互聯網編者按：4月30日，廣東因賽品牌營銷集團股份有限公司(以下簡稱“因賽集團”首發(fā)申請上會。因賽集團擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為【廣發(fā)證券(000776)、股吧】。因賽集團計劃公開發(fā)行股票數量不超過2113.54萬股，擬募集資金總額為3.73億元，分別用于品牌營銷服務網絡拓展項目、品牌創(chuàng)意設計互聯網眾包平臺建設項目、多媒體展示中心及視頻后期制作建設項目、品牌整合營銷傳播研發(fā)中心建設項目、品牌管理與營銷傳播人才培養(yǎng)基地建設項目。

　　因賽集團營業(yè)收入波動較大。2013年至2017年1-6月，因賽集團實現營業(yè)收入分別為1.42億元、2.16億元、1.83億元、2.99億元、1.38億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為872.12萬元、2907.99萬元、3308.48萬元、3575.04萬元、1799.22萬元。

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團經營活動產生的現金流量凈額分別為2262.79萬元、3894.77萬元、2252.27萬元及326.35萬元。2014年、2016年和2017年1-6月，因賽集團經營活動產生的現金流量凈額低于當期凈利潤。

　　投資有道報道稱，因賽集團凈利潤滯漲，依靠媒介代理“平進平出”強拉收入，“媒介代理”業(yè)務看上去更像公司用來拉動營業(yè)收入的“調節(jié)器”。2016年公司客戶云視廣告代理投放的簡一陶瓷大理石瓷磚廣告收入為4716.98萬元，同時公司采購成本也為4716.98萬元。等于說公司通過零利潤投放廣告增加了4716.98萬元的當期營業(yè)收入，占到了當期營業(yè)收入的15.7%。

　　據中國網報道，因賽集團IPO前夕未備案私募基金突擊入股。2016年5月31日，旭日投資以4.65元/股的價格入股因賽集團；2016年9月，科訊創(chuàng)投、匯德投資、星辰鼎力、陳岱君、李英東等以11.95元/股的價格入股因賽集團。因賽集團在2017年3月21日首次披露招股說明書，顯然，科訊創(chuàng)投、匯德投資、星辰鼎力、陳岱君、李英東等屬于突擊入股。匯德投資于2016年12月27日在備案私募基金，而其在2016年9月12日入股因賽集團。換言之，匯德投資還未在基金協(xié)會備案的情況下已經入股因賽集團。

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團應收賬款賬面價值分別為6175.73萬元、4542.50萬元、9963.19萬元及9104.69萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為28.57%、24.87%、33.36%及33.04%(年化)。應收賬款周轉率分別為4.91次、3.41次、4.12次、2.89次，整體呈下滑趨勢。

　　因賽集團依賴前五大客戶，2016年四成營收來自華為、騰訊。報告期內，因賽集團來自前五大客戶的收入占公司當期營業(yè)收入的比重分別為47.54%、54.67%、67.07%和69.38%。2016年，因賽集團營業(yè)收入2.99億元，對華為、騰訊銷售額1.16億元，因賽集團四成營業(yè)收入來自華為、騰訊。

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團主營業(yè)務綜合毛利率分別為45.29%、59.75%、39.21%及44.94%，綜合毛利率存在一定變動。其中，2016年綜合毛利率較2015年下降了20.54個百分點。對于2016年毛利率下滑，招股書給出的其中一點是：受個別低毛利率項目影響，2016年因賽集團的綜合毛利率水平較低。如聘請賈樟柯導演的費用較高，導致該項目毛利率較低，僅為8.60%；聘請黃曉明、楊穎(Angelababy)等明星進行代言，由于明星表演費在總制作費中占比較高，所以該項目毛利率較低，僅為26.90%。

　　據投資時報報道，當具體來看各項業(yè)務的毛利率時，卻又是不同光景。公關傳播業(yè)務和媒介代理業(yè)務兩項業(yè)務則因可比公司執(zhí)行經驗豐富、規(guī)模效應較強，而因賽集團這兩項業(yè)務在報告期內營收占比逐年下降，2015年營收占比合計僅約兩成，所以毛利率較可比公司遜色不少。2013年、2014年和2015年，因賽集團品牌管理業(yè)務毛利率則分別為70.29%、67.92%和73.76%，除了宣亞國際的毛利率與其大致持平之外，省廣傳媒和【思美傳媒(002712)、股吧】該項業(yè)務的毛利率均高出因賽集團10個百分點左右。

