上市券商2019年半年報(bào)正在密集披露,在股市回暖影響下,券商機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)也多報(bào)喜,營(yíng)收凈利同比上升,但北京商報(bào)記者注意到,今年1月剛剛在A股上市的【華林證券(002945)、股吧】卻交出了兩項(xiàng)指標(biāo)逆市下滑的答卷,剖析其各類主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不難發(fā)現(xiàn),投行業(yè)務(wù)是拖累華林證券上半年業(yè)績(jī)的主要原因之一。但華林證券真正面臨的問題不只上半年業(yè)績(jī)下滑這么簡(jiǎn)單,該公司近年來盈利能力已現(xiàn)逐年下挫,年內(nèi)還收到業(yè)務(wù)罰單,暗藏內(nèi)控隱憂,在近半年來高管層調(diào)整的背景下,華林證券能否走出困局也畫上了一個(gè)問號(hào)。

　　受益于上半年股市震蕩上行趨勢(shì),證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等多表現(xiàn)較好。由此,在半年度報(bào)告中,證券公司上半年的營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)也普遍出現(xiàn)上漲情況。

　　數(shù)據(jù)顯示,截至8月27日,在數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的29家證券公司(合并報(bào)表口徑)中,上半年?duì)I業(yè)收入同比出現(xiàn)增長(zhǎng)的共有28家。不過,“有人歡喜有人憂”,今年初在A股上市的華林證券則表現(xiàn)不佳,上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下降。

　　8月22日,華林證券公布2019年半年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),華林證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.53億元,較上年同期下降8.74%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.83億元,較上年同期下降1.39%。

　　就營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來看,上半年華林證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到1.81億元和0.54億元,同比增長(zhǎng)25.13%和21.6%。同期,信用業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)則同比下滑36.07%和8.19%。值得一提的是,作為近年來華林證券營(yíng)業(yè)收入主要貢獻(xiàn)者之一的投行業(yè)務(wù),上半年?duì)I收僅為0.38億元,占總比重的8.44%,在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中墊底。相比之下,2015-2018年,投行業(yè)務(wù)占到華林證券各年總營(yíng)收的27.96%、29.2%、30.69%和23%,2018年上半年也占到了26.2%。

　　對(duì)于出現(xiàn)變動(dòng)的原因,華林證券在半年報(bào)中表示,投資銀行業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比下降70.6%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下降80.92%,主要是受保薦承銷業(yè)務(wù)減少影響。今年以來,投行業(yè)務(wù)分化趨勢(shì)愈加明顯,向大型券商集中,中小券商競(jìng)爭(zhēng)難度加大,整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅度下滑。

　　事實(shí)上,從近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,華林證券的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)已逐年下挫。數(shù)據(jù)顯示,自2015年華林證券的營(yíng)收凈利創(chuàng)下16.69億元和8.16億元的高點(diǎn)之后,兩大指標(biāo)自2016-2018年連續(xù)三年下降。其中,營(yíng)業(yè)收入同比降幅分別為20.99%、19.05%和6.22%,凈利潤(rùn)同比降幅則為27.8%、21.38%和25.58%。

　　就后續(xù)擬如何提高投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)或建立自身的優(yōu)勢(shì),北京商報(bào)記者發(fā)文采訪華林證券,但截至發(fā)稿前并未收到相關(guān)回復(fù)。蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示,對(duì)于中小型證券公司來說,在投行業(yè)務(wù)方面,尤其要注重差異化優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng),無論在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略還是人才構(gòu)建方面,都不應(yīng)該像大型券商一樣追求大而全,而應(yīng)該細(xì)而精,聚焦在某些細(xì)分業(yè)務(wù)上做出特色和行業(yè)影響力。同時(shí),也可以向客戶提供性價(jià)比更高的金融服務(wù)。

