原標(biāo)題：財達(dá)證券IPO迷局：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率能否保持

　　財達(dá)證券是河北省第一家券商,該公司IPO過會已經(jīng)整整一個月,相關(guān)新聞熱點不斷。中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)對財達(dá)證券財經(jīng)頻道進行研究后發(fā)現(xiàn),財達(dá)證券近年來經(jīng)營上問題不少,除了質(zhì)押踩雷、業(yè)績突降、“老鼠倉”等事件外,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高傭金率的可持續(xù)性、股東風(fēng)險對公司經(jīng)營的影響也值得關(guān)注。

　　分業(yè)務(wù)來看,傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是財達(dá)證券收入占比最高的板塊。2016年至2020年1-6月,財達(dá)證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分部收入分別為107464.29萬元、78272.91萬元、55537.61萬元、67151.61萬元和39717.13萬元,占營業(yè)收入比例分別為58.83%、53.27%、38.02%、37.03%和37.59%,各期在主營業(yè)務(wù)中均排名第一。

　　報告期內(nèi),財達(dá)證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較高,主要來源于河北省,發(fā)行人證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶主要為個人客戶,凈傭金率高于同行業(yè)平均水平,報告期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。

　　發(fā)審委會議質(zhì)疑：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率顯著高于同期市場平均水平的原因及合理性,河北省內(nèi)傭金率標(biāo)準(zhǔn)較高的具體依據(jù)及可持續(xù)性。發(fā)審委要求財達(dá)證券結(jié)合市場傭金收入整體呈下降趨勢及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域性特點,說明經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率未來是否存在大幅下滑的可能,是否會對財達(dá)證券持續(xù)盈利能力形成重大不利影響。結(jié)合財達(dá)證券獲客成本持續(xù)上升,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開戶數(shù)量增長比例低于行業(yè)平均值及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)行業(yè)發(fā)展環(huán)境,說明財達(dá)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來成長性及向外部區(qū)域拓展的可能性,區(qū)域集中度高是否對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響,相關(guān)風(fēng)險是否充分揭示。

　　據(jù)天眼查信息,財達(dá)證券有自身風(fēng)險197條,周邊風(fēng)險1399條,預(yù)警提醒786條。中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道分析發(fā)現(xiàn),財達(dá)證券自身風(fēng)險多為訴訟,如質(zhì)押式證券回購糾紛、投資經(jīng)理因“老鼠倉”被公訴,而周邊風(fēng)險則是體現(xiàn)在股東變故上。

　　具體來看,財達(dá)證券的股東中,遷西縣燕東化工有限公司是最高人民法院所公示的失信公司(22),全部未履行；遷西縣燕東化工有限公司被法院列為限制高消費企業(yè)(96)；遷西縣燕東化工有限公司曾因未按時履行法律義務(wù)而被法院強制執(zhí)行；遷西縣燕東化工有限公司有終本案件信息(79)；遷西縣燕東化工有限公司因未按規(guī)定提交年度報告信息而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄；唐山鋼鐵集團有限責(zé)任公司曾因未按時履行法律義務(wù)而被法院強制執(zhí)行,同時有終本案件信息；秦皇島市財信資產(chǎn)管理公司進行了簡易注銷；財達(dá)證券承德都統(tǒng)府大街證券營業(yè)部因未按規(guī)定提交年度報告信息而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄,凡此種種。

　　股東的諸多變故及公司內(nèi)部問題,對財達(dá)證券的運營勢必產(chǎn)生不利影響。