12月3日,手工金器運(yùn)營(yíng)商老鋪黃金股份有限公司(下稱(chēng)“老鋪黃金”)預(yù)披露更新招股書(shū),擬募資5.5億元,用于開(kāi)設(shè)線下門(mén)店、信息化系統(tǒng)建設(shè)和品牌形象提升。

　　之前,證監(jiān)會(huì)在11月20日發(fā)布《老鋪黃金股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)》(下稱(chēng)“《反饋意見(jiàn)》”),要求老鋪黃金就“金色寶藏業(yè)務(wù)剝離”、“現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)”、“與工美集團(tuán)是否存在利益輸送”等52個(gè)問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充回答。那么,完善并重新披露招股書(shū)的老鋪黃金,此次能否得到證監(jiān)會(huì)認(rèn)可？

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　　老鋪黃金成立于2016年12月5日,2019年11月25日完成股改。可以看到,該公司的成立時(shí)間只有4年多一點(diǎn),但實(shí)際上,老鋪黃金是從其實(shí)控人徐高明、徐東波父子的另一家公司——北京金色寶藏文化傳播有限公司(下稱(chēng)“金色寶藏”)剝離而來(lái)。

　　企查查信息顯示,金色寶藏的經(jīng)營(yíng)主題為佛教文化,號(hào)稱(chēng)國(guó)內(nèi)首個(gè)將現(xiàn)代商業(yè)智慧與佛教文化傳承完美結(jié)合的佛教珍寶品牌。老鋪黃金又稱(chēng)自己是中國(guó)古法手工金器運(yùn)營(yíng)商。那么,從佛教珍寶到古法金器,為什么這家企業(yè)會(huì)有這么大轉(zhuǎn)變？這中間又發(fā)生了什么？

　　招股書(shū)顯示,金色寶藏2017年至2019年的營(yíng)業(yè)收入為1.51億元、1.16億元和0.3億元；歸母凈利潤(rùn)為-1534萬(wàn)元、-3712萬(wàn)元和-2189萬(wàn)元,其營(yíng)收逐年減少,且凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。截至2019年底,金色寶藏的凈資產(chǎn)更是為-752萬(wàn)元。資不抵債的情況下,金色寶藏在2019年停止了運(yùn)營(yíng),不過(guò)該公司的工商注冊(cè)狀態(tài)目前仍為“存續(xù)”。

　　令人不解的是,在老鋪黃金的招股書(shū)中為何能看到金色寶藏的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)？這是因?yàn)殡m然其業(yè)務(wù)剝離了,但金色寶藏還是老鋪黃金的供應(yīng)商。招股書(shū)顯示,2017年金色寶藏是老鋪黃金的第二大供應(yīng)商。老鋪黃金向其采購(gòu)黃金制品4219萬(wàn)元,在采購(gòu)總金額中的占比為8.74%；但到了2018年,金色寶藏僅為其第五大供應(yīng)商,采購(gòu)金額458萬(wàn)元,占比下降為不到1%。

　　基于這種背景,證監(jiān)會(huì)在《反饋意見(jiàn)》的第2、第3個(gè)問(wèn)題中,要求老鋪黃金就“未將金色寶藏全部資產(chǎn)注入老鋪黃金的原因及合理性”、“金色寶藏?zé)o實(shí)際經(jīng)營(yíng)后不注銷(xiāo)的原因”等問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充回答。

　　就上述問(wèn)題,老鋪黃金回應(yīng)稱(chēng),2016年底老鋪黃金與金色寶藏完成業(yè)務(wù)合并后,金色寶藏已于2017年、2018年陸續(xù)將所含黃金成分制品轉(zhuǎn)售給老鋪黃金。金色寶藏2019年起停止經(jīng)營(yíng),不存在與老鋪黃金相似業(yè)務(wù)的情況,不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

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　　老鋪黃金還表示,實(shí)控人在2018年結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展情況,認(rèn)為金色寶藏的上市存在難度；老鋪黃金又與金色寶藏其他業(yè)務(wù)保持獨(dú)立,具備上市的可行性。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),金色寶藏逐步減少業(yè)務(wù)量并停止經(jīng)營(yíng)。那老鋪黃金從金色寶藏剝離后,公司的運(yùn)營(yíng)情況又如何呢？

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年至2020年9月(下稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”),老鋪黃金的營(yíng)業(yè)收入分別為4.35億元、6.63億元、9.45億元和6.27億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3249萬(wàn)元、3350萬(wàn)元、9146萬(wàn)元和6833萬(wàn)元。