　　招股書顯示，2014年至2017年，因賽集團多次分紅，累計分紅金額為8039.24萬元。

　　招股書還披露了因賽集團存在2起訴訟和潛在爭議。2017年4月27日，智威湯遜向廣州市中級人民法院提起訴訟，就因賽集團與千捷廣告于2016年1月6日簽署的股權轉讓合同，將其所持有的旭日因賽70%股權轉讓予千捷廣告一事，請求廣州市中級人民法院判決因賽集團與千捷廣告簽署的股權轉讓合同無效。

　　對于上述股權轉讓訴訟，贏家財富網在報道中稱，因賽集團上市前高價轉讓虧損資產，作價依據存疑或涉利益輸送。資料顯示，旭日因賽成立于2003年9月30日，注冊資本301萬元，主要從事廣告代理業(yè)務，在因賽集團對其股權轉讓前，已經連續(xù)兩年虧損。至于，本次股權轉讓的作價依據，以及本次股權轉讓收益的計算過程，因賽集團在招股書中沒有解釋，不禁讓人懷疑其中暗藏利益輸送。

　　互聯網記者向因賽集團證券事務部發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復。

　　品牌管理公司擬創(chuàng)業(yè)板上市

　　因賽集團主要從事整合營銷傳播代理服務，業(yè)務范圍涵蓋品牌管理、數字營銷、公關傳播及媒介代理四大類。

　　因賽集團的控股股東及實際控制人為王建朝、李明夫妻。王建朝直接持有因賽集團25.34%股份，通過因賽投資及旭日投資間接持有因賽集團13.32%股份，直接及間接持有因賽集團38.65%股份；李明直接持有因賽集團25.34%股份，通過因賽投資及橙盟投資間接持有因賽集團13.41%股份，直接及間接持有因賽集團38.75%股份。王建朝、李明直接及間接合計持有因賽集團77.40%股份。

　　王建朝，男，1962年9月出生，中國國籍，無境外永久居留權，中山大學碩士研究生學歷。1985年8月至1994年4月就職于暨南大學，任講師；1994年5月至1994年10月，就職于廣東省廣告公司市場部，任部門經理；1995年3月至2000年6月，就職于上海奧美廣告有限公司廣州分公司，任調研企劃總監(jiān)。2002年9月，創(chuàng)辦公司前身因賽有限；2016年5月至今任公司董事長?，F兼任廣東省廣告協(xié)會副會長、廣東省行業(yè)協(xié)會聯合會第一屆理事會執(zhí)行會長。

　　李明，女，1958年11月出生，中國國籍，無境外永久居留權，廣州美術學院裝潢美術專業(yè)本科學歷，高級工藝美術師。1982年7月至1986年7月就職于廣州美術學院，任助教；1986年8月至1994年4月就職于廣東省廣告公司，創(chuàng)作部副主任。2002年9月，創(chuàng)辦公司前身因賽有限；2016年5月至今任公司董事、總經理?，F兼任廣州市廣告行業(yè)協(xié)會常務副會長，廣東省廣告協(xié)會學術專業(yè)委員會副主任。

　　因賽集團擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行股票數量不超過2113.54萬股，擬募集資金總額為3.73億元，其中，2.07億元用于品牌營銷服務網絡拓展項目、6756.26萬元品牌創(chuàng)意設計互聯網眾包平臺建設項目、4663.96萬元多媒體展示中心及視頻后期制作建設項目、3059.28萬元品牌整合營銷傳播研發(fā)中心建設項目、2073.49萬元品牌管理與營銷傳播人才培養(yǎng)基地建設項目。

　　未備案私募基金突擊入股

　　據中國網報道，招股說明書顯示，2016年5月31日，旭日投資以4.65元/股的價格入股因賽集團；2016年9月，科訊創(chuàng)投、匯德投資、星辰鼎力、陳岱君、李英東等以11.95元/股的價格入股因賽集團。

