據(jù)媒體報道,2019年的前8個月,總計有107家企業(yè)ipo上市,數(shù)量較去年同期下跌約20%。然而,這些企業(yè)的總?cè)谫Y總額達到了425億美元,較2018年前8個月增長23%。例如,美國牙齒矯正獨角獸公司SmileDirectClub就于9月3日提交了初步招股說明書(將于9月12日登陸納斯達克,股票代碼為“SDC”),該公司預(yù)計通過IPO籌資至多13億美元,以每股19-22美元的價格發(fā)行5850萬股股票,推動公司估值達到32億美元。

　　不過,盡管如今的IPO看起來是一個賣方市場,但其中的風險依舊存在。

　　截至9月3日,今年IPO企業(yè)的平均回報率為33%,幾乎是標準普爾500指數(shù)的兩倍,但美國媒體認為市場依舊將迎來幾宗IPO慘?。?/p>

　　雖然尚未正式IPO,但We Company(辦公合作巨頭WeWork控股公司)幾乎已經(jīng)鎖定了2019年最糟糕的IPO名額。

　　We Company目前在29個國家的111個城市擁有528個辦公空間,自2010年初在紐約開設(shè)第一家辦公空間以來,該公司的增長速度令人難以置信。

　　但壞消息是,WeWork可能永遠無法實現(xiàn)盈利。

　　英國《媒體》撰稿人雷特華萊士(Rett Wallace)9月3日寫道：“在未來能否盈利能力的關(guān)鍵問題上,我們無法判斷WeWork的成本是否將繼續(xù)是其收入的兩倍?；蛘甙磫挝悔厔輥砜?是否有理由進行額外投資。單純依賴招股說明書內(nèi)容的投資者可能難以判斷為什么應(yīng)該對We Company的前景感到擔憂,但We Company此次IPO過程中面臨的冷嘲熱諷表明,該公司上市首日幾乎不可能實現(xiàn)正回報?！?/p>

　　除了持續(xù)虧損、估值縮水和嚴重依賴創(chuàng)始人和CEO亞當諾伊曼(Adam Neumann)外,We Company采用的三級股權(quán)結(jié)構(gòu)也注定機構(gòu)投資者幾乎不可能對公司施加任何壓力。

　　最新的消息是,作為We Company的最大外部股東,軟銀正在敦促這家處于虧損的房地產(chǎn)集團擱置其備受期待的IPO,原因是投資者對其上市活動反應(yīng)冷淡。迄今,軟銀及其愿景基金已向該辦公空間提供商提供了超過100億美元資金。但隨著銀行家們調(diào)低了We Company的上市估值,軟銀對其上市的熱情也已大幅減弱。

　　雖然We Company還沒有正式上市,但已經(jīng)被廣泛認作是2019年最糟糕的IPO之一。

　　專注自行車和跑步機制造的家庭健身初創(chuàng)企業(yè)Peloton已于6月向SEC遞交招股書,這家總部位于紐約的公司計劃在納斯達克籌集5億美元資金,以“PTON”股票代碼進行交易。

　　Peloton創(chuàng)立于2012年,他們將頂級健身教練指導(dǎo)的健身課程通過直播方式帶給全球客戶,并將運動表現(xiàn)指標和社交互動結(jié)合在一起,使健身體驗不僅有效,還讓人樂在其中。除了是一家科技公司外,Peloton還認為自己是一家媒體公司、互動軟件公司、產(chǎn)品設(shè)計公司、社交公司、全渠道零售公司、服裝公司和物流企業(yè)。

　　用Peloton首席執(zhí)行官約翰-弗利(John Foley)的話來總結(jié)：“Peloton所銷售的東西是‘幸福’。”

　　2019財年,該公司通過銷售健身產(chǎn)品獲得了7.19億美元營收,通過用戶每月訂閱獲得了1.81億美元營收,另外還有1470萬美元的其他收入。Peloton健身產(chǎn)品毛利率為42.9%,月訂閱服務(wù)毛利率為42.7%。然而,就像家居裝飾和裝飾零售商Wayfair一樣,Peloton必須持續(xù)在營銷上投入大量資金才能吸引和留住客戶。由于這些高額成本的存在,Peloton在2019年稅前虧損達到1.956億美元,幾乎是2017年虧損的三倍。

