近段時間，華蘭疫苗向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書上會稿，擬沖刺“國內流感疫苗第一股”。據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會消息，華蘭疫苗將于2021年8月25日接受首發(fā)上會審議，華泰聯(lián)合擔任保薦機構和主承銷商。

　　收入依賴流感疫苗銷售

　　華蘭疫苗在2005年成立，主要致力于人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗。

　　2018-2020年，華蘭疫苗收入分別為8.03億元、10.49億元和24.26億元，同比增長181.75%、30.68%和131.3%。收入結構中流感疫苗包括流感病毒裂解疫苗及四價流感病毒裂解疫苗。其他疫苗為ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗和重組乙型肝炎疫苗。其他收入主要為子公司太行禽業(yè)將不符合疫苗生產(chǎn)標準的雞蛋和淘汰雞只對外銷售的收入。

　　主營產(chǎn)品中流感疫苗是公司主要收入來源，營收占比在持續(xù)增加。2018-2020年，流感疫苗銷售收入分別為6.97億元、10.43億元和24.22億元，占營業(yè)收入比重分別為87%、99.55%和99.87%。ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗和重組乙型肝炎疫苗2020年收入為負，其他收入的營收占比逐年下降。

　　營收依賴流感疫苗的華蘭疫苗存在產(chǎn)品結構比較單一的缺陷，存在由于產(chǎn)品結構單一而導致市場份額下降的風險。根據(jù)招股書披露，2018-2020年，隨著同行業(yè)競標產(chǎn)品不斷上市，市場競爭越來越激烈，公司受到產(chǎn)能限制作用，流感疫苗批簽發(fā)量增長速度比較快，但市場份額有所下降。

　　推廣服務費占營收超三成研發(fā)費用卻不足5%

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　　華蘭疫苗銷售模式主要為通過聘請第三方專業(yè)推廣服務商為公司產(chǎn)品提供推廣咨詢服務。2018-2020年，華蘭疫苗推廣服務費分別為3.26億元、2.82億元和8.08億元，占銷售費用比重分別為96.67%、92.12%和93.34%，占營業(yè)收入比重分別為40.6%、26.88%和33.31%。占營收比重超三成的推廣服務費投入，足以見華蘭疫苗對推廣的重視。

　　據(jù)招股書顯示，推廣服務費包括推廣商推廣活動的推廣服務費、咨詢費、會務費等。近四年，華蘭疫苗在銷售費用方面的支出也逐年增長，4年豪擲16.96億元。

　　疫苗行業(yè)屬于典型的技術及研發(fā)驅動型行業(yè)，去年華蘭疫苗的研發(fā)投入占比卻不足5%。2018-2020年，華蘭疫苗的研發(fā)費用分別為5297.65萬元、7304.2萬元和11093.75萬元，占營業(yè)收入比重分別為6.6%、6.96%和4.57%，三年累計研發(fā)投入2.37億元。

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