原標(biāo)題：網(wǎng)易云音樂赴港IPO,成本高企難題待解

　　最近的網(wǎng)易云音樂有點“忙”。

　　網(wǎng)易“官宣”分拆網(wǎng)易云音樂上市的話音剛落,5月27日,《國際金融報》記者從港交所官網(wǎng)獲悉,Cloud Village(運營實體為“網(wǎng)易云音樂”)已遞交了招股書,正式向上市發(fā)起沖刺,中金公司、美國銀行及瑞士信貸擔(dān)任其上市的聯(lián)合保薦人,發(fā)行價和募資額目前尚未披露。

　　此前,有消息稱,公司最高發(fā)行價定為330港元,計劃募資70.36億港元。

　　5月27日下午,記者就上述細(xì)節(jié)問題再度聯(lián)系網(wǎng)易云音樂方面,公司相關(guān)負(fù)責(zé)人并未給予記者明確回復(fù),僅表示“目前以港交所披露的招股書為準(zhǔn)”。

　　網(wǎng)易控股

　　公開信息顯示,網(wǎng)易云音樂系一款專注于發(fā)現(xiàn)與分享的音樂產(chǎn)品,依托專業(yè)音樂人、DJ、好友推薦及社交功能,為用戶打造全新的音樂生活。

　　起初,網(wǎng)易云音樂推出原因是,其他音樂平臺大多是按照人氣熱度推薦排列,無法滿足小眾音樂口味。而在初期,網(wǎng)易云音樂恰是抓住了這部分用戶,與眾多小眾歌手合作。

　　經(jīng)過多年的發(fā)展,在中國年輕一代的音樂愛好者中,網(wǎng)易云音樂已是一個被認(rèn)可和欣賞的文化符號。根據(jù)相關(guān)資料,公司系中國1990年或以后出生人群中最受歡迎的在線音樂平臺,而該快速增長的年齡段群體占在線音樂娛樂市場近50%。

　　記者從天眼查獲悉,2017年4月,網(wǎng)易云音樂獲得了7.5億元的A輪融資,由上海廣播電視臺、上海文化廣播影視集團(下稱“SMG”)戰(zhàn)略領(lǐng)投,芒果文創(chuàng)(上海)股權(quán)投資基金(下稱“芒果文創(chuàng)”)、中金佳泰基金參投。此輪融資后,網(wǎng)易云音樂估值或達80億元。

　　公司的融資步伐并未就此止步。

　　2018年,百度、泛大西洋、博裕資本以及BAI資本等眾多投資方對網(wǎng)易云音樂開展了B輪融資,本輪融資金額超過6億美元；2019年9月,阿里巴巴作為領(lǐng)投方參與了網(wǎng)易云音樂B+輪7億美元的融資,同樣參與本次融資的還有投資機構(gòu)云鋒基金。

　　實際上,此次并非這家在線音樂平臺第一次傳出IPO的消息。

　　早前就有消息表示,“網(wǎng)易云音樂正在積極尋求赴港上市,很有可能在2022年完成”。如今看來,若此次消息屬實,其上市的腳步將比原定計劃又快了一步。

　　據(jù)媒體報道,網(wǎng)易云音樂內(nèi)部也出現(xiàn)了調(diào)整,其中原網(wǎng)易云音樂市場副總裁李茵已經(jīng)于2021年2月離職,原網(wǎng)易云音樂CEO朱一聞被“內(nèi)部降級”,而目前擔(dān)任網(wǎng)易云音樂實質(zhì)CEO工作的不是其他人,正是網(wǎng)易的CEO丁磊。

　　早在兩年前,丁磊就曾公開表示,未來將會將流媒體音樂服務(wù)獨立出來,并計劃將網(wǎng)易云音樂也獨立上市,但彼時沒有給出具體時間表。市場人士認(rèn)為,此次丁磊的親自“掛帥”,或也是公司加速IPO沖刺的一個重要舉措。

