近日，據(jù)上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委2020年第122次審議會議結(jié)果公告，江西悅安新材料股份有限公司(以下簡稱“悅安新材”)首發(fā)獲通過。

　　據(jù)《每日財報》了解，悅安新材成立于2004年，公司產(chǎn)品為羰基鐵粉系列產(chǎn)品、霧化合金粉系列產(chǎn)品、軟磁粉系列產(chǎn)品、金屬注射成型喂料系列產(chǎn)品、吸波材料系列產(chǎn)品等。

　　公司處于粉末冶金行業(yè)上游，為下游多個行業(yè)提供重要基礎(chǔ)原材料，主要應(yīng)用于金剛石工具、電動工具、3C電子元器件、高端汽車精密零部件、高端裝備、航空航天、雷達(dá)波吸收及信號屏蔽等市場。

　　補(bǔ)助占凈利達(dá)36.41%，應(yīng)收持續(xù)飆升

　　據(jù)招股書顯示，2017年-2020年上半年(下稱“報告期”)，悅安新材的營收分別為1.16億元、2.08億元、2.13億元、0.84億元，歸母凈利潤分別為1657.21萬元、4336.42萬元、5296.45萬元、1996.03萬元。

　　2018年的營收較2017年增長78.95%，但2019年同比僅增長2.24%，在此背景下，凈利潤增速還有22.14%，其中的主要原因就是依靠政府補(bǔ)助。

　　報告期各期計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為144.85萬元、84.24萬元、1928.61萬元、497.74萬元。其中2019年的政府補(bǔ)助金額大幅增長遠(yuǎn)超前兩年，占當(dāng)年凈利潤的比重達(dá)到36.41%。

　　因此才有了凈利潤增速遠(yuǎn)超營收增速的情況，如果扣除非經(jīng)常性損益的影響，悅安新材2019年的凈利潤只有3683.41萬元，相對于2018年的數(shù)據(jù)是大幅度下滑的。

　　《每日財報》還注意到，悅安新材去年盈利能力萎縮的一個重要原因是受到了貿(mào)易摩擦的影響，2019年公司產(chǎn)品對美國的出口數(shù)量減少322.86噸，出口美國的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入比例也從10.25%降至4.94%。

　　不只是盈利增長受阻，悅安新材的回款也出現(xiàn)了一定的困難。其2017年至2019年應(yīng)收賬款余額分別為1860.38萬元、3868.27萬元、7385.41萬元，分別占當(dāng)期營收的15.97%、18.56%、34.65%。

　　其中2019年，悅安新材在營收增速僅增長2.24%的情況下，但應(yīng)收賬款余額卻接近翻倍。而當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為1319.36萬元，與凈利潤相差懸殊。

　　大客戶集中度較高，身份及交易數(shù)據(jù)存疑

　　報告期內(nèi)，悅安新材客戶集中度較高，前五大客戶的合計銷售收入分別為6,498.64萬元、12,342.30萬元、11,289.14萬元和4,177.71萬元。占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.94%、59.38%、53.72%和50.00%。

　　悅安新材表示，公司若不能通過技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)新等方式及時滿足上述客戶的業(yè)務(wù)需求，或上述客戶因?yàn)槭袌龅兔缘仍颍渥陨斫?jīng)營情況發(fā)生變化，導(dǎo)致其對公司產(chǎn)品的需求大幅下降，或者公司不能持續(xù)拓展新的客戶和市場，公司將面臨一定的因客戶集中度較高而導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。

　　招股書顯示，2018年-2020年上半年，A股上市公司【精研科技(300709)、股吧】始終是悅安新材的第一大客戶，同時也是第一大應(yīng)收賬款客戶，來自精研科技的應(yīng)收賬款金額為4480.04萬元，占總應(yīng)收賬款的56.85%。

　　2019年公司對精研科技的銷售金額為6211.82萬元，而精研科技2019年的年報卻顯示，其對第一大供應(yīng)商的采購金額也只有5594.13萬元，遠(yuǎn)低于悅安新材披露的銷售數(shù)據(jù)，兩家公司披露的數(shù)據(jù)存在617.69萬元的差距。

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