　　前后相差僅僅5個月，為何入股價格相差2.57倍？

　　值得注意的是，因賽集團在2017年3月21日首次披露招股說明書，顯然，科訊創(chuàng)投、匯德投資、星辰鼎力、陳岱君、李英東等屬于突擊入股。

　　為何因賽集團在申報前夕引入創(chuàng)投機構和自然人股東？

　　因賽集團在招股書中稱，2016 年初，隨著公司業(yè)務的快速發(fā)展，公司希望通過引入一批外部投資者，進一步夯實企業(yè)的經營資本。

　　一位業(yè)內人士對記者表示，在IPO前夕引進創(chuàng)投機構和自然人股東，很可能是由于企業(yè)的現金流出現了一定的問題，急需補充現金。另外，更多的資金進入企業(yè)，可以使企業(yè)的估值變高，從而可以在資本市場上募集更過的資金。

　　同樣值得注意的是，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會顯示，匯德投資于2016年12月27日在備案私募基金，而其在2016年9月12日入股因賽集團。換言之，匯德投資還未在基金協(xié)會備案的情況下已經入股因賽集團。

　　那么，匯德投資入股因賽集團時，其使用的是自有資金還是募集來的資金入股？

　　一位業(yè)內人士表示，如果匯德投資使用自有資金入股因賽集團，那么其入股沒有問題，但若匯德投資是用募集來的資金入股，那么匯德投資還未在基金協(xié)會備案的情況下就開始募集資金，顯然匯德投資已構成非法集資。

　　兩年一期凈利潤與經營性現金流偏離

　　因賽集團營業(yè)收入波動較大。2013年至2017年1-6月，因賽集團實現營業(yè)收入分別為1.42億元、2.16億元、1.83億元、2.99億元、1.38億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為872.12萬元、2907.99萬元、3308.48萬元、3575.04萬元、1799.22萬元。

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團經營活動產生的現金流量凈額分別為2262.79萬元、3894.77萬元、2252.27萬元及326.35萬元。

　　因賽集團表示，2016年度由于媒介代理業(yè)務占比增加，該類型業(yè)務對于營運資金的需求較大，因此公司經營活動現金流量凈額下降。2017年度，公司因應付賬款規(guī)模下降，致使本年經營活動產生的現金流量凈額下降。

　　2014年、2016年和2017年1-6月，因賽集團經營活動產生的現金流量凈額低于當期凈利潤。

　　公司稱，2014年凈利潤與經營活動現金流入凈額的偏離主要是系經營性應收應付項目的變動導致。而2016年及2017年1-6月凈利潤與經營活動現金流入凈額的偏離主要是主營業(yè)務所需營運資金的需求較大，影響經營活動現金流量凈額下降。

　　公司凈利潤滯漲 依靠媒介代理“平進平出”強拉收入

　　據投資有道報道，在招股說明書中查閱了主營業(yè)務收入按業(yè)務類型分類的詳細數據后，發(fā)現其中“媒介代理”業(yè)務的收入在三年內變化最為明顯，且變化步調與公司總營收變動基本一致，三年內分別為7941.40萬元、3570.17萬元和1.08億元，分別占到了當年營業(yè)收入36.74%、19.55%、36.28%的份額。然而我們同時發(fā)現，這個所謂的“媒介代理”，看上去更像公司用來拉動營業(yè)收入的“調節(jié)器”。

　　根據招股說明書披露，2016年公司客戶云視廣告代理投放的簡一陶瓷大理石瓷磚廣告收入為4716.98萬元，同時公司采購成本也為4716.98萬元。等于說公司通過零利潤投放廣告增加了4716.98萬元的當期營業(yè)收入，占到了當期營業(yè)收入的15.7%。

　　同樣在2016年，據招股書披露，公司與騰訊也達成了一筆媒介代理的合作，項目為線下媒體廣告投放項目，合同收入為3464.71萬元，采購價格3236.47萬元，利潤僅為228.25萬元，毛利率6.59%，該筆低毛利率項目的營業(yè)收入占當期營業(yè)收入的11.69%。

