一批AI獨(dú)角獸有望登陸科創(chuàng)板。截至目前，曠視科技科創(chuàng)板IPO獲審議通過(guò)，云從科技、云天勵(lì)飛均已提交注冊(cè)等待結(jié)果。商湯科技則向港交所發(fā)起沖刺。這些AI企業(yè)業(yè)務(wù)模式不同，毛利率存在一定差異，但普遍研發(fā)投入較高?！癆I第一股爭(zhēng)奪戰(zhàn)”花落誰(shuí)家備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　　　成長(zhǎng)性較高

　　這些AI企業(yè)目前多處于虧損狀態(tài)，且估值較高。

　　2019年8月，曠視科技向港交所提交上市申請(qǐng)，最終未能在有效期限內(nèi)完成港股發(fā)行上市工作。直到2021年3月，曠視科技宣布轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板，經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢，目前獲得上市委審議通過(guò)。

　　公告顯示，2018年-2020年，曠視科技營(yíng)業(yè)收入分別為8.54億元、12.60億元、13.91億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-28億元、-66.39億元、-33.27億元。截至2020年末，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為147.31億元。2018年-2020年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-7.47億元、-15.91億元、-10.33億元。曠視科技表示，公司持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新及市場(chǎng)開(kāi)拓，有關(guān)開(kāi)支維持在較高水平。同時(shí)，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，員工數(shù)量增加較快，人力成本增加，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值。

　　云從科技于2020年12月初遞交科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，今年7月20日上會(huì)獲得通過(guò)，并于8月4日提交注冊(cè)，目前注冊(cè)結(jié)果尚未披露。

　　2018年-2020年，云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4.83億元、7.80億元、7.51億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1.81億元、-17.08億元、-6.90億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。截至2020年末，公司合并口徑累計(jì)未分配利潤(rùn)為-14.35億元，存在大額未彌補(bǔ)虧損。2018年-2020年，云從科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也分別為-2.71億元、-5.06億元、-4.62億元。

　　遞交赴港上市申請(qǐng)的商湯科技營(yíng)收規(guī)模居前。招股書顯示，商湯科技2018年-2020年分別實(shí)現(xiàn)收入18.53億元、30.27億元、34.46億元；利潤(rùn)分別為-34.33億元、-49.68億元、-121.58億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-7.50億元、-28.69億元、-12.29億元。

　　從營(yíng)收增速看，AI企業(yè)呈現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性。從2021年上半年情況看，曠視科技披露，營(yíng)收同比增長(zhǎng)91.27%，達(dá)6.69億元，凈利潤(rùn)為-18.58億元；商湯科技收入同比增長(zhǎng)91.8%至16.52億元，期間虧損有所收窄，從2020年上半年虧損53.33億元減少到虧損37.13億元。

　　　　業(yè)務(wù)模式存差異

　　由于業(yè)務(wù)模式不同，這些AI企業(yè)的毛利率水平存在一定差異。

　　軟件產(chǎn)品的毛利率通常更高。商湯科技2018年-2020年毛利率分別為56.5%、56.8%、70.6%。其中，得益于其優(yōu)先推廣軟件產(chǎn)品的策略，商湯科技2020年毛利率大幅提升。

　　而受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，曠視科技2018年-2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降，分別為62.23%、42.55%、33.11%；云天勵(lì)飛2018年-2020年毛利率分別為56.34%、43.71%、36.74%。

　　曠視科技表示，毛利率下降也與公司不同業(yè)務(wù)的成本架構(gòu)有關(guān)。曠視科技主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案三類。消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但增速低于城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)，相應(yīng)收入占比下降。由于消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)解決方案的成本以軟件為主，毛利率較高，2018年以來(lái)該業(yè)務(wù)毛利率均維持在81%以上；城市物聯(lián)網(wǎng)以及供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)提供軟硬一體的全棧式解決方案，成本結(jié)構(gòu)中硬件成本占比較高，毛利率相比偏低。

　　云從科技的毛利率水平同樣受到軟硬件業(yè)務(wù)配比的結(jié)構(gòu)影響，其2018年-2020年整體毛利率分別為21.70%、40.89%、43.46%。云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)可劃分為人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。其中，人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)收入占比分別為6.41%、23.48%、31.50%，毛利率分別為75.55%、89.30%、75.86%；人工智能解決方案收入占比分別為93.59%、76.52%、68.50%，毛利率分別為17.76%、23.43%、28.19%。

　　人工智能解決方案業(yè)務(wù)拉低了云從科技整體毛利率。云從科技表示，這部分業(yè)務(wù)毛利率低主要因?yàn)楣疚醋灾餮邪l(fā)算力硬件產(chǎn)品，相關(guān)配套軟硬件產(chǎn)品需向第三方進(jìn)行采購(gòu)。2018年-2020年，公司外購(gòu)軟硬件產(chǎn)品收入占人工智能解決方案的比例分別為73.42%、57.71%、42.32%。外購(gòu)軟硬件主要為服務(wù)器，進(jìn)而整體拉低了公司人工智能解決方案的毛利率水平。

　　　　保持高額研發(fā)投入

　　AI企業(yè)普遍研發(fā)投入高。商湯科技2018年-2020年研發(fā)開(kāi)支分別達(dá)8.49億元、19.16億元、24.54億元，營(yíng)收占比分別為45.9%、63.3%、71.3%。云從科技2018年-2020年研發(fā)費(fèi)用分別為1.48億元、4.54億元、5.78億元，營(yíng)收占比分別為30.61%、56.25%、76.59%。云天勵(lì)飛2018年-2020年研發(fā)費(fèi)用分別為1.46億元、2億元、2.19億元，營(yíng)收占比分別為109.57%、86.79%、51.42%。曠視科技2018年-2020年研發(fā)費(fèi)用分別為5.98億元、9.33億元、8.96億元，營(yíng)收占比分別為70.02%、74.06%、64.44%。

　　上述企業(yè)均表示，未來(lái)仍將保持高額研發(fā)投入。AI企業(yè)IPO計(jì)劃的募資額也較高。例如，曠視科技擬募集資金60.18億元，云從科技、云天勵(lì)飛擬募資額分別為37.5億元、30億元。

　　芯片成為部分AI企業(yè)研發(fā)重點(diǎn)。例如，云天勵(lì)飛擬投入5億元募集資金進(jìn)行基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器的視覺(jué)計(jì)算ai芯片項(xiàng)目。云天勵(lì)飛強(qiáng)調(diào)，相比于其他AI企業(yè)，公司的優(yōu)勢(shì)在于擁有人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力。公司從成立之初即注重在技術(shù)層布局算法、在基礎(chǔ)層布局人工智能芯片，形成了算法芯片化的技術(shù)能力，通過(guò)將城市業(yè)務(wù)場(chǎng)景和人工智能算法、芯片技術(shù)的深度融合，形成了自身技術(shù)特色。

　　商湯科技雖未披露IPO融資額，但公布了未來(lái)的資金投向計(jì)劃。商湯科技表示，60%的募集資金凈額將用于增強(qiáng)公司研發(fā)能力，其中重要一項(xiàng)就是用于加強(qiáng)核心人工智能芯片的設(shè)計(jì)能力。公司將開(kāi)發(fā)自有的人工智能芯片解決方案，這些芯片將根據(jù)公司的人工智能模型進(jìn)行定制，提升模型整體表現(xiàn)及改善成本。