　　對于分拆網(wǎng)易云音樂上市的決定,網(wǎng)易表示,“網(wǎng)易云音樂業(yè)務(wù)的快速擴張或?qū)⑽齺韺Ｗ⒂趯で笠魳妨髅襟w業(yè)務(wù)方面高增長機會的投資者群體,赴港上市可以提升其自身形象以及融資能力；分拆后網(wǎng)易也可以更專注于自身集團業(yè)務(wù)”。

　　需要指出的是,在分拆之前,網(wǎng)易云音樂屬于網(wǎng)易“創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他收入”業(yè)務(wù),此項業(yè)務(wù)還包括了網(wǎng)易CC直播及嚴(yán)選電商業(yè)務(wù)。至于親自“上陣”的網(wǎng)易CEO丁磊,記者注意到,其目前負(fù)責(zé)網(wǎng)易云音樂的整體執(zhí)行、業(yè)務(wù)方向及整體管理等工作,擔(dān)任公司的執(zhí)行董事、董事會主席兼首席執(zhí)行官。

　　“脫胎”于網(wǎng)易,網(wǎng)易云音樂的最大股東自然也是其“老東家”。

　　招股書顯示,公司采取了“AB股”的股權(quán)架構(gòu)。本次發(fā)行前,網(wǎng)易持有網(wǎng)易云音樂1.2億的B類普通股(占總股本的62.46%,其中B類普通股每股股份享有10票表決權(quán))；發(fā)行后,網(wǎng)易擁有的投票權(quán)或不低于50%,仍為公司的控股股東。

　　除了“老東家”網(wǎng)易,公司此前融資引入的多位股東的持股比例也在招股書中有所披露。

　　據(jù)悉,阿里巴巴控制下的淘寶中國控股有限公司目前持有2063.4萬股(占公司發(fā)行前總股本的10.81%),系網(wǎng)易云音樂最大的外部股東；云鋒基金通過Novel Entertainment Limited間接持股5.14%,另一位股東百度的持股比例則為4.26%(持有股份為816.53萬股)。

　　業(yè)績虧損

　　那么,作為一家在線音樂平臺巨頭之一,公司主要靠什么來賺錢？

　　目前來看,中國在線音樂娛樂市場有著多種變現(xiàn)渠道,包括會員訂閱、數(shù)字音樂專輯銷售、廣告服務(wù)和音樂衍生的社交娛樂服務(wù)(例如線上K歌和音頻直播服務(wù))；就網(wǎng)易云音樂而言,其業(yè)務(wù)主要包括了“在線音樂服務(wù)”、“社交娛樂服務(wù)”兩大部分。

　　記者從招股書了解到,2018年-2020年(下稱“報告期”),公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元、23.18億元、48.96億元,呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。其中,社交娛樂服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,產(chǎn)生的收入由2018年的1.22億元大幅上升至2020年的22.73億元。

　　據(jù)公司介紹,其在線音樂服務(wù)包含了會員服務(wù)(提供會員訂閱包)和廣告服務(wù)兩塊,而社交娛樂服務(wù)主要指的是2018年下半年推出的直播業(yè)務(wù)(主要靠銷售虛擬產(chǎn)品和銷售直播中的會員資格)。

　　公開信息顯示,2020年,網(wǎng)易云音樂的月活躍用戶數(shù)為1.81億,付費用戶數(shù)約為1600萬名；得益于直播業(yè)務(wù)的開展,公司社交娛樂服務(wù)月付費用戶數(shù)由2018年約5800名增至2020年年的約32.7萬名。

　　產(chǎn)業(yè)時評人張書樂對記者表示,網(wǎng)易云音樂能從一眾平臺中“脫穎而出”,主要的賣點是靠樂評為主的社區(qū)和社群達成了某種音樂社交強力黏性,同時通過大眾參與的獨特樂評視角,形成了自身音樂平臺獨特的調(diào)性,讓其在哪怕音樂版權(quán)不在手的情況下,依然有大量用戶持續(xù)輸出內(nèi)容。