　　以上零毛利和低毛利項目如屬公司突擊收入，則高達8181.69萬元，竟占到了當年公司總營收的27.39%。

　　公司突擊收入不僅出現在2016年，之前報告期內也屢見不鮮。其中2015年公司與江西省大自然家居有限公司(以下簡稱：大自然)以及招商銀行股份有限公司(以下簡稱：招商銀行)的合作項目雖不是“平進平出”，但中間毛利率卻也非常之低。其中與大自然合作的《爸爸去哪兒》插播廣告項目收入905.03萬元，毛利率2.06%，與招商銀行合作的南方都市和羊城晚報廣告項目收入65.8萬元，毛利率2.23%，都遠低于行業(yè)媒介代理的平均毛利率13%(根據傳媒公司麥迪遜邦調研2015年當期數據)。2014年公司與達駿廣告以及吉昌廣告的兩筆效果類廣告業(yè)務收入分別為899.02萬元和570.95萬元，毛利率竟然都只有0.99%。

　　這樣看來，公司用低利潤甚至零利潤的媒介代理業(yè)務來沖擊營業(yè)收入的“傳統(tǒng)”由來已久了。如此沖業(yè)績的企業(yè)也想申報IPO，也確實勇氣可嘉。

　　應收賬款占營業(yè)收入三成

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團應收賬款賬面價值分別為6175.73萬元、4542.50萬元、9963.19萬元及9104.69萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為28.57%、24.87%、33.36%及33.04%(年化)。

　　報告期內，應收賬款周轉率分別為4.91次、3.41次、4.12次、2.89次，整體呈下滑趨勢。

　　因賽集團稱，公司應收賬款金額變動的主要原因為隨著報告期各期公司營業(yè)收入的變化，公司應收賬款隨之變動所致。

　　招股書提醒，如果公司主要客戶的財務狀況出現惡化或者經營情況和商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，公司應收賬款產生壞賬的可能性將增加，從而對公司的經營產生不利影響。

　　依賴前五大客戶？？四成營收來自華為、騰訊

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團來自前五大客戶的收入占公司當期營業(yè)收入的比重分別為47.54%、54.67%、67.07%和69.38%。

　　大客戶業(yè)務量的高速增長以及服務內容的增加，使得公司存在營業(yè)收入向少數客戶集中的趨勢，因此公司存在客戶相對集中的風險。

　　華為、騰訊在因賽集團前十大客戶的排名位置不斷提升。2013年至2016年，因賽集團對華為、騰訊的合計銷售額分別為1118.67萬元、2582.62萬元、5710.06萬元及1.16億元，各年增長率均超過100%。

　　2016年，因賽集團營業(yè)收入2.99億元，對華為、騰訊銷售額1.16億元，因賽集團四成營業(yè)收入來自華為、騰訊。

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團對華為的銷售占營業(yè)收入的比例分別為7.28%、21.19%、14.09%、10.94%；公司對騰訊的銷售占營業(yè)收入的比例分別為4.67%、10.08%、24.81%、22.32%。

　　因聘請賈樟柯、黃曉明及Angelababy ？拉低2016年毛利率

　　2014年至2017年1-6月，因賽集團主營業(yè)務綜合毛利率分別為45.29%、59.75%、39.21%及44.94%，綜合毛利率存在一定變動。

　　因賽集團2016年綜合毛利率較2015年下降了20.54個百分點。

　　對于2016年綜合毛利率下滑，招股書給出了四點原因：2015年及2016年，因賽集團高毛利率的品牌管理業(yè)務收入占比從74.23%下降到57.05%，而低毛利率的媒介代理業(yè)務收入占比從19.55%上升到36.28%，上述情況共同導致了2016年綜合毛利率下降；

　　2015年及2016年，因賽集團品牌管理、數字營銷、公關傳播等策劃創(chuàng)意類業(yè)務中，月費類服務的收入占比分別為36.57%、31.32%，高毛利率的月費服務收入占比下降，導致2016年因賽集團綜合毛利率下降；

