日前,水滴公司正式遞交美股上市申請(qǐng),計(jì)劃在美國紐交所上市,股票代碼為“WDH”。此次美股上市的承銷商為高盛、摩根士丹利、美銀證券等。

　　對(duì)于水滴公司,人們更加耳熟能詳?shù)姆Q呼是水滴籌,類似“水滴籌發(fā)起籌款,為患病的XXX籌款100萬元”的鏈接曾出現(xiàn)在很多人的微信朋友圈,也因此,水滴籌成為人們“公益愛心籌款”“大病籌款”等籌款活動(dòng)最先想到的機(jī)構(gòu)。

　　很多人把資金捐給水滴公司,以為水滴公司從中收取部分中間費(fèi)用,進(jìn)而盈利。而真實(shí)情況是,水滴公司的盈利主要靠水滴保,也就是其經(jīng)營的業(yè)務(wù)之一——保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。以水滴籌為宣傳推廣窗口吸引流量并構(gòu)建數(shù)據(jù)入口,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)部分流量向水滴保的轉(zhuǎn)化,最終以水滴保實(shí)現(xiàn)盈利才是其真實(shí)的業(yè)務(wù)模式和盈利模式。捐助者小何告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“每次捐了錢,后面都會(huì)彈出投保廣告?！?/p>

　　水滴公司的盈利模式本質(zhì)顯露,資本市場(chǎng)上的投資機(jī)構(gòu)真的看好水滴公司嗎？對(duì)于用戶的質(zhì)疑以及水滴公司業(yè)務(wù)模式的情況,水滴籌相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)并沒有做出正面回應(yīng)。

　　水滴公司超過40億元人民幣的累計(jì)融資額,相比于即將在美股上市的滴滴出行、哈啰出行來講確實(shí)是一個(gè)小數(shù)目。雖然說“騰訊系”的水滴公司得到了諸如騰訊投資、IDG資本、高榕資本的青睞,但這些投資機(jī)構(gòu)對(duì)水滴公司分配的投資額度并不大,滴滴出行E輪后一個(gè)55億美元的融資就是水滴公司上述融資總額的近9倍。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,以公益籌款為名,吸引流量并構(gòu)建數(shù)據(jù)入口,進(jìn)而導(dǎo)入商業(yè)化服務(wù),這近乎一種誤導(dǎo)式消費(fèi),在商業(yè)邏輯上存在投機(jī)取巧的瑕疵,對(duì)于多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者而言會(huì)比較審慎的看待,以免在輿論上引火燒身。一旦引發(fā)政策監(jiān)管或法律訴訟,可能會(huì)付出不菲的代價(jià)。

　　近期將于美股上市的企業(yè)中,滴滴出行、哈啰出行以及作業(yè)幫獲得大量關(guān)注,尤其是滴滴出行。滴滴出行美股IPO估值約為1000億美金,預(yù)通過IPO募集資金約100億美元。而據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道,水滴公司會(huì)在近期進(jìn)行一輪上市前的融資,該筆金額約5億美金,綜合預(yù)測(cè),水滴公司上市后估值將達(dá)百億美金。水滴公司與滴滴出行的IPO估值及IPO融資金額完全不在一個(gè)數(shù)量級(jí),這一現(xiàn)實(shí)在多輪次的融資額度上也能窺見一斑。

　　在水滴公司眾多輪次的融資中,金額最大的一筆為2020年8月21日的D輪融資,價(jià)值2.3億美元,約合15億元人民幣；其次是C輪融資,10億元人民幣；D輪后的戰(zhàn)略融資價(jià)值1.5億美元。水滴公司種子輪至D輪后戰(zhàn)略融資總額超40億元人民幣。

　　水滴公司的多輪次融資額并不在高位,滴滴出行與其存在強(qiáng)烈的反差。2016年6月16日,滴滴出行E輪及以后融資45億美元,投資方為招商銀行、螞蟻金服、軟銀集團(tuán)、阿里巴巴、騰訊投資、Apple蘋果、中國人壽。不到一年以后,滴滴出行又獲得軟銀中國資本、交通銀行及銀湖投資55億美金的融資。

　　而哈啰出行的融資額也堪稱華麗。E輪及以后融資中,2018年9月1日,融資金額達(dá)40億元人民幣,投資方為螞蟻金服、春華資本；2018年6月1日,融資18.9億元人民幣,投資方依然是螞蟻金服?？v觀哈啰出行的融資歷程,A輪、A+輪、B輪都有磐谷創(chuàng)投、紀(jì)源資本的身影,其中A輪還包括了貝塔斯曼亞洲投資基金、愉悅資本。

　　出行行業(yè)在Uber興起之時(shí)就被業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)是一條火爆的賽道。滴滴出行和哈啰出行之所以和同將在美股上市的水滴公司有如此大的差距,其實(shí)一定程度上與整體的“大勢(shì)”分不開。隨著共享經(jīng)濟(jì)漸入人們的生活,出行的剛需為資本的進(jìn)入起到一個(gè)基礎(chǔ)性的作用,“市場(chǎng)足夠大、賽道足夠?qū)挕笨梢詼?zhǔn)確形容當(dāng)下的出行行業(yè)。而水滴公司所在的保險(xiǎn)行業(yè)還未見創(chuàng)新性因素帶動(dòng)整體行業(yè)價(jià)值大幅提升而吸引更龐大的投資。

