近期，熊貓乳品集團股份有限公司（下稱“熊貓乳品”）提交了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過3100萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

　　需要指出的是，這并不是熊貓乳品首次提交IPO申請，此前公司曾主動撤回IPO申請。

　　業(yè)績下滑，募資額下降

　　據(jù)了解，熊貓乳品成立于1995年，由浙江糧油、澳華乳品、應(yīng)子才出資設(shè)立。

　　2015年，熊貓乳品在新三板掛牌，正式開啟了資本市場之路。

　　3年后，即2018年11月12日，熊貓乳品向證監(jiān)會報送IPO申請文件，擬主板上市。但是，僅僅過了兩個月，熊貓乳品就主動申請撤回材料，成為2019年首家撤單的擬上市企業(yè)。這也宣告著熊貓乳品首次IPO以失敗告終。對此，熊貓乳品解釋稱，基于經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略需要，經(jīng)過審慎研究，公司決定調(diào)整上市計劃。

　　此次，熊貓乳品提交IPO申請是其第二次“闖關(guān)”，其申請的上市板塊也由主板變更為創(chuàng)業(yè)板。

　　據(jù)了解，熊貓乳品的主營業(yè)務(wù)為濃縮乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及乳品貿(mào)易，其主要產(chǎn)品包括“熊貓”牌系列調(diào)至甜煉乳、全脂甜煉乳、調(diào)制淡煉乳等，廣泛應(yīng)用于餐飲、烘焙、飲品、食品加工和家庭消費等領(lǐng)域。

　　2016年-2018年，熊貓乳品分別實現(xiàn)營業(yè)收入40864.36萬元、53401.93萬元、60165.42萬元，凈利潤分別為8553.4萬元、8591.25萬元、9475.26萬元。

　　不難看出，在上述時間段內(nèi)，熊貓乳品的業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，但是，公司在2019年前三季度實現(xiàn)的業(yè)績卻不理想。2019年1月-9月，熊貓乳品實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3559.33萬元，較去年同期下降了38.66%。

　　對此，熊貓乳品表示，公司2019年前三季度業(yè)績較去年同期下滑主要是由于2018年以來公司陸續(xù)推出新產(chǎn)品，擴大固定資產(chǎn)投資規(guī)模，并持續(xù)擴大銷售團隊規(guī)模，導(dǎo)致生產(chǎn)成本和銷售費用明顯上升。

　　除了業(yè)績下滑之外，IPO日報發(fā)現(xiàn)，此次熊貓乳品欲募集的資金較其首次提交申報稿欲募集的資金縮水了一成多。公開資料顯示，此次熊貓乳品欲募集55238.91萬元，首次IPO申請時，熊貓乳品欲募集62088.91萬元，兩者相差近7000萬元。

　　依賴經(jīng)銷商，區(qū)域集中

　　從業(yè)務(wù)分布來看，熊貓乳品主要擁有3大業(yè)務(wù)，其分別是濃縮乳制品、乳品貿(mào)易、其他產(chǎn)品。2016年-2018年和2019年1月-6月（下稱“報告期”），熊貓乳品濃縮乳制品產(chǎn)生的銷售收入分別為27665.31萬元、36206.74萬元、45103.79萬元、28265.94萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)的67.98%、67.95%、75.15%、69.52%，為其主要的收入來源。

　　另外，熊貓乳品濃縮乳制品的銷售較為依賴經(jīng)銷商。熊貓乳品的銷售模式主要分為直銷和經(jīng)銷，報告期內(nèi)，熊貓乳品濃縮乳制品通過經(jīng)銷產(chǎn)生的銷售收入分別為22703.52萬元、28194.98萬元、35549.02萬元、23078.47萬元，分別占當(dāng)期濃縮乳制品總收入的82.06%、77.87%、78.82%、81.65%。

　　對此，熊貓乳品表示，若公司對經(jīng)銷商的管理未及時跟上業(yè)務(wù)擴張步伐，可能會出現(xiàn)市場秩序混亂、產(chǎn)品銷售受阻的情況，從而對公司的競爭力和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　除了上述情況之外，IPO日報還發(fā)現(xiàn)，熊貓乳品主要是在華東和華南創(chuàng)造收益。

　　報告期內(nèi)，熊貓乳品在華東產(chǎn)生的銷售收入分別為22880.93萬元、31698.38萬元、32173.32萬元、21611.6萬元；在華南產(chǎn)生的銷售收入分別為6208.43萬元、8060.79萬元、10064.02萬元、6353.82萬元，兩者合計產(chǎn)生的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的71.47%、74.61%、70.37%、68.78%。

　　對此，熊貓乳品表示，如果華東和華南市場對公司的煉乳產(chǎn)品的需求量下降或國內(nèi)公司在華東和華南市場份額下降，或華東和華南以外市場的開拓效果未達預(yù)期，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。

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