前有吳曉波的巴九靈借全通教育上市未果,現(xiàn)如今羅振宇的羅輯思維又準(zhǔn)備上科創(chuàng)板,知識(shí)付費(fèi)企業(yè)沖擊資本市場(chǎng)是好事一樁,進(jìn)一步豐富了資本市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)范圍,但這些企業(yè)必須具有足夠強(qiáng)大的獨(dú)立性,就好比羅輯思維,對(duì)于羅振宇的依賴度到底幾何？如果依賴很大的話,在上市闖關(guān)的過(guò)程中將不可避免地成為監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

　　知識(shí)付費(fèi)是新經(jīng)濟(jì),很有前景,但是在資本市場(chǎng)上卻存在著一定的問(wèn)題。仍以羅輯思維為例,公司肯定是好公司,業(yè)務(wù)也是好業(yè)務(wù),但是羅輯思維的成功和發(fā)展壯大很大程度上是建立在羅振宇個(gè)人IP的基礎(chǔ)上,試想如果有一天羅振宇不再在羅輯思維任職,那么羅輯思維的受眾群體會(huì)不會(huì)發(fā)生較大變動(dòng)？羅輯思維的市場(chǎng)價(jià)值是不是會(huì)大打折扣？持有股票的投資者會(huì)不會(huì)蒙受巨大的投資損失？這些因素都是很難預(yù)測(cè)的,但必須予以提前考慮。

　　不管是公眾號(hào)還是知識(shí)付費(fèi)類的企業(yè),這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)高度依賴創(chuàng)始人個(gè)人的價(jià)值,這類公司應(yīng)不應(yīng)該上市,在全世界范圍內(nèi)也沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的說(shuō)法,畢竟大家都在摸著石頭過(guò)河,不管是大膽的嘗試,還是保守的觀察,都是可取的。

　　不過(guò)在本欄看來(lái),知識(shí)付費(fèi)類的新經(jīng)濟(jì)模式更適合在新三板試水,而非科創(chuàng)板。兩者的差別在于,新三板的投資者資產(chǎn)規(guī)模更大,開(kāi)戶需要500萬(wàn)元的初始資金,他們抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng),也更能理解公司的潛在收益和投資風(fēng)險(xiǎn)。相比之下,科創(chuàng)板投資者的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱。如果在新三板掛牌上市一段時(shí)間之后公司的經(jīng)營(yíng)情況十分穩(wěn)健,那么屆時(shí)可以再考慮轉(zhuǎn)板的問(wèn)題。

　　實(shí)際上,羅輯思維只是眾多知識(shí)付費(fèi)企業(yè)的一個(gè)典型代表,這些企業(yè)發(fā)展形勢(shì)很好,但與傳統(tǒng)企業(yè)又有著很大的區(qū)別,尤其在創(chuàng)始人個(gè)人IP影響力方面,這些企業(yè)多數(shù)對(duì)創(chuàng)始人的依賴度較高,而這種過(guò)度地依賴個(gè)人IP對(duì)于上市公司而言無(wú)疑是放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司需要長(zhǎng)期投資的股東,而股東們選擇長(zhǎng)期投資公司股票的最終理由則是上市公司能否持續(xù)、穩(wěn)定、獨(dú)立地為投資者帶來(lái)收益。

　　另外,羅輯思維的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底是什么也值得市場(chǎng)投資者去琢磨。如果是羅振宇個(gè)人IP,那么這樣的核心競(jìng)爭(zhēng)力就并不穩(wěn)妥。如果是公司獨(dú)有的經(jīng)營(yíng)模式,投資者還要考慮這樣的經(jīng)營(yíng)模式能不能被模仿,行業(yè)壁壘高不高。當(dāng)然,投資者最希望看到的是,羅輯思維的核心競(jìng)爭(zhēng)力是不可復(fù)制,而且并不依賴于任何個(gè)人的。

　　總的來(lái)說(shuō),未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多的新經(jīng)濟(jì),知識(shí)付費(fèi)也是新的萌芽,從羅輯思維的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出,有不少的風(fēng)險(xiǎn)投資參與其中,他們也需要退出機(jī)制,公司上市無(wú)疑是最直接有效的辦法。但對(duì)于普通投資者而言,還是應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到此類公司的投資風(fēng)險(xiǎn)之后再進(jìn)行相關(guān)交易,以達(dá)到買者自負(fù)的要求。

　　（原標(biāo)題：羅輯思維IPO的關(guān)鍵在于獨(dú)立性）