　　沈萌表示,融資規(guī)模的大小主要和市場(chǎng)關(guān)注度以及投資者需求有關(guān),滴滴是因?yàn)橐恢弊鳛橹袊酥寥蜃畲蟮某鲂蟹?wù)企業(yè),受到市場(chǎng)關(guān)注,加之有多個(gè)知名投資機(jī)構(gòu)參與,在市場(chǎng)上的粘性較高。但是一些保險(xiǎn)行業(yè)公司,大多屬于規(guī)模較小、知名度不高,特別是在國際投資者心目中缺乏足夠的信心。

　　水滴公司是繼中國人壽后第二家登陸紐交所的中國保險(xiǎn)概念股。但就企業(yè)體量和營收方面來講,水滴公司遠(yuǎn)不及中國人壽。2020年中國人壽集團(tuán)合并營業(yè)收入近1萬億元,合并保費(fèi)收入超7500億元；而水滴公司2020年?duì)I收則達(dá)人民幣30.28億元?；隗w量和規(guī)模,水滴公司并沒有什么優(yōu)勢(shì),因此對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言,下重注于水滴公司并不是一個(gè)值當(dāng)?shù)倪x擇。與其說不能簡單的將中國人壽長期積累起來的業(yè)績與水滴公司作比較,不如說業(yè)務(wù)模式重點(diǎn)突出、背景深厚的中國人壽更加受資本的青睞。

　　根據(jù)IT桔子《2021年Q1中國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)投資分析報(bào)告》指出,2021年Q1,我國新經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資交易數(shù)量達(dá)到1391起,同比漲幅達(dá)到60%,總投資金額為3345.96億元,同比增長了50%。其中,北京發(fā)生了316起有公開記錄的投資交易數(shù),交易金額高達(dá)927億元。

　　這說明資本市場(chǎng)正在“回暖”,市場(chǎng)上并不缺資金,且資金投向了諸如前沿技術(shù)、生物制藥、社區(qū)團(tuán)購等細(xì)分領(lǐng)域。社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域的兩筆大額融資分別為：興盛優(yōu)選的30億美元的融資、十薈團(tuán)的7.5億美元融資。而結(jié)合水滴公司的數(shù)據(jù),這也恰恰表現(xiàn)出資本的天平并沒有向水滴公司傾斜,機(jī)構(gòu)只是給了它一個(gè)“合適的價(jià)格”。

　　水滴公司的業(yè)務(wù)由三部分構(gòu)成,分別為：水滴籌(公益籌款業(yè)務(wù))、水滴互助(保險(xiǎn)互助業(yè)務(wù))、水滴保(保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù))。2018年至2020年,水滴公司的營收呈增長趨勢(shì),分別達(dá)到2.38億元、15.11億元、30.28億元。但其凈利處于虧損狀態(tài),2020年虧損6.64億元,2019年同樣虧損,數(shù)值達(dá)3.22億元。連續(xù)三年(2018至2020年)虧損或許也是它無法在國內(nèi)上市而赴美上市的原因。

　　在水滴公司的營業(yè)收入中,占比最大的為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入,2018至2020年該項(xiàng)收入分別占總營收的比重為51.3%、86.6%、89.1%,2020年該收入已近27億元。水滴公司曾表示,平行于水滴保的水滴籌是水滴公司為大眾提供的籌款工具,不為公司帶來營收,且公司并非公益組織。

　　雖說水滴公司將公益組織的身份與自身撇清關(guān)系,但是在大眾心中,水滴籌已與水滴公司劃上了等號(hào),以“水滴籌發(fā)起籌款”開頭的朋友圈鏈接將公益組織的形象深深植入用戶心中。如果水滴公司承認(rèn)了以水滴籌為窗口部分轉(zhuǎn)化成水滴保用戶的盈利模式成立,那么水滴公司是否就可以確認(rèn)是帶有公益性質(zhì)的公司呢？用戶小李向本報(bào)記者道出了自己的想法：“公益和商業(yè)難以兼得。公益事業(yè)不是拿來賺錢的生意?！?/p>

　　當(dāng)然,也有部分網(wǎng)友給出了偏向正面的評(píng)價(jià)：“但是水滴籌確實(shí)幫助了很多看不起病的人,不能一棒子打死。”“收入從賣保險(xiǎn)中獲得,也不是什么壞事,中國的保險(xiǎn)業(yè)需要一個(gè)咨詢平臺(tái),給老百姓量身推薦保險(xiǎn)品種,往這方面發(fā)展,利用自身巨大的流量,或許也能闖出一條路來?！?/p>

　　對(duì)于水滴公司的商業(yè)模式,沈萌認(rèn)為,水滴籌的商業(yè)模式缺乏理直氣壯的邏輯基礎(chǔ),盈利方面也不敢大張旗鼓的推廣,因此除了高速成長之外,難以拿出更令人信服的證明。

　　說到公益籌款就想到水滴籌,這并非小眾的想法。顯然,帶著愛心光環(huán)的水滴公司難以承受住以公益為幌子做保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)生意的非議之重。2020年9月,銀保監(jiān)會(huì)在《非法商業(yè)保險(xiǎn)活動(dòng)分析及對(duì)策建議研究》中載明：“有的網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)會(huì)員數(shù)量龐大,屬于非持牌經(jīng)營,涉眾風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。”2021年3月,水滴互助關(guān)停。水滴公司將業(yè)務(wù)在赴美上市之前理清,多半是避免業(yè)務(wù)不合規(guī)而產(chǎn)生的漏洞和異議。