　　除上市首份半年報(bào)業(yè)績(jī)不佳外,北京商報(bào)記者注意到,自成立以來先后經(jīng)歷過多個(gè)職業(yè)管理人團(tuán)隊(duì)掌舵的華林證券,今年再次出現(xiàn)高管層的較大變動(dòng)。首先,公司實(shí)際控制人和董事長(zhǎng)林立走到臺(tái)前,親自擔(dān)任首席執(zhí)行官(CEO)并代任合規(guī)總監(jiān)。

　　據(jù)悉,林立曾在2007年以140億元身家首次登陸胡潤(rùn)百富榜,成為深圳首富。從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)看,華林證券的大股東為深圳市立業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“立業(yè)集團(tuán)”),共持有64.46%股權(quán),而林立則持有立業(yè)集團(tuán)99.67%的股權(quán),另外的0.33%則由林立的母親鐘菊清持有。在林立上任之前,華林證券原首席執(zhí)行官陳永健因個(gè)人原因主動(dòng)辭職,原合規(guī)總監(jiān)、董事會(huì)秘書趙嘉華也在之后因個(gè)人原因主動(dòng)辭職。此外,原副總裁張文因到法定退休年齡退休而離任。

　　而經(jīng)第二屆董事會(huì)第一、二、三次會(huì)議,聘任雷杰、翟效華和陳彬霞為副總裁,溫雪斌為首席風(fēng)險(xiǎn)官,潘寧為副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān),朱文瑾為副總裁、董事會(huì)秘書。同時(shí),據(jù)華林證券公告披露,第二次監(jiān)事會(huì)第一次會(huì)議還選舉了鐘納為第二屆監(jiān)事會(huì)主席。

　　需要注意的是,據(jù)此前華林證券公布的招股說明書顯示,公司董事長(zhǎng)林立和董事、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)潘寧系夫妻關(guān)系,林立與監(jiān)事會(huì)主席鐘納系表兄弟關(guān)系。

　　在實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)方面,招股說明書提示林立夫婦對(duì)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有重大影響,其中包括：提名及選舉董事和監(jiān)事、決定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和投資機(jī)會(huì)、決定股利分配、變更募集投資資金用途及審議任何重大事項(xiàng)(如兼并、收購或投資)有關(guān)的機(jī)會(huì)。同時(shí),也仍然存在實(shí)際控制人、控股股東可能利用其控股地位對(duì)公司人事、經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)決策等進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)從而損害公司及其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn),如非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金等。

　　上述情況也一度引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑,有滬上一位證券公司內(nèi)部人士坦言,這種類“家族式管理”模式并不適合于上市的證券公司。在他看來,證券公司是管理人才、管理風(fēng)險(xiǎn)的公司,人才隊(duì)伍的素質(zhì)都很高,各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也較大,如果采用家族式的管理方式,容易產(chǎn)生問題。

　　一方面,人才隊(duì)伍可能不穩(wěn)定,裙帶關(guān)系嚴(yán)重,難以構(gòu)建一支市場(chǎng)化、有戰(zhàn)斗力的隊(duì)伍。另一方面,風(fēng)險(xiǎn)管控也可能存在問題,因?yàn)榧易迨降墓芾?個(gè)人的話語權(quán)容易超越組織架構(gòu)之上,在風(fēng)險(xiǎn)和利益面前有可能向利益妥協(xié),而忽略了后續(xù)存在的巨大風(fēng)險(xiǎn),不利于證券公司后續(xù)持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展。

　　值得一提的是,華林證券頻繁的管理層人員變動(dòng)背后,公司的合規(guī)風(fēng)控治理問題也開始顯現(xiàn)。2019年5月15日,黑龍江證監(jiān)局對(duì)華林證券采取了出具警示函措施的決定,劍指華林證券的ABS業(yè)務(wù)。

