原標題：嘉曼服飾IPO：債務高、現金少 前次上市申請被否問題仍存在

　　1月29日,再次沖擊創(chuàng)業(yè)板的嘉曼服飾接受了證監(jiān)會的問詢,招股書披露信息顯示,嘉曼服飾是一家中高端童裝運營企業(yè),業(yè)務涵蓋童裝的研發(fā)設計、品牌運營與推廣、直營與加盟銷售等核心業(yè)務環(huán)節(jié)。該公司產品覆蓋0-16歲(主要為2-14歲)的男女兒童服裝及內衣襪子等相關附屬產品。

　　中國產業(yè)經濟信息網財經頻道注意到,嘉曼服飾的流動債務占比較高且貨幣資金較少,此外,該公司因產品問題多次被處罰且其提供的財務數據的真實性受到質疑。再次沖刺IPO,該公司之前被否決時存在的一些問題仍未解決,本次IPO申請將會遇到實質性障礙。

　　再次沖擊IPO,嘉曼服飾的負債仍然居高不下。2017年至2020年6月30日(以下簡稱報告期)各期末,嘉曼服飾應付票據分別為4038.86萬元、15428.45萬元、15441.94萬元和6779.96萬元,在流動負債中的占比分別為18.12%、47.9%、43.22%和26%；嘉曼服飾應付賬款分別為8091.37萬元、7364.96萬元、10469.41萬元和9733.29萬元,在流動資產中占比為36.31%、22.87%、29.36%和37.33%。

　　由此可見,嘉曼服飾各期的應付票據和應付賬款占流動負債的比例合計超過60%。與此同時,嘉曼服飾的貨幣資金卻少得可憐。報告期各期末,嘉曼服飾的貨幣資金分別為8572.42萬元、17086.11萬元、13144.24萬元和8010.08萬元,在流動資產中的占比分別為16.89%、25.25%、16.42%和11.21%。另外,該公司報告期的現金及現金等價物凈增加額分別為1614.11萬元、6591.23萬元、-5755.03萬元和-348.64萬元。

　　招股書披露的信息顯示,報告期各期末,嘉曼服飾的應收賬款賬面價值分別為6011.87萬元、8682.13萬元、7234.90萬元和4080.98萬元,占各期末流動資產的比重分別為15.10%、15.48%、10.62%和6.76%,占同期營業(yè)收入的比重分別為11.06%、11.91%、8.07%和12.42%。

　　此外,比應收賬款更為麻煩的是,該公司存在欠賬和壞賬風險。據招股書披露,近年來,嘉曼服飾涉及的訴訟案件15起以上,至少有11起都是和商超或者百貨公司拖欠貨款有關,其中被強制執(zhí)行的最大單筆金額是高達83.17萬元的貨款。

　　業(yè)內分析人士認為,嘉曼服飾本身已經存在各種風險和問題,但卻寄希望于上市來緩解自身壓力,急于求成導致其收到證監(jiān)會的警示。

　　天眼查顯示,2020年1月份,嘉曼服飾被北京工商局處罰1500元,但沒有標明處罰的原因,而嘉曼服飾在最新版的招股書中也并未披露相關信息。

　　此外,2018年4月份,嘉曼服飾因“在商品中摻雜、摻假,以假充真,以次充好,或者以不合格商品冒充合格商品的行為”,受到處罰。

　　處罰依據：《中華人民共和國產品質量法》第五十條：“在產品中摻雜、摻假,以假充真,以次充好,或者以不合格產品冒充合格產品的,責令停止生產、銷售,沒收違法生產、銷售的產品,并處違法生產、銷售產品貨值金額百分之五十以上三倍以下的罰款；有違法所得的,并處沒收違法所得；情節(jié)嚴重的,吊銷營業(yè)執(zhí)照；構成犯罪的,依法追究刑事責任?！?/p>

　　處罰結果：當事人銷售的“ILGUFO”牌連衣裙在2017年流通領域商品質量抽樣檢驗復檢中仍判定為不合格,當事人涉嫌銷售不合格產品,違反了《流通領域商品質量監(jiān)督管理辦法》第十一條的規(guī)定。

　　值得注意的是,除了因產品質量問題被處罰外,2019年7月,嘉曼服飾還因存在刷單與自買貨行為,被證監(jiān)會出具警示函。

　　2019年7月,證監(jiān)會發(fā)布《關于對北京嘉曼服飾股份有限公司采取出具警示函監(jiān)管措施的決定》,稱嘉曼服飾在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中,存在刷單與自買貨行為、固定資產相關內控不健全、使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內部交易未實現利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵等問題。

　　證監(jiān)會表示,嘉曼服飾上述行為違反《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第四條、第十七條、第二十三條、第二十四條的有關規(guī)定,構成《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第五十五條規(guī)定所述行為。按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第五十五條的規(guī)定,證監(jiān)會決定對嘉曼服飾采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　據了解,嘉曼服飾是按照可變現凈值與成本孰低的原則計提跌價準備,但對可變現凈值沒有給出一個具體公式,只是提到存貨項目的可變現凈值以資產負債表日市場價格為基礎確定。尤其是,對一年以內的庫存商品不計提資產減值準備。

　　由此可見,上述問題會影響嘉曼服飾財務數據的真實性,如存在刷單與自買貨行為會“虛增”公司營收、使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內部交易未實現利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵會“虛增”公司利潤。這意味著,嘉曼服飾舊版本招股書中的財務數據存在“造假”嫌疑,同時涉嫌信披違規(guī)。

　　業(yè)內人士認為,如果嘉曼服飾舊版招股書的財務數據存在造假,信披違規(guī),那么嘉曼服飾最新的IPO申請會遇到實質性障礙。

　　據《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第18條之規(guī)定,“最近36個月內曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請,但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏”屬于不得公開發(fā)行股票的情形。第2條規(guī)定,“在中華人民共和國境內首次公開發(fā)行股票并上市,適用本辦法?！?/p>

　　據悉,嘉曼服飾2018年10月31日曾遞交IPO申請資料,至今已有26個月。理論上,嘉曼服飾在2021年10月31日前,不得公開發(fā)行股票。此外,嘉曼服飾此次IPO還更換了保薦人,由原來的華英證券變更為東興證券。

　　中國產業(yè)經濟信息網財經頻道研究發(fā)現,嘉曼服飾之前被否的部分問題至今還存在。比如,授權經營品牌的營業(yè)收入占比逐年增長、自有品牌收入占比逐年下降；存貨余額較大等。但同時,嘉曼服飾也改正了部分問題,如存貨跌價準備的計提比例由顯著低于同行改為與同行相當。

　　據2018年12月8日《嘉曼服飾利潤調節(jié)有玄機,一年內存貨跌價準備零計提》的報道,嘉曼服飾的存貨占總資產比顯著高于同行,但存貨跌價準備計提比例卻低于同行平均水平,一年內存貨跌價準備甚至零計提,明顯是在調節(jié)公司利潤。如果按照行業(yè)平均水平計提存貨跌價準備的話,嘉曼服飾2015年至2017年平均每年至少將減少1000萬元以上的凈利潤,這對于盈利規(guī)模只有3500萬的公司來說不是一個小數目。當時,市場人士就在質疑嘉曼服飾通過會計處理增加賬面利潤。