近日，對(duì)話式人工智能平臺(tái)公司思必馳于上交所科創(chuàng)板提交的IPO申請(qǐng)獲受理，又一家AI公司進(jìn)入上市進(jìn)程。

　　于英國劍橋創(chuàng)立的思必馳可謂是受到一眾資本的追捧，上市前先后獲得聯(lián)想之星、阿里巴巴的融資，但值得注意的是，在思必馳“風(fēng)光”背后，聯(lián)想之星和阿里巴巴均在2020年對(duì)思必馳進(jìn)行了減持。

　　而思必馳也并未逃脫AI公司的虧損困局，三年歸母凈虧損超7億元，且毛利率在持續(xù)下滑。在思必馳所布局的智能語音語言與人工智能芯片領(lǐng)域，其正面臨著科大訊飛、百度、【寒武紀(jì)(688256)、股吧】等的多面夾擊，增長空間還有多大？

　　遭阿里網(wǎng)絡(luò)、蘇州聯(lián)想之星等減持

　　思必馳官網(wǎng)信息顯示，2007年，思必馳創(chuàng)立于英國劍橋，一年后回國落戶蘇州，2014年剝離教育業(yè)務(wù)(馳聲科技)專注賦能終端，推出對(duì)話智能云平臺(tái)對(duì)話工場(chǎng)，2016年，“云+芯”戰(zhàn)略升級(jí)，2021年完成股份制改造，正式更名為思必馳科技股份有限公司，并推出智能投影儀、會(huì)議降噪麥克風(fēng)音箱等消費(fèi)級(jí)硬件產(chǎn)品。

    　天眼查信息顯示，思必馳自成立至今已完成10輪融資，而背后的投資方可謂陣容強(qiáng)大，包括聯(lián)想之星、阿里巴巴、聯(lián)發(fā)科、富士康科技集團(tuán)等知名投資機(jī)構(gòu)或公司。2020年，思必馳完成了Pre-IPO輪融資。

　　截至招股說明書簽署日，思必馳無控股股東，實(shí)際控制人為高始興和俞凱，兩人分別直接持有11.5285%和7.9589%的股份。此外，高始興、俞凱、林遠(yuǎn)東和達(dá)孜積慧已簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，約定四人在董事會(huì)/股東大會(huì)召開前進(jìn)行協(xié)商，就董事會(huì)/股東大會(huì)提案及董事會(huì)/股東大會(huì)審議事項(xiàng)或其他相關(guān)重大事項(xiàng)協(xié)商一致；如各方不能達(dá)成一致意見，以高始興的意見為準(zhǔn)。林遠(yuǎn)東和達(dá)孜積慧分別持有3.1019%和14.1833%的股份；因此高始興和俞凱合計(jì)控制36.7726%的股份，為思必馳實(shí)際控制人。

　　截至招股說明書簽署日，思必馳持有5%以上股份的股東共6位，分別為：達(dá)孜積慧(14.1833%)、阿里網(wǎng)絡(luò)(13.2197%)、高始興(11.5285%)、俞凱(7.9589%)、啟迪創(chuàng)新(5.7485%)以及蘇州聯(lián)想之星(5.2149%)。

　　作為思必馳的明星股東，阿里網(wǎng)絡(luò)與蘇州聯(lián)想之星被尤為關(guān)注。但從天眼查信息可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想之星僅參與了思必馳2012年的A輪投資，而阿里巴巴分別在2015年與2016年投資了B輪與C輪后便再未追加投資。

　并且，在2020年，包括阿里網(wǎng)絡(luò)、蘇州聯(lián)想之星、啟迪創(chuàng)新等在內(nèi)的多名股東都對(duì)思必馳進(jìn)行了減持。

　　三年歸母凈虧超7億元，綜合毛利率由72.17%下滑至58.15%

　　報(bào)告期內(nèi)(2019-2021年)，該公司主營業(yè)務(wù)收入分別為1.15億元、2.37億元和3.07億元，盡管營收在逐年增長，但值得注意的是，2020年?duì)I收同比增長106.09%，而2021年這一數(shù)字大幅下滑至30%以下。

　　在營收增幅驟降的同時(shí)，思必馳的虧損額也在不斷擴(kuò)大。報(bào)告期內(nèi)，該公司歸母凈虧損分別為2.51億元、1.8億元和2.98億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。截至2021年末，該公司合并口徑未分配利潤為-4.09億元，存在大額未彌補(bǔ)虧損。

　　思必馳預(yù)計(jì)，本次發(fā)行后一定時(shí)期內(nèi)無法進(jìn)行現(xiàn)金分紅，可能對(duì)股東的投資收益會(huì)造成一定程度的影響。

　　與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，思必馳綜合毛利率分別為72.17%、69.74%和58.15%，整體呈下滑趨勢(shì)，對(duì)此，思必馳解釋稱，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，毛利率相對(duì)較低的軟硬一體化人工智能產(chǎn)品收入占比增加。

　　主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品構(gòu)成情況

　　招股書顯示，目前思必馳圍繞“云+芯”進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，基于自主研發(fā)的全鏈路智能對(duì)話系統(tǒng