來源：時(shí)代周報(bào)

　　“中簽當(dāng)晚沒睡著，今晚又要睡不著了。”一位網(wǎng)名“下劃線均可6902”的投資者在股吧里感慨。

　　10月22日，【中自科技(688737)、股吧】(688737.SH)在上交所科創(chuàng)板掛牌上市。

　　誰曾想，早盤競價(jià)，中自科技就以70元價(jià)格破發(fā)低開，開盤后迅速下跌，盤中最低跌至58.88元，跌幅一度達(dá)16.95%。

　　這個(gè)最低價(jià)位直接比發(fā)行價(jià)70.90元低了12.02元。

　　截至收盤，中自科技以單日下跌6.87%報(bào)收66.03元。中自科技是今年以來第一只上市首日即破發(fā)的A股，也是科創(chuàng)板開市以來第二只首日破發(fā)的個(gè)股，上一次是2019年12月上市的【建龍微納(688357)、股吧】(688357.SH)。

　　10月22日下午，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電中自科技，但公司證券部電話始終無人接聽。

　　　　上市首日破發(fā)

　　資料顯示，中自科技被稱為燃料電池催化劑第一股，目前公司主營是應(yīng)用于以天然氣為燃料的機(jī)動(dòng)車尾氣處理環(huán)保催化劑。公司實(shí)際控制人為陳啟章。

　　中自科技早在2016年4月18日已經(jīng)在新三板掛牌，證券代碼為836497.OC，彼時(shí)該公司簡稱中自環(huán)保。

　　但是掛牌不到兩年，中自環(huán)保于2018年3月16日摘牌。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，在新三板掛牌的2016年，中自科技的全年?duì)I收僅有1.26億元，凈利潤為虧損。實(shí)際上，2016年至2018年，中自科技“扣非”歸母凈利潤均是虧損。

　　中自科技在2018年摘牌后，隨之啟動(dòng)了A股上市計(jì)劃，公司分別在2019年12月進(jìn)行了B輪融資，在2020年5、6月間又進(jìn)行了C輪融資。

　　招股書顯示，2018年至2020年，中自科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.37億元、10.01億元、25.77億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5930.97萬元、8655.37萬元、2.18億元。

　　本次IPO，中自科技的每股發(fā)行價(jià)為70.90元，10月22日上市首日即破發(fā)，最終收盤在66.03元，這是否存在定價(jià)過高的情況呢？

　　來源：交易軟件截圖

　　按照發(fā)行方案，中自科技本次發(fā)行市盈率為27.94倍，遠(yuǎn)低于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)近期的平均靜態(tài)市盈率(49.68倍)。

　　但需要注意的是，發(fā)行市盈率參考的公司2020年底的盈利水平。2020年中自科技扣非凈利潤為2.29億元。

　　而今年上半年，中自科技營業(yè)收入為6.25億元，同比減少54.61%；歸母凈利潤2871.30萬元，同比減少81.76%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤2325.78萬元，同比減少86.31%。

　　按照半年凈利2325萬元估算，中自科技的動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)98.93倍。而超過70元的發(fā)行價(jià)，在科創(chuàng)板市場(chǎng)是否屬于高發(fā)行價(jià)，“仁者見仁智者見智?！?/p>

　　中自科技表示，上半年公司業(yè)績下滑，主要系天然氣重卡終端銷量受年初油氣價(jià)差縮減和上半年國五柴油車沖量銷售等短期不利因素影響出現(xiàn)下滑，公司天然氣尾氣處理催化劑產(chǎn)品銷售收入隨之下滑。

　　上市公司破發(fā)的案例在A股市場(chǎng)并不少見，對(duì)于科創(chuàng)板來說，注冊(cè)制下新股的定價(jià)權(quán)交給了市場(chǎng)，部分定價(jià)過高或內(nèi)在價(jià)值不足的個(gè)股往往遭到市場(chǎng)“用腳投票”。

　　　　逾1.4萬股民“虧損”3578萬元

　　伴隨著股價(jià)破發(fā)，打新的股東又要無眠了。

　　“五年中一簽，中簽當(dāng)晚興奮得沒睡著覺，開盤直接破發(fā)近10%，今天晚上又要睡不著覺了啊?！庇泄擅裨诠砂衫锔锌?/p>

　　事實(shí)上，在中自科技的股吧里是“哀聲一片”。有投資者呼吁，“中簽的散戶們，還等什么？趕緊割肉啊”；也有投資者戲言，“中了個(gè)寂寞。最高價(jià)低于發(fā)行價(jià)”；更有投資者吐槽：“太凄慘了，跌跌不休的夠小散們喝一壺的”“三個(gè)月中一簽，以為能賺兩萬”“以后不敢認(rèn)購了”。

　　中自科技公告顯示，網(wǎng)上中簽號(hào)碼共有1.4694萬個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼認(rèn)購500股，這意味著至少一萬四千名投資者在該股上市首日出現(xiàn)了賬面虧損。

　　按照中自科技66.03元收盤價(jià)估算，1.4694萬賬戶合計(jì)浮虧約3578萬元，每個(gè)賬戶浮虧2435元。

　　來源：中自科技股吧截圖

　　不僅僅是打新股民，保薦機(jī)構(gòu)也“涼快了”。

　　根據(jù)《承銷指引》的規(guī)定，中自科技本次發(fā)行規(guī)模大于10億元，小于20億元，保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投比例為本次發(fā)行規(guī)模的4%，但不超過6000萬元。申銀萬國創(chuàng)新證券投資有限公司(以下簡稱“申萬創(chuàng)新投資”)戰(zhàn)略配售了中自科技84.6562萬股。

　　按照10月22日收盤價(jià)，申萬創(chuàng)新投資的賬面虧損逾400萬元。

　　伴隨著注冊(cè)制下新股發(fā)行數(shù)量的增加，以及市場(chǎng)化定價(jià)，新股上市后的表現(xiàn)逐漸分化，打新神話也開始破滅。

　　近期A股破發(fā)的情況越來越常見，包括匠心家居、星華反光等都已經(jīng)破發(fā)，麗臣實(shí)業(yè)接近破發(fā)。8月份上市的【中國電信(601728)、股吧】、山水比德以及滬農(nóng)商行均出現(xiàn)破發(fā)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士分析，新股快速破發(fā)的原因，主要是注冊(cè)制改革取消了平均市盈率發(fā)行紅線，部分新股發(fā)行市盈率偏高，同時(shí)部分次新股網(wǎng)下發(fā)行，解禁壓力較大。

　　安信證券的一份研報(bào)稱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，新股破發(fā)現(xiàn)象頻現(xiàn)，投資者應(yīng)堅(jiān)持基本面選股，市盈率較高的公司，過高的溢價(jià)成本，會(huì)使公司喪失短期投資價(jià)值。