　　可以看到,老鋪黃金的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都保持了高速增長(zhǎng),特別是2019年,營(yíng)收同比增長(zhǎng)42.53%的情況下,凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)了1.73倍。2020年前9個(gè)月,也仍然保持了較好的盈利水平,但即便這樣,老鋪黃金還是出現(xiàn)了現(xiàn)金流吃緊的情況。報(bào)告期內(nèi),老鋪黃金因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-6164萬(wàn)元、-6125萬(wàn)元、-4336萬(wàn)元和5473萬(wàn)元。

　　老鋪黃金這種情況自然也逃不過(guò)證監(jiān)會(huì)的法眼。《反饋意見(jiàn)》第40個(gè)問(wèn)題,證監(jiān)會(huì)要求老鋪黃金說(shuō)明“經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)差異較大的原因,并補(bǔ)充說(shuō)明上述情況是否對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、償債能力構(gòu)成重大不利影響”。

　　老鋪黃金稱(chēng),經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)差異較大,是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司高速擴(kuò)張,店鋪/專(zhuān)柜數(shù)量逐年增加,鋪貨量需求加大,存貨占用流動(dòng)資金金額較大。

　　值得一提的是,受經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)的影響,老鋪黃金的貨幣資金也不充裕。報(bào)告期內(nèi),老鋪黃金的貨幣資金分別為561萬(wàn)元、534萬(wàn)元、585萬(wàn)元和3643萬(wàn)元。

　　而對(duì)于2020年1-9月公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額及貨幣資金大增的原因,老鋪黃金表示,這是因?yàn)槭苄鹿诜窝滓咔橛绊?2020年暫未新開(kāi)設(shè)店鋪/專(zhuān)柜且黃金原材料采購(gòu)減少,對(duì)現(xiàn)金占用較少,讓公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額和貨幣資金大增。不過(guò)老鋪黃金也表示,由于公司仍處于成長(zhǎng)期,未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量偏低甚至為負(fù)的情況仍可能持續(xù),可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和償債能力帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是,在募資用途中,老鋪黃金并沒(méi)有補(bǔ)充流動(dòng)資金的安排,比起不少I(mǎi)PO公司動(dòng)輒募資幾千萬(wàn)元以補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求,老鋪黃金比較獨(dú)特。

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　　除了公司的歷史沿革,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)等問(wèn)題,老鋪黃金與其第一大供應(yīng)商北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“工美集團(tuán)”)的關(guān)系也是證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　招股書(shū)顯示,老鋪黃金的供應(yīng)商主要分為黃金、鉆石和委外加工三大類(lèi),工美集團(tuán)是最重要的黃金供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi),老鋪黃金向工美集團(tuán)采購(gòu)黃金的金額分別為3.94億元、5.49億元、7.28億元和3.12億元,在其采購(gòu)總金額中的占比分別為超過(guò)80%。

　　而在老鋪黃金的前五大客戶(hù)中,始終有一家名為北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司【王府井(600859)、股吧】工美大廈(下稱(chēng)“工美大廈”)的公司。報(bào)告期內(nèi),工美大廈給老鋪黃金貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別為9095萬(wàn)元、8507萬(wàn)元、6739萬(wàn)元和2505萬(wàn)元,在其營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為20.09%、12.24%、6.80%和4.00%。

　　《反饋意見(jiàn)》第13個(gè)問(wèn)題,證監(jiān)會(huì)要求老鋪黃金“說(shuō)明工美集團(tuán)既是發(fā)行人客戶(hù)又是供應(yīng)商的原因,相關(guān)交易定價(jià)是否公允,是否存在利益輸送?！钡陔S后披露的招股書(shū)中,老鋪黃金并未說(shuō)明工美集團(tuán)既是發(fā)行人客戶(hù),又是供應(yīng)商的原因。

　　老鋪黃金只表示,向工美集團(tuán)采購(gòu)黃金價(jià)格基于上金所黃金標(biāo)準(zhǔn)金公開(kāi)價(jià)格加相應(yīng)手續(xù)費(fèi)確定,具備公允性。公司與工美集團(tuán)基于正常商業(yè)合作關(guān)系開(kāi)展業(yè)務(wù)合作,不存在利益輸送的情形。

　　企查查信息顯示,其股權(quán)路徑為,工美集團(tuán)是工美大廈的總公司,工美大廈的最終受益人為工美集團(tuán)集體資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)。作為主要原材料供應(yīng)商,工美集團(tuán)、工美大廈之間撲朔迷離的關(guān)系是否會(huì)對(duì)老鋪黃金IPO造成影響,也還有待觀察。