　　受個別低毛利率項目影響，2016年因賽集團的綜合毛利率水平較低；例如，2016年，因賽集團承攬了廣汽集團旗下GS8車型的視頻廣告制作項目，該項目聘請知名導演賈樟柯執(zhí)導，整體預算較高，因賽集團當年實現收入940.77萬元。而聘請賈樟柯導演的費用較高，導致該項目毛利率較低，僅為8.60%；再如，2016年，因賽集團承攬了華帝股份廣告視頻制作項目，該項目聘請黃曉明、楊穎(Angelababy)等明星進行代言，由于明星表演費在總制作費中占比較高，所以該項目毛利率較低，僅為26.90%；

　　2016年起，行業(yè)競爭激烈程度進一步加劇，因賽集團亦因此受到了一定的影響。

　　2013年至2017年1-6月，省廣股份、思美傳媒、宣亞國際及因賽集團的平均毛利率分別為18.02%、13.25%、47.82%及46.44%。

　　因賽集團業(yè)務毛利率高于省廣股份、思美傳媒毛利率水平，與宣亞國際毛利率水平基本保持一致。

　　報告期內，公司主要從事高毛利率的品牌管理業(yè)務，從而使得公司業(yè)務綜合毛利率水平高于以媒介代理業(yè)務為主的同行業(yè)可比公司。

　　毛利率外喜內憂

　　據投資時報報道，當具體來看各項業(yè)務的毛利率時，卻又是不同光景。其中，營收占比不足2%的數字營銷業(yè)務方面因行業(yè)可比上市公司并未單獨披露上述業(yè)務的收入及毛利情況，所以無法進行比較。而公關傳播業(yè)務和媒介代理業(yè)務兩項業(yè)務則因可比公司執(zhí)行經驗豐富、規(guī)模效應較強，而因賽集團這兩項業(yè)務在報告期內營收占比逐年下降，2015年營收占比合計僅約兩成，所以毛利率較可比公司遜色不少。

　　令人不解的是，與同行業(yè)可比公司(省廣傳媒、思美傳媒、宣亞國際)相較，對于報告期內營收占比一直在五成以上并且近兩年上升至七成以上的品牌管理業(yè)務，其毛利率卻處于行業(yè)較低水平。從具體數據來看，2013年、2014年和2015年，因賽集團品牌管理業(yè)務毛利率則分別為70.29%、67.92%和73.76%，而除了宣亞國際的毛利率與其大致持平之外，省廣傳媒和思美傳媒該項業(yè)務的毛利率均高出因賽集團10個百分點左右，可見該公司支柱業(yè)務的盈利能力并不強大。

　　招股書解釋稱，品牌管理業(yè)務毛利率較低主要系該公司對外采購的內容制作服務金額占比較高所致。報告期內，該公司品牌管理業(yè)務涵蓋品牌戰(zhàn)略規(guī)劃管理、整合營銷傳播策劃及內容創(chuàng)意設計制作等服務，其中內容創(chuàng)意設計制作包括視頻類廣告、平面類廣告及其他創(chuàng)意類內容的制作。在視頻類廣告業(yè)務中，該公司負責廣告的故事創(chuàng)意、情節(jié)文案、腳本鏡頭的策劃及拍攝時的總體監(jiān)控管理，但具體的影片拍攝及后期制作等影視制作服務，則需委托專業(yè)的影視制作公司完成。由于涉及第三方成本費用開支，所以在品牌管理業(yè)務中，視頻類廣告項目的毛利率較低。而報告期內隨著公司視頻類廣告業(yè)務收入規(guī)模較高，因而拉低了公司品牌管理業(yè)務的總體毛利率水平。

　　該公司似乎對目前視頻后期制作環(huán)節(jié)需交由第三方供應商完成而損失利潤的情況并不滿意。其在招股書中表示，擬將此次募集資金的4663.96萬元用于多媒體展示中心及視頻后期制作建設項目，使視頻制作業(yè)務鏈形成閉環(huán)，減少對外溝通環(huán)節(jié)、提高作業(yè)效率，全程把控作品制作的質量和進度，最終形成讓客戶滿意的作品。