　　因此外界相信,Peloton未來的IPO對于意向投資者來說有可能是竹籃打水一場空。

　　3。格林蘭控股公司(Greenlane Holdings)

　　格林蘭控股公司創(chuàng)立于2005年,總部位于美國佛羅里達州Boca Raton,是一家美國領(lǐng)先的電子煙產(chǎn)品和配件分銷商,并在加拿大擁有越來越多的業(yè)務(wù)。今年4月,格林蘭控股以每股17美元的價格發(fā)行600萬股股票,高于其此前定價。因此,該公司股票在首日交易中上漲了24%。

　　然而,該公司股價自那以后已跌至不足6美元,引發(fā)了美國各地律師的集體訴訟,他們認為該公司在IPO招股說明書中做出了幾項不實陳述：在其2019年第二季度財報報告中,格林蘭控股報告了1.029億美元的營收和2100萬美元的凈虧損。經(jīng)調(diào)整后,該公司今年上半年虧損260萬美元,較上年同期的310萬美元盈利大幅下降。

　　8月,格林蘭控股宣布已與大麻種植公司Canopy Growth簽署協(xié)議,成為這家大麻公司Storz&Bickel蒸發(fā)器的獨家經(jīng)銷商。但這一消息對格林萊恩來說其實毫無幫助。因為事實是,格林萊恩的庫存增長速度是其銷售速度的三倍,成為后者獨家經(jīng)銷商并不會幫助其實現(xiàn)降低庫存的目標。

　　今年5月,優(yōu)步以每股45美元的價格上市,融資81億美元,成為近年來最受期待的科技股IPO之一。如今,優(yōu)步股價約在每股33美元徘徊,較IPO發(fā)行價低30%。

　　那么現(xiàn)在是時候買入優(yōu)步了嗎,一點也不！

　　就在該公司IPO前夕,媒體就建議投資者至少等上6個月再購買其股票。現(xiàn)在近4個月過去了,沒有任何跡象表明現(xiàn)在是買進優(yōu)步的時候了。作為一家上市公司,優(yōu)步在第一季度錄得52.4億美元的GAAP虧損,其中約39億美元是基于股票的補償。在非公認會計準則的基礎(chǔ)上,這家叫車應(yīng)用在2019年第二季度調(diào)整后的EBIDTA為6.56億美元,同比增長125%。這一表現(xiàn)雖然沒有52.4億美元虧損那么糟糕,但對于一個季度來說仍然是一個巨大的損失。

　　更為尷尬的是,每當優(yōu)步和其他叫車應(yīng)用采取措施降低成本時,增長也同樣會放緩,這就說明了其商業(yè)模式的不可持續(xù)性。

　　今年3月,在Levi Strauss IPO之前,InvestorPlace曾為讀者列出了“應(yīng)該避開Levi Strauss股票的七個理由”,他們的最大擔憂之一是其賬面上的債務(wù)規(guī)模。

　　InvestorPlace指出,假設(shè)Levi Strauss的IPO估值為57.8億美元,那么該公司11億美元的長期債務(wù)將占其市值的19%?？紤]到它的資產(chǎn)負債表上有7億多美元,這不是一個龐大的數(shù)字。但我們想知道的是,為什么Levi Strauss在過去四年里都沒有還清債務(wù)。對Levi Strauss的另一個重大擔憂是,該公司在亞洲地區(qū)缺乏顯著增長。

　　2019年上半年,Levi Strauss的在亞洲地區(qū)營收為4.744億美元,同比增長7.1%,僅占其全球收入的17%。我們知道這是一個標志性的美國品牌,但有很多美國品牌在亞洲都發(fā)展得更快,顯然Levi Strauss在這一方面做得不夠出色。