　　“較之其他平臺只是購買版權(quán)變成一個播放器,網(wǎng)易云音樂則有一種內(nèi)容平臺的走勢”,張書樂說。

　　然而,收入增長的另一邊,公司卻未能實現(xiàn)盈利。

　　據(jù)披露,報告期內(nèi),網(wǎng)易云音樂經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(未經(jīng)審計)分別為-18.14億元、-15.8億元、-15.68億元,三年累計虧損了49.62億元。

　　至于大幅虧損的原因,記者翻閱財報后注意到,公司近年來各項費用均在不斷上升。其中,營業(yè)成本由2018年的24.65億元增加至2020年的54.91億元,這一項主要系內(nèi)容服務(wù)成本的上升(主要包括向音樂廠牌、獨立音樂人及其他版權(quán)合作伙伴支付的內(nèi)容授權(quán)費,以及向直播表演者及其直播公會支付的收入分成費)。

　　據(jù)了解,目前網(wǎng)易云音樂的大部分音樂內(nèi)容來自于音樂內(nèi)容合作伙伴(包括與公司訂立授權(quán)協(xié)議的頂尖中國及國際在線音樂平臺、音樂發(fā)行商及廠牌)的授權(quán)。

　　除了營業(yè)成本之外,公司在報告期內(nèi)的銷售及市場費用、研發(fā)費用等也有了明顯的增加。

　　再看處于在線音樂平臺“賽道”的眾多競爭對手。2021年2月,成立了十余年的在線音樂平臺蝦米在微博上表示停止蝦米音樂服務(wù),眾多粉絲感嘆“宣告了一個時代的終結(jié)”；另一邊,被稱為國內(nèi)在線音樂巨頭的騰訊音樂(旗下?lián)碛蠶Q音樂、酷狗、酷我等)已于2018年赴美上市,如今的市值約為260億美元(數(shù)據(jù)參考5月25日美股收盤價),此前也被傳出將赴港二次上市。

　　業(yè)績方面,記者從公開信息了解到,2020年,騰訊音樂的月活用戶達到6.44億,全年營業(yè)收入為291.53億元,月活用戶數(shù)和營收均遠超過同期網(wǎng)易云音樂(1.81億、48.96億元)。

　　面對現(xiàn)今激烈的市場競爭,這家在線音樂平臺又該如何應(yīng)對？

　　張書樂認(rèn)為,“網(wǎng)易云音樂肯定會在音樂社交上進行持續(xù)深耕來鞏固護城河。但在版權(quán)大戰(zhàn)落后的形勢下,其很難在頭部音樂領(lǐng)域和騰訊音樂形成競爭,且音樂付費的熱力并不足以支持日以高昂的版權(quán)費用,因此尋找新的收入來源會更加重要,但目前都是探索,都沒找到合適的方式。”

　　根據(jù)公開資料,在過去的2020年,網(wǎng)易云音樂還“重倉”了一些正版內(nèi)容,先后拿下日本吉卜力、華納版權(quán)、滾石唱片、貝塔斯曼集團等國際廠牌的正版曲庫以及一些音樂綜藝的正版歌曲。

　　“網(wǎng)易云音樂同時也在探索原創(chuàng)音樂和在線演唱會場景,不過同樣效果不強,因此其和騰訊在調(diào)性上差異化越來越小,而在版權(quán)上的落后越來越大,其未來也同樣堪憂?！睆垥鴺啡缡钦f。

　　談及未來的發(fā)展規(guī)劃,網(wǎng)易云音樂在招股書中指出,將上市的募集資金主要用于不斷創(chuàng)新、進一步發(fā)展社區(qū)、繼續(xù)投資科技能力、追求與合作伙伴的雙贏合作,以及進一步使公司的變現(xiàn)能力多樣化。

　　事實上,市場留給網(wǎng)易云音樂的時間或許不多了。