讀客文化、果麥文化輪番沖擊上市，新經(jīng)典、【中信出版(300788)、股吧】在A股市場展現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利能力，讓平時頗為冷清的出版行業(yè)，吸引了市場的注意。

　　雖然體量不大且增長有限，但出版股的優(yōu)點也很明顯，盈利豐厚、業(yè)績穩(wěn)定，且長尾效應顯著；特別是數(shù)字出版、影視化等嘗試收到效果之后，“全版權”概念打開了出版行業(yè)的想象空間。讀客文化IPO募資，就計劃用于版權庫項目建設。

　　不過，對于讀客文化來說，體量更小、盈利能力也并不占優(yōu)勢，報告期公司毛利率、凈利率連年下降，如何在行業(yè)立足、做大？

　　盈利能力下滑

　　9月9日上會，讀客文化股份有限公司（簡稱“讀客文化”）將邁出沖擊A股上市的關鍵一步。

　　公司定位為“全版權”運營商，主營業(yè)務為圖書的策劃與發(fā)行，及相關文化增值業(yè)務。旗下經(jīng)典出版作品包括“半小時漫畫”系列、“藏地密碼”系列、“銀河帝國”系列等，上述三大系列的累計銷售均超過400萬冊。

　　2019年，公司出版圖書1375種，其中新書211種，加印書1164種；按類型劃分，以文藝類為主，社科和少兒類為輔。

　　讀客文化在招股書中披露，公司2019年圖書銷售碼洋占有率0.79%，在大眾圖書公司中排名第五，僅次于新經(jīng)典（603096.SH）、磨鐵圖書、博集天卷、惠成出版等，排在海豚傳媒、果麥文化等企業(yè)前面。

　　2017年-2019年，讀客文化營業(yè)收入分別為2.67億元、3.20億元、3.97億元，歸母凈利潤分別為5254.75萬元、6037.60萬元、6187.80萬元。

　　雖然接近20%的凈利率足以秒殺大部分行業(yè)，但與同行業(yè)競爭對手相比，無論是規(guī)模還是盈利能力，均缺乏亮點：大眾出版行業(yè)（教育教輔類之外）最大的上市公司中信出版（300788.SZ），2019年營業(yè)收入18.88億元；民營出版公司新經(jīng)典雖然體量次之，但盈利能力超群，2019年營業(yè)收入、凈利潤分別為9.25億元、2.40億元，凈利率達到25.97%。

　　并且，從近年的財務表現(xiàn)來看，公司盈利能力下滑較為嚴重。2017年-2019年，公司主營業(yè)務毛利率分別為49.92%、47.68%、42.42%，凈利率分別為19.71%、18.88%、15.59%。

　　與華與華是兄弟公司

　　作為中國最成功的本土營銷機構之一，即便你沒聽說過華與華，也應該在各種場合感受過他們在營銷上的獨到之處。

　　海底撈、西貝莜面村、葵花藥業(yè)、洽洽食品、足力健老人鞋、廚邦醬油等，均為華與華的核心客戶。

　　華與華背后的華楠、華杉兄弟，正是讀客文化的實際控制人

　　2009年，上海華又華圖書有限公司在上海成立，次年更名為上海讀客圖書有限公司。目前，華楠、華杉兩人直接和通過讀客投資間接控制公司83.07%的股權。

　　華楠掌舵的讀客文化，將華與華的“超級符號”概念用于企業(yè)經(jīng)營，總結除了一套“讀客方法”：將傳統(tǒng)的過度依賴個人發(fā)揮的創(chuàng)意工作體系化、工業(yè)化。

　　為了配合出版業(yè)務的發(fā)展，公司甚至在出版主業(yè)之外另辟蹊徑，自建宣傳渠道。

　　公司利用旗下“書單來了”、“影單來了”微信公眾號（截至2019年底粉絲數(shù)量為506.35萬、189.63萬），以及“讀客熊貓君”新浪微博賬號等各大社交網(wǎng)絡平臺賬號，進行公司的品牌建設。

　　有《海底撈你學不會》成功案例在前，2019年，讀客文化幫華與華的大客戶西貝莜面村策劃了《西貝的服務員為什么總愛笑》，公司通過圖書銷售的線下渠道和線上渠道，以及微博、微信等新媒體，傳播西貝莜面村品牌形象，該合同金額達到277.40萬元。

　　除了客戶合作，讀客文化和華與華直接產(chǎn)生關聯(lián)交易。華楠、華杉的《華與華方法——超級符號就是超級創(chuàng)意》通過讀客文化出版，公司向兩位作者支付版稅，近3年共計153.84萬元；2017年，華與華向讀客文化提供品牌管理咨詢和整合營銷傳播服務，年服務費360萬元，直至2018年6月底解除協(xié)議。

　　以書抵房陷糾紛

　　2017年6月，讀客文化、博文明志（北京）圖書發(fā)行有限公司和遼寧云基地置業(yè)有限公司簽訂《三方合作協(xié)議》，約定公司自簽約之日起向博文明志銷售圖書，購書款將以遼寧云基地擁有的位于遼寧省東戴河新區(qū)渤海大街25號云基地4號樓面積合計為424.47平方米的7處房產(chǎn)支付。

　　啟信寶顯示，博文明志與遼寧云基地并無直接關聯(lián)關系。不過，博文明志股東投資的另外3家企業(yè)，均注冊在遼寧云基地2號樓。

　　這種“三角戀”關系，為日后的糾紛埋下了伏筆。

　　上訴房屋網(wǎng)簽手續(xù)完成了，公司該給博文明志的書也發(fā)貨了，但因為“遼寧云基地置業(yè)有限公司尚未就上述房產(chǎn)辦理工程驗收”，公司遲遲無法辦理過戶手續(xù)。

　　2019年底，公司向上海金山法院提起訴訟，要求，博文明志向公司支付人民幣442.46萬元，并支付違約金442.46萬元，遼寧云基地對前述請求承擔共同還款責任。

　　三家公司到底什么關系？公司為何要接受以書抵房的方案？公司注冊地及經(jīng)營地在上海，拿東戴河的7處房產(chǎn)干啥？這些疑問，還需要讀客文化做出解答。

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