(nóng)商行發(fā)放的房地產(chǎn)及關(guān)聯(lián)度較高的建筑業(yè)貸款規(guī)模有所上升且占比較高，考慮到房地產(chǎn)市場波動及房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控政策趨緊，相關(guān)行業(yè)風(fēng)險需關(guān)注?！痹u級公司聯(lián)合資信在對該行的評級分析中認為。

　　(文章來源：投資時報)