原標(biāo)題：麗人麗妝二度沖刺IPO：核心合作品牌生變 營(yíng)收利潤(rùn)增速逐年放緩

　　日前,上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“麗人麗妝”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行了招股說(shuō)明書的預(yù)先披露更新,這是該公司繼2018年沖刺IPO失敗后的又一次嘗試。

　　公開資料顯示,麗人麗妝前身為上海麗人麗妝化妝品有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“麗人有限”),成立于2010年,注冊(cè)資本3.6億元,法定代表人黃韜是公司實(shí)際控制人,合計(jì)持有公司37.35%的股份。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是為美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等化妝品品牌提供線上零售服務(wù)。

　　2016年3月,麗人麗妝完成了股份制改造,正式拉開了沖刺A股的序幕。同年八月,公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上預(yù)披露了首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書。

　　作為一家業(yè)務(wù)集中在電商平臺(tái)的化妝品零售企業(yè),麗人麗妝招股說(shuō)明書顯示,公司控股股東為黃韜,持有1.34億股公司股份,持股比例為37.22%；阿里網(wǎng)絡(luò)持有公司0.70億股股份,持股比例為19.55%,系公司第二大股東。

　　公開資料顯示,麗人麗妝和阿里系的“羈絆”由來(lái)已久。2012年7月,阿里創(chuàng)投首次對(duì)麗人有限進(jìn)行了股權(quán)投資,出資564.5萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)麗人有限新增的注冊(cè)資本,此次增資系麗人有限第四次增資。2015年,阿里創(chuàng)投又將所持麗人有限20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給阿里網(wǎng)絡(luò),同年,阿里網(wǎng)絡(luò)參與了麗人有限第五次增資。

　　麗人麗妝的“阿里依賴”不僅體現(xiàn)在資本端。公司預(yù)先披露的招股說(shuō)明書顯示,天貓平臺(tái)幾乎成了公司賴以開展業(yè)務(wù)的唯一電商平臺(tái)。2019年1至6月,公司在天貓平臺(tái)形成的業(yè)務(wù)金額為15.65億元,占上半年公司總業(yè)務(wù)金額的99.95%,而其他諸如亞馬遜、蘑菇街、拼多多、小紅書、公司自有APP等電商平臺(tái)僅分得剩余的0.05%。綜合2016年至2019年上半年來(lái)看,麗人麗妝各年在天貓平臺(tái)產(chǎn)生的業(yè)務(wù)金額均占到當(dāng)年總額的99%以上。

　　麗人麗妝也承認(rèn)了公司過(guò)度依賴阿里平臺(tái)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),公司在招股說(shuō)明書中表示,目前公司運(yùn)營(yíng)平臺(tái)相對(duì)單一,未來(lái)若天貓及淘寶在電商平臺(tái)領(lǐng)域的影響力有所下降,或天貓及淘寶的平臺(tái)管理政策發(fā)生不利變化,或公司與天貓及淘寶的合作關(guān)系發(fā)生改變,則將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。

　　自成立以來(lái),麗人麗妝發(fā)展異常迅速。公司招股說(shuō)明書顯示,截至2019年6月30日,公司已經(jīng)和美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等超過(guò)60個(gè)品牌達(dá)成合作關(guān)系。2016年度至2019年1-6月,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.16億元、34.20億元、36.15億元、16.57億元；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.81億元、2.26億元、2.52億元、1.50億元。

　　合作品牌快速拓展的同時(shí),一些較早合作的品牌出現(xiàn)了新狀況。

　　公司前十大品牌中的巴黎歐萊雅、蘭蔻分別于2018年5月、8月在合同到期后終止與公司的業(yè)務(wù)合作,主要原因是歐萊雅集團(tuán)收回了部分品牌的授權(quán),改由集團(tuán)自有網(wǎng)絡(luò)零售運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)旗下品牌的線上運(yùn)營(yíng)。雖然麗人麗妝在今年重新和巴黎歐萊雅達(dá)成了合作,但是代理范圍卻由天貓歐萊雅官方旗艦店轉(zhuǎn)移到了天貓麗人麗妝官方旗艦店。

　　禍不單行的是,公司電商零售業(yè)務(wù)前十大品牌中的妮維雅也出現(xiàn)了狀況。2018年麗人麗妝和妮維雅的合同到期后,雙方終止了在天貓平臺(tái)的合作,主要原因?yàn)殡p方基于對(duì)品牌戰(zhàn)略、合作前景及業(yè)務(wù)條款的雙向選擇。雖然麗人麗妝在公告中稱已和妮維雅就在拼多多開設(shè)品牌旗艦店方面達(dá)成了新的合作,但在今年上半年天貓平臺(tái)業(yè)務(wù)收入仍占公司總收入99.95%的情況下,麗人麗妝必然將承受合作平臺(tái)變更的影響。

　　一個(gè)更壞的消息是,在麗人麗妝2019年1-6月銷售收入中占比最高的品牌和公司的合作也發(fā)生了變更。2019年8月起,美寶蓮品牌由授權(quán)麗人麗妝運(yùn)營(yíng)美寶蓮品牌官方旗艦店,變更為授權(quán)公司通過(guò)麗人麗妝官方旗艦店銷售美寶蓮產(chǎn)品。公司招股說(shuō)明書顯示,美寶蓮品牌2016年至2019年1-6月零售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.81%、8.53%、13.08%、19.22%,是當(dāng)前公司合作的60多個(gè)品牌中名副其實(shí)的“臺(tái)柱子”。對(duì)此情況,麗人麗妝表示,變更合作范圍后,由于店鋪流量和知名度存在一定差異,預(yù)計(jì)美寶蓮品牌電商零售收入及毛利將出現(xiàn)下降。

　　一邊是渠道上對(duì)阿里的深深依賴,另一邊是核心合作品牌的變數(shù)頻生,麗人麗妝的上市之路未來(lái)將如何,贏家財(cái)富網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。