　　綜上來看，除數字營銷業(yè)務外，因該公司其余可比的三項業(yè)務的毛利率均不樂觀，這讓其較高的綜合毛利率稍顯蹊蹺。記者在該公司招股書中找到了答案，“各公司的業(yè)務結構具有較大不同，省廣股份、思美傳媒等可比公司業(yè)務以媒介代理為主，而高毛利的品牌管理業(yè)務收入占比較小，因此可比公司綜合毛利率較低。”看來以高毛利的品牌管理業(yè)務作為登陸創(chuàng)業(yè)板的主要業(yè)務確是明智之舉，但進一步提高該項業(yè)務目前稍顯遜色的毛利率來增強核心競爭力也是當務之急。

　　四年分紅8000萬

　　招股書顯示，2014年至2017年，因賽集團多次分紅，累計分紅金額為8039.24萬元。

　　2013年2月18日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的2.69萬元向股東進行分配。

　　2013年6月7日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的1240萬元向股東進行分配。

　　2014年7月11日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的388.79萬元向股東進行分配。

　　2015年2月9日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的2175.65萬元向股東進行分配。

　　2015年12月16日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的600萬元向股東進行分配。

　　2016年1月25日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的774.20萬元向股東進行分配。

　　2016年1月27日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的1515.39萬元向股東進行了分配。

　　2016年4月15日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的10.99萬元向股東進行分配。

　　2017年5月22日，公司股東會全體股東一致通過，決定將公司的可分配利潤中的1331.53萬元向股東進行分配。

　　與合資經營伙伴撕破臉 因賽集團與智威湯遜對簿公堂

　　招股書披露因賽集團存在2起訴訟和潛在爭議。

　　第一起訴訟：2016年1月，因賽集團與千捷廣告簽署了《關于轉讓廣州市旭日因賽廣告有限公司70%股權的轉讓合同》及其補充協(xié)議，約定因賽集團將所持旭日因賽70%股權以3510萬元的價格轉讓給千捷廣告。截至2017年10月20日，招股說明書簽署日，上述股權轉讓事宜已經取得廣州市商務委員會做出的穗商務天資批[2016]388號《廣州市商務委關于中外合資企業(yè)廣州市旭日因賽廣告有限公司股權轉讓的批復》，并辦理完成工商部門的變更登記手續(xù)。

　　2017年4月27日，智威湯遜向廣州市中級人民法院提起訴訟，就因賽集團與千捷廣告于2016年1月6日簽署的股權轉讓合同，將其所持有的旭日因賽70%股權轉讓予千捷廣告一事，請求廣州市中級人民法院判決因賽集團與千捷廣告簽署的股權轉讓合同無效。2017年8月23日，廣州市中級人民法院出具《民事裁定書》(2017)粵01民初125號，裁定：駁回原告智威湯遜的起訴。截至2017年10月20日，招股說明書簽署日，智威湯遜已經向廣東省高級人民法院提起上訴，請求撤銷上述裁定，并將案件發(fā)回重審；因賽集團暫未收到廣東省高級人民法院就智威湯遜上訴的立案及開庭通知等文件。

　　2017年4月27日，智威湯遜向廣州鐵路運輸第一法院提起行政訴訟，起訴廣州市商務委員會，請求撤銷廣州市商務委員會做出的穗商務天資批[2016]388號《廣州市商務委關于中外合資企業(yè)廣州市旭日因賽廣告有限公司股權轉讓的批復》，并要求其重新作出具體行政行為。2017年6月2日，廣州鐵路運輸第一法院出具《參加訴訟通知書》([2017]粵7101行初1869號)，將因賽集團列為該案件的第三人參加訴訟。2017年8月28日，廣州鐵路運輸第一法院出具《行政判決書》(2017)粵7101行初1869號，判決：駁回原告智威湯遜的訴訟請求。截至2017年10月20日，招股說明書簽署日，智威湯遜已經向廣州鐵路運輸中級法院提起上訴，請求撤銷上述判決，并改判或發(fā)回重審；因賽集團暫未收到廣州鐵路運輸中級法院就智威湯遜上訴的立案及開庭通知等文件。

