3月19日，全新一屆發(fā)審委履職后的第二場發(fā)審會即將召開，上會接受審核的依然只有一家企業(yè)，即深圳市德方納米科技股份有限公司(以下簡稱“德方納米”)。

　　金融投資報記者注意到，德方納米從掛牌新三板途中轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO，歷時多年。而在等待的這些年，公司問題凸顯，不僅現(xiàn)金流緊張，業(yè)績嚴(yán)重依賴大客戶尤其是第一大客戶【寧德時代(300750)、股吧】(300750)，其銷售數(shù)據(jù)與寧德時代披露數(shù)據(jù)“打架”，2016年開始應(yīng)收賬款還開始激增。

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　　現(xiàn)金流吃緊

　　資料顯示，德方納米成立于2007年，主營業(yè)務(wù)是納米級鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括納米磷酸鐵鋰、碳納米管導(dǎo)電液等，公司首次披露招股說明書是2016年，次年預(yù)披露更新。

　　從業(yè)績來看，公司披露了數(shù)據(jù)的幾年迎來業(yè)績爆發(fā)期，經(jīng)營十分亮眼。2014-2016年、2017年1-9月德方納米實現(xiàn)營業(yè)收入1.30億元、3.13億元、5.62億元、5.60億元，對應(yīng)的凈利潤分別為1200.08萬元、6690.85萬元、7560.81萬元、5942.21萬元。

　　但聚焦到同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，則顯示過去幾年公司現(xiàn)金流吃緊。

　　2014-2016年、2017年1-9月公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為105.53萬元、5752.11萬元、3858.28萬元、-12338.04萬元，長期低于凈利潤，增至為負。

　　對此，公司只是簡單解釋稱處于高速成長期，為擴大經(jīng)營規(guī)模而持續(xù)增加營運資本投資，且受補貼方式由“預(yù)撥制”轉(zhuǎn)為“年度清算制”的影響，新能源汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資金的趨緊，公司客戶票據(jù)結(jié)算占比日益增加，導(dǎo)致存貨、經(jīng)營性應(yīng)收項目增加額高于經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加額。

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　　業(yè)績嚴(yán)重依賴寧德時代

　　業(yè)績固然亮眼，但金融投資報記者注意到，業(yè)績快速增長背后是德方納米對大客戶尤其是第一大客戶的高度依賴。

　　招股書顯示，2014-2016年、2017年1-9月德方納米對前十大客戶的銷售收入分別為1.15億元、2.94億元、5.28億元、5.36億元，占各期營業(yè)收入的比重分別為88.52%、93.88%、94.06%、95.70%。其中，對寧德時代的銷售收入尤其依賴。

　　資料顯示，寧德時代是2014年成為公司的客戶的，此后公司對寧德時代的銷售金額逐年增加。2014-2016年、2017年1-9月公司對寧德時代的銷售收入分別為2439.17萬元、1.58億元、3.55億元、3.74億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為18.78%、50.35%、63.17%、66.73%，占比逐年攀升。

　　盡管公司解釋稱下游客戶比較集中的原因與下游鋰離子動力電池行業(yè)集中度較高的特征一致，但金融投資報記者注意到，在去年7月發(fā)審委審核同行公司凱金新能源時，則因為寧德時代銷售金額占營業(yè)收入的比例較高而被否了。

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　　與寧德時代招股書數(shù)據(jù)“打架”

　　金融投資報記者注意到，在德方納米和寧德時代各自披露的招股書中，雙方交易數(shù)據(jù)出現(xiàn)“打架”的情況，故不排除德方納米對寧德時代的銷售數(shù)據(jù)真實性存疑的可能性。

　　2014-2016年、2017年1-9月公司對寧德時代的銷售收入分別為2439.17萬元、1.58億元、3.55億元、3.74億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為18.78%、50.35%、63.17%、66.73%。

　　而在寧德時代的招股書中，德方納米是其主要供應(yīng)商之一，此前的招股書中披露了其從德方納米采購的數(shù)據(jù)，2014-2016年的采購額分別為2296.11萬元、16038.30萬元、35336.28萬元，占寧德時代采購總額的比例分別為2.40%、3.18%、2.94%，一直都是第五大供應(yīng)商商。

　　很明顯，交易雙方數(shù)據(jù)存在差異。且值得一提的是，于德方納米而言，寧德時代是其絕對的依賴，而對寧德時代而言，雙方體量不可同日而語。

　　對于為何會出現(xiàn)交易雙方招股書披露數(shù)據(jù)不一致的問題，金融投資報記者聯(lián)系公司并書面詢問公司，但截至記者發(fā)稿，公司方面并未進行回復(fù)。

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　　應(yīng)收賬款激增

　　除了上述業(yè)績問題外，德方納米應(yīng)收賬款激增問題也值得注意。

　　招股書顯示，2014-2016年、2017年1-9月公司應(yīng)收賬款賬面余額為4589.36萬元、2722.07萬元、9360.48萬元、16301.07萬元，2016年開始增長的幅度遠高于同期營業(yè)收入增長的幅度。

　　值得注意的是，金融投資報記者通過企查查查詢發(fā)現(xiàn)，德方納米最近幾年頻有涉及買賣合同的糾紛，且多為客戶失信拒不付款等情況。

　　而反觀公司所在的行業(yè)，2017年開始已經(jīng)出現(xiàn)一些問題。自2017年以來，隨著國家有關(guān)政策和磷酸鐵鋰電池的短板凸顯，磷酸鐵鋰電池市場不斷萎縮，造成產(chǎn)能過剩，價格不斷走低，而三元鋰電池則成為主流之選，在市場已經(jīng)占有絕對優(yōu)勢。

　　更加嚴(yán)重的是，2018年4月知名的新能源電池生產(chǎn)商之一深圳市沃特瑪電池有限公司業(yè)績變臉，引發(fā)了資金鏈緊張、巨額債務(wù)逾期、企業(yè)關(guān)門歇業(yè)等連鎖反應(yīng)，甚至波及多家與其有業(yè)務(wù)往來的上市公司。

　　德方納米如何避免類似沃瑪特的問題？壞賬計提是否充分？

　　相關(guān)問題金融投資報記者整理并發(fā)至公司，但截至記者發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。在一眾同行折戟發(fā)審會的背景下，德方納米能否闖關(guān)成功，本報將持續(xù)關(guān)注。