在徐先林、徐江兄弟的帶領下,“建筑設計師”筑博設計股份有限公司(以下簡稱“筑博設計”)的IPO之路走得頗為坎坷。證監(jiān)會最新消息顯示,筑博設計二度IPO的招股書已預披露更新。據(jù)了解,筑博設計的大客戶均為房地產(chǎn)商,其中保利、萬科在報告期內始終穩(wěn)居公司的前兩大客戶。對于靠地產(chǎn)“吃飯”的筑博設計而言,在當下房地產(chǎn)市場景氣度下行的情況下,公司未來的業(yè)績預期也不被市場看好。此外,公司前次IPO被否的“合同終、中止”老問題仍存在隱患。覬覦資本市場已久的筑博設計此次二度闖關能否叩開A股大門還要打上一個問號。

　　作為一家建筑設計企業(yè),筑博設計的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關?？v觀筑博設計前五大客戶名單,在報告期內(2016-2018年以及2019年上半年)均為各大房地產(chǎn)商,其中保利、萬科始終穩(wěn)居公司第一、二大客戶,各報告期合計為筑博設計貢獻超兩成營收。

　　招股書顯示,筑博設計的主營業(yè)務為建筑設計及相關業(yè)務的設計與咨詢,其中建筑設計業(yè)務是公司收入的主要來源。報告期內,筑博設計的建筑設計業(yè)務收入分別為5.87億元、6.34億元、7.65億元和4.15億元,占同期主營業(yè)務收入的比例均超九成。

　　建筑設計行業(yè)的發(fā)展離不開房地產(chǎn)市場,各大房地產(chǎn)商也就成為了筑博設計的主要“金主”。

　　根據(jù)筑博設計在招股書中披露的前五大客戶名單,不乏保利、萬科、綠地控股、【金地集團(600383)、股吧】、星河控股等開發(fā)商的身影。報告期內,筑博設計對前五大客戶實現(xiàn)的收入金額分別約為2.31億元、2.4億元、2.87億元和1.74億元,占同期營業(yè)收入的比例分別為36.23%、34.5%、34.11%和39.21%。

　　值得一提的是,保利、萬科始終穩(wěn)居筑博設計的第一、二大客戶,其中在報告期內對保利的銷售金額分別約為1.11億元、1.09億元、1.36億元以及7660萬元,對應的銷售比例分別為17.36%、15.61%、16.21%以及17.24%,從銷售比例上來看,筑博設計對保利的依賴出現(xiàn)升溫。

　　在報告期內,筑博設計對萬科的銷售金額分別約為6635萬元、6020萬元、7544萬元元以及3554萬元,對應的銷售比例分別為10.41%、8.64%、8.96%以及8%。通過計算不難看出,僅保利、萬科兩家公司就為筑博設計貢獻了超兩成的營收。

　　從銷售區(qū)域來看,筑博設計50%左右的銷售金額來自華南地區(qū)。報告期內,在華南地區(qū)的銷售金額占比分別達46.24%、53.46%、42.91%以及50.1%。【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春在接受北京商報記者采訪時表示,以前華南地區(qū)的房地產(chǎn)市場不錯,但是近期受市場大環(huán)境影響,華南地區(qū)的購買力和經(jīng)濟狀況出現(xiàn)急速的下滑,比如中山的房地產(chǎn)就出現(xiàn)了跌價?！斑@對主要收入來源于華南地區(qū)的建筑設計公司而言也會產(chǎn)生一些間接影響?！备读⒋喝缡钦f。

　　對于靠地產(chǎn)“吃飯”的筑博設計而言,當下的地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境也讓市場并不看好公司的業(yè)績預期。