　　2017年6月14日，因賽集團向中國國際經濟貿易仲裁委員會提出仲裁申請，就智威湯遜不配合因賽集團及千捷廣告辦理有關旭日因賽股權轉讓的行政審批手續(xù)、致使因賽集團向千捷廣告支付賠償金事宜，請求裁決智威湯遜向因賽集團賠償損失共計323.55萬元及相應利息，并承擔因賽集團為此仲裁案聘請律師的費用15萬元等。

　　第二起訴訟：2017年7月10日，因賽集團向深圳市南山區(qū)人民法院提交《民事起訴狀》，就宇龍計算機通信科技(深圳)有限公司違反其與因賽集團簽署的《2014-2015年度廣告代理服務合同》，在其接受了因賽集團提供的廣告代理服務后拖欠支付服務費事宜，請求深圳市南山區(qū)人民法院判決宇龍計算機通信科技(深圳)有限公司向因賽集團支付服務費6.06萬元及相應利息。

　　2017年7月10日，旭日廣告向深圳市南山區(qū)人民法院提交《民事起訴狀》，就宇龍計算機通信科技(深圳)有限公司違反其與旭日廣告簽署的《2015-2016年度廣告代理服務合同》、《2016年度4-9月酷派項目廣告代理服務合同》、《coolpad coolc1項目產品廣告制作合同》、《2016-2017年度廣告代理服務合同》等合同，在其接受了旭日廣告提供的服務后拖欠支付服務費事宜，請求深圳市南山區(qū)人民法院判決宇龍計算機通信科技(深圳)有限公司向旭日廣告支付服務費及相應利息等合計477.85萬元。

　　2017年7月12日，因賽集團向廣州市天河區(qū)人民法院遞交《民事起訴狀》，就廣東格美淇電器有限公司違反其與因賽集團簽署的《格美淇品牌策劃與整合營銷推廣全案代理服務合同》，在其接受了因賽集團提供的服務后拖欠支付服務費事宜，請求廣州市天河區(qū)人民法院判決廣東格美淇電器有限公司向因賽集團支付服務費及相應利息等合計73.33萬元。

　　因賽集團存在的潛在爭議為：因賽集團與智威湯遜于2005年開始合資經營旭日因賽。自2008年以后，雙方對合資經營旭日因賽逐漸出現分歧，后公司于2016年1月根據旭日因賽公司章程的規(guī)定將其所持旭日因賽70%股權轉讓予千捷廣告。但由于智威湯遜未配合履行上述股權轉讓的審批申報手續(xù)，故千捷廣告通過法院判決確認其可在智威湯遜不配合的情況下根據判決結果自行申請辦理上述股權轉讓的審批及工商變更登記手續(xù)，并于2016年9月18日最終完成上述審批及變更登記手續(xù)。報告期內公司與智威湯遜就合資經營旭日因賽存在的分歧多次進行溝通，但未達成一致意見，雙方可能存在其他潛在的爭議。

　　上市前高價轉讓虧損資產 作價依據存疑或涉利益輸送

　　據贏家財富網報道，招股說明書披露，2016年1月，因賽集團與千捷廣告簽署了《關于轉讓廣州市旭日因賽廣告有限公司70%股權的轉讓合同》及其補充協(xié)議，約定發(fā)行人將所持旭日因賽70%股權以3510萬元的價格轉讓給千捷廣告，導致公司2016年產生投資收益1777.22萬元。

　　資料顯示，旭日因賽成立于2003年9月30日，注冊資本301萬元，主要從事廣告代理業(yè)務，在因賽集團對其股權轉讓前，已經連續(xù)兩年虧損。

　　受讓方千捷廣告公司，主要從事投資管理、廣告服務等業(yè)務。截止2016年12月31日，公司總資產為3844.90萬元，凈資產243.86萬元。

　　至于，本次股權轉讓的作價依據，以及本次股權轉讓收益的計算過程，因賽集團在招股書中沒有解釋，不禁讓人懷疑其中暗藏利益輸送。

　　另外，由于旭日因賽另一股東智威湯遜未配合履行股權轉讓相關的審批申報手續(xù)，故千捷廣告通過法院判決，辦理了商務部門的審批及工商部門的變更登記手續(xù)，但因未能及時進行股權交割，因賽集團向千捷廣告支付了321.17萬元賠償款。