　　警示函內(nèi)容顯示,華林證券作為紅博會(huì)展信托受益權(quán)資產(chǎn)支持計(jì)劃(以下簡(jiǎn)稱“紅博CMBS”)管理人因存在對(duì)特定原始權(quán)益人、擔(dān)保人的盡職調(diào)查不到位,對(duì)相關(guān)主體內(nèi)部控制、關(guān)聯(lián)關(guān)系、擔(dān)保人的債務(wù)結(jié)構(gòu)等情況盡調(diào)不到位；存續(xù)期管理不到位、信息披露不及時(shí)。對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃的部分風(fēng)險(xiǎn)防范措施、增信措施落實(shí)不到位,風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)不及時(shí),披露不充分等問題,違反了相關(guān)管理規(guī)定,黑龍江證監(jiān)局對(duì)該公司采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

　　數(shù)據(jù)顯示,紅博CMBS設(shè)立時(shí)間為2017年9月29日,是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)首單獲批的上市公司主體CMBS,管理人為華林證券、托管人為渤海銀行,募集規(guī)模為9.5億元,其中優(yōu)先級(jí)募集規(guī)模為9億元,次級(jí)募集規(guī)模為0.5億元。據(jù)了解,紅博CMBS發(fā)行時(shí)的評(píng)級(jí)是AA+,該計(jì)劃的原始權(quán)益人為上市公司哈爾濱工大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)股份有限公司(現(xiàn)為“【*ST工新(600701)、股吧】”),基礎(chǔ)資產(chǎn)為廈門信托——紅博會(huì)展單一資金信托信托受益權(quán),目標(biāo)物業(yè)為紅博會(huì)展購物中心。

　　2018年9月20日,*ST工新發(fā)布關(guān)于廈門信托——紅博會(huì)展單一資金信托違約的公告,內(nèi)容顯示,近期公司因資金流動(dòng)性存在較大困難,該信托第三、四期應(yīng)付本息為7410萬元人民幣,但截至目前尚余6510萬元未能按時(shí)足額歸集,已觸發(fā)“違約處理”約定條款,廈門信托宣布該信托貸款于9月18日提前到期,并要求于當(dāng)日向其歸還全部未償還貸款本金及相應(yīng)利息。而信托產(chǎn)品的違約進(jìn)而也影響到紅博CMBS的兌付。緊跟著,2018年10月11日,計(jì)劃管理人華林證券發(fā)布公告稱,紅博CMBS專項(xiàng)計(jì)劃賬戶內(nèi)資金余額不足以兌付當(dāng)期應(yīng)付本息,已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

　　特別需要指出的是,紅博CMBS當(dāng)時(shí)有著多項(xiàng)豐富的增信措施加持,如優(yōu)先/次級(jí)分層、現(xiàn)金流超額覆蓋及資產(chǎn)超額抵押、保證金安排等。然而,即便是在多重保障措施下,紅博CMBS仍出現(xiàn)違約。

　　北京商報(bào)記者注意到,早自2018年4月*ST工新就已曝出相關(guān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而作為紅博CMBS擔(dān)保方的哈爾濱工大集團(tuán)股份有限公司亦卷入債務(wù)危機(jī)中。在這一增信環(huán)節(jié)中,專業(yè)人士指出,發(fā)行人與增信主體有著高度的關(guān)聯(lián)性,同時(shí)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事件概率較大,這會(huì)間接導(dǎo)致增信效力下降,值得管理人對(duì)盡調(diào)過程進(jìn)行反思和警示。

　　事實(shí)上,在資管新規(guī)打破剛兌去通道的背景下,近兩年來,券商資管業(yè)務(wù)也開始向ABS業(yè)務(wù)大力轉(zhuǎn)型,截至目前,全市場(chǎng)ABS業(yè)務(wù)體量已突破3萬億元,其中證券公司累計(jì)備案規(guī)模和存續(xù)規(guī)模占比逾85%,管理人存續(xù)規(guī)模排名中前24位均為證券公司。不過,券商在ABS業(yè)務(wù)上跑馬圈地的同時(shí),一些風(fēng)險(xiǎn)漏洞也逐漸暴露出來,類似華林證券的盡調(diào)不到位現(xiàn)象不止一起,2017年以來就有【申萬宏源(000166)、股吧】、恒泰證券、華泰聯(lián)合證券等多家機(jī)構(gòu)收到監(jiān)管給出的警示函或罰單。