5月18日晚間，讀書郎教育控股有限公司（以下簡稱“讀書郎”）向港交所遞交招股書，第三次向港股IPO發(fā)起沖擊，中信建投國際及麥格理為其聯(lián)席保薦人。

　　作為一家老牌教育硬件廠商，讀書郎近年來一直在尋求資本化路徑。2021年4月份和11月份，讀書郎曾兩次向港交所遞交招股書，但均因未能在招股書6個月有效期內通過港交所聆訊而失利。

　　　　收入依賴單一產品

　　公開資料顯示，讀書郎創(chuàng)立于1999年5月份。在新世紀之初，讀書郎曾憑借“讀書就用讀書郎”這句“洗腦”式廣告語成為一代人的記憶。

　　根據弗若斯特沙利文報告，2021年，按總零售市值計算，讀書郎在中國的智能學習設備服務供應商中排名第二，所占市場份額為6.1%。按總設備出貨量計算，公司在中國的智能學習設備服務供應商中排名第五。

　　2019年至2021年，讀書郎實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.7億元、7.34億元、8.13億元；毛利分別為1.74億元、2.01億元、1.69億元；凈利潤分別為6943.5萬元、9201.3萬元、8214.6萬元。由此可見，讀書郎在2021年出現(xiàn)“增收不增利”的情況。對此，公司的招股書解釋稱，主要是由于報告期內原材料成本及營銷開支變動導致凈利潤下滑。

　　公司官網信息顯示，讀書郎的產品主要有智能教育平板、電話手表、智能掃讀筆等。其中，公司的平板產品細分為C系列旗艦款、V系列、Q系列等，銷售單價在2000元至5000元之間。

　　2021年，公司的智能平板產品貢獻了絕大部分營收，銷售額達到7.05億元，占總營收的86.7%，智能平板產品線的利用率也達到87.9%。

　　2019年至2021年，公司產品總出貨量分別為45.7萬臺、48.5萬臺、45.9萬臺。讀書郎產品銷量雖然在2021年出現(xiàn)下滑，但單一產品的銷售額卻在逐年上升。同期，智能平板產品的銷售額分別為5.42億元、6.65億元、7.05億元。公司將之歸因為售價較高的升級版產品比例增加所致。

　　　　超八成銷量靠線下經銷商

　　招股書顯示，讀書郎十分依賴線下經銷模式。2019年至2021年，源自線下經銷商的收入分別占公司總營收的91.7%、85%、85.5%。

　　截至最后實際可行日期，讀書郎已與132名線下經銷商簽約，這些經銷商合計控制4523個銷售點，遍布中國31個省、自治區(qū)和直轄市的344個城市。其中，位于三線及以下城市的銷售點數量分別占2019年至2021年經銷點總數的68.6%、69.7%、70.9%。

　　招股書指出，公司的經營業(yè)績很大程度上受制于經銷點的表現(xiàn)。倘若表現(xiàn)欠佳的銷售點總數較多，可能會對公司的收入及盈利能力構成重大不利影響。

　　讀書郎對線下經銷商模式有著路徑依賴。從招股書對公司IPO募資用途的表述來看，讀書郎將花費大量資金在經銷商渠道建設上。預計將在2022年、2023年、2024年新增約100名、120名、150名線下經銷商，由經銷商控制的銷售網點數量將分別增加940個、1130個、1340個。

　　近年來，讀書郎雖然在嘗試線上自營銷售模式，但業(yè)績貢獻占比仍小。招股書顯示，2021年讀書郎的自營網店及少數線上經銷商合計實現(xiàn)收入7463.7萬元，占當年總營收的9.2%。

　　　　新玩家入局沖擊市場格局

　　近年來，大力教育、作業(yè)幫、科大訊飛等眾多互聯(lián)網巨頭紛紛加速布局教育硬件產品，對原有市場格局形成不小的沖擊。

　　教育信息化百家講壇社群創(chuàng)始人馬永紀向記者表示，隨著諸多互聯(lián)網大廠、教育企業(yè)陸續(xù)殺入智能教育硬件領域，此前相對安逸的格局已被打破。老牌的教育硬件企業(yè)急需通過資本助力提升產品短板，應對市場變化。

　　馬永紀認為，相比于互聯(lián)網大廠，老牌教育硬件企業(yè)在產品的硬件實力、AI能力等方面存在短板。其優(yōu)勢在于線下渠道方面，疊加多年營銷推廣經驗的沉淀，在下沉市場上，用戶對老牌教育硬件企業(yè)的產品認可度很高。

　　一位不愿具名的教育領域投資人向記者表示，當前階段，教育硬件是有效觸達下沉市場的渠道之一，通過硬件為載體，可以有效地將互聯(lián)網教育平臺的教學內容傳達至更廣泛的下沉市場，這也是近年來各大互聯(lián)網企業(yè)紛紛布局智能教育硬件市場的原因所在。

　　讀書郎還在招股書中表示，已與專注于教育內容分發(fā)平臺建立合作安排，以非獨家的方式授權第三方將數字化教輔資源在讀書郎平臺展示，并向用戶收取費用及分成。