作為一家典型的家族式企業(yè),電聲產(chǎn)品制造商佳禾智能科技股份有限公司(以下簡稱“佳禾智能”)將于今日正式迎來IPO大考。需要指出的是,報(bào)告期內(nèi)佳禾智能營收依賴前五大客戶一事一直被市場所詬病。招股書顯示,佳禾智能的實(shí)控人嚴(yán)文華家族合計(jì)持有公司股份比例逾86%,排隊(duì)逾一年時(shí)間,嚴(yán)氏家族能否迎來資本盛宴,謎底即將揭曉。

　　招股書顯示,佳禾智能專業(yè)從事電聲產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、制造、銷售,系一家電聲產(chǎn)品制造商等。截至招股說明書簽署日,文富投資持有公司6600萬股,持股比例為52.8%,為公司控股股東,公司的實(shí)際控制人為嚴(yán)文華、嚴(yán)帆父子,二人直接間接合計(jì)持有公司9300萬股股份,持股比例74.4%。其中,嚴(yán)文華為佳禾智能董事長。

　　此外,在佳禾智能招股書中,不乏公司實(shí)控人親屬的身影。經(jīng)統(tǒng)計(jì),嚴(yán)文華的親屬合計(jì)間接持有公司11.64%的股份。也就是說,嚴(yán)文華、嚴(yán)帆家族合計(jì)持有公司股份比例達(dá)86.04%。

　　中國國際科促會(huì)理事布娜新在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出,一般公司實(shí)控人控股權(quán)集中問題會(huì)引發(fā)證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)關(guān)注?！敖^對意義的一股獨(dú)大使得實(shí)控人處于絕對控股地位,不利于公司形成有效決策,也不利于形成有效公司治理,產(chǎn)生諸多弊端,比如大股東隨意侵占小股東利益、完全控制公司以及下屬公司經(jīng)營等?！?/p>

　　報(bào)告期內(nèi),佳禾智能六成左右的營收來自前五大客戶一事引發(fā)市場關(guān)注。

　　2015-2018年上半年,佳禾智能對前五大客戶的銷售收入占比分別為61.04%、59.53%、67.9%和68.29%,集中度較高。在2016年、2017年以及2018年上半年,Harman均為佳禾智能第一大客戶,并且佳禾智能對Harman的依賴度存在升溫情形。2016年、2017年以及2018年上半年佳禾智能對Harman的銷售金額分別約為2.16億元、4.43億元以及2.21億元,分別占佳禾智能主營業(yè)務(wù)收入的26.46%、36.38%以及38.13%。

　　在資深投融資專家許小恒看來,對大客戶依賴并非IPO的實(shí)質(zhì)性障礙,卻是一個(gè)重要的審核風(fēng)險(xiǎn)。許小恒解釋稱,發(fā)行人的可持續(xù)經(jīng)營、持續(xù)盈利能力以及獨(dú)立性會(huì)受到大客戶的影響。“一旦大客戶發(fā)生較大變故,諸如大客戶市場萎縮甚至崩盤,那么供應(yīng)鏈上游的成員自然會(huì)像多米諾骨牌一樣逐張倒下。證監(jiān)會(huì)也非常重視企業(yè)的成長質(zhì)量,對于大客戶依賴型企業(yè),證監(jiān)會(huì)將著重關(guān)注?！痹S小恒如是說。

　　針對相關(guān)問題,北京商報(bào)記者向佳禾智能方面發(fā)去采訪函,不過截至記者發(fā)稿,對方并未回復(fù)。

　　實(shí)際上,佳禾智能此番謀求上市只是行業(yè)的一個(gè)縮影,萬魔聲學(xué)、豪恩聲學(xué)等電聲產(chǎn)品制造商目前也在向A股發(fā)起沖擊。

　　與佳禾智能不同,萬魔聲學(xué)選擇了借殼的方式登陸A股,在2018年11月上市公司【共達(dá)電聲(002655)、股吧】曾披露稱,公司擬34億元吸收合并萬魔聲學(xué),交易構(gòu)成重組上市。

　　統(tǒng)計(jì)顯示,與同期的借殼案例相比,萬魔聲學(xué)的借殼之路走得有些緩慢。截至目前,萬魔聲學(xué)的借殼事項(xiàng)還處于已受理階段,而與公司同時(shí)期宣布借殼的天下秀,該借殼事項(xiàng)已上會(huì)并獲得了通過。

　　另外,豪恩聲學(xué)的上市方式則與佳禾智能相同,選擇了IPO,擬登陸創(chuàng)業(yè)板。在今年5月豪恩聲學(xué)的招股書獲得受理,6月便進(jìn)入已反饋階段。豪恩聲學(xué)的主營業(yè)務(wù)為電聲產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對北京商報(bào)記者表示,在視聽娛樂需求、消費(fèi)電子配套性需求和消費(fèi)升級衍生的創(chuàng)新需求拉動(dòng)下,我國電聲行業(yè)出口規(guī)模不斷提升。隨著消費(fèi)習(xí)慣和技術(shù)進(jìn)步的改變,行業(yè)競爭的焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向無線化、智能化的電聲產(chǎn)品。上述公司的經(jīng)營發(fā)展均面臨市場競爭加劇、產(chǎn)品更新?lián)Q代等風(fēng)險(xiǎn)。