　　在監(jiān)管趨嚴、融資收緊的行業(yè)大背景下,地產(chǎn)行業(yè)景氣度出現(xiàn)下行,房地產(chǎn)開發(fā)市場環(huán)境直接影響建筑設計行業(yè)的發(fā)展。對此,筑博設計也提示風險稱,如果未來宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)不利變化或政府進一步加大對房地產(chǎn)市場調控,可能會對公司業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生不利影響,進而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　北京商報記者通過Choice統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),今年上半年上市房企的凈利增速出現(xiàn)分化,部分公司凈利增速已出現(xiàn)放緩,諸如金地集團,在去年上半年公司凈利同比增長107.83%,而在今年上半年公司凈利同比增長51.65%；但部分房企的凈利增速仍表現(xiàn)較好,諸如萬科在去年上半年凈利同比增長24.94%,而在今年上半年公司凈利同比增長29.79%。

　　對于該現(xiàn)象,國際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖在接受北京商報記者采訪時表示,房地產(chǎn)行業(yè)的一個項目從立項、開工到交付至少要有一年半的時間,因此房地產(chǎn)開發(fā)商的當下業(yè)績,一般會滯后一年到兩年的時間,所以現(xiàn)在市場狀況體現(xiàn)的業(yè)績應該是在一年以后。房地產(chǎn)商的債務增加、應收賬款增加、資金缺乏,這些是能夠比較快看到的?！耙虼?房地產(chǎn)商業(yè)績增速放緩將會是行業(yè)趨勢,這對建筑設計行業(yè)的業(yè)績預期肯定會有影響?！秉S立沖表示。

　　另外,自2017年以來,筑博設計逐年走高的應收賬款也值得注意。公司在2017年末、2018年末以及2019年上半年末的應收賬款分別約為1.74億元、1.99億元以及2.74億元。從賬齡結構來看,2018年末和2019年6月30日,一年以內的應收賬款賬面余額分別約為1.58億元和2.29億元,占應收賬款的比例分別為61.44%和67.76%。對此,筑博設計也在招股書中對可能存在的應收賬款壞賬風險等做出相關風險提示。

　　實際上,此次沖擊A股已是筑博設計二度闖關IPO。而前次公司被否的“合同終、中止問題”目前似乎仍存在隱患。

　　回溯筑博設計的A股闖關史,公司早在2013年便開始籌劃IPO一事,在2016年6月筑博設計迎來了第一次上會大考,遺憾的是并沒有獲得發(fā)審委放行,彼時公司的合同終、中止問題就遭到了證監(jiān)會的重點關注。

　　根據(jù)筑博設計前次招股書,公司報告期2013-2015年度發(fā)生中止或終止的合同金額分別為2.36億元、5.31億元和2.22億元,合計9.89億元,截至2015年末已確認收入1.07億元。彼時,證監(jiān)會就要求筑博設計說明對已中止、終止項目確認收入而不再退款是否存在法律風險；對已中止、終止項目確認的1.07億元收入是否符合《企業(yè)會計準則》的規(guī)定。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進在接受北京商報記者采訪時表示,由于建筑設計公司的資金情況,導致行業(yè)內容易出現(xiàn)公司提前確認收入的情形。

　　在筑博設計最新披露的招股書中,并未說明公司合同終止或中止和確認收入的情況。但筑博設計表示,截至招股說明書簽署日,公司正在履行的重大設計業(yè)務合同(合同金額在2000萬元以上)共有16份。北京商報記者發(fā)現(xiàn),筑博設計的部分合同簽署時間已歷時非常長。例如,在上述16份設計業(yè)務合同中,有1份簽署時間在2008年；2份在2010年；2012年、2015年各有2份；2013年、2014年各1份；剩余的7份均在2016年之后簽署。

　　針對上述合同的進展情況、是否有終止(中止)項目、提前確認收入等諸多問題,北京商報記者向筑博設計方面發(fā)去采訪函,但截至記者發(fā)稿,對方并未回復。

　　此外,筑博設計還存在合同糾紛案件,分別是公司與中德金屬集團有限公司建筑工程設計合同糾紛案件；還包括公司與武漢新東方房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、武漢中恒新科技產(chǎn)業(yè)集團有限公司建筑工程設計合同糾紛案件。根據(jù)筑博設計的說明,上述糾紛均系公司已按照合同約定完成設計工作,但上述公司拒不支付設計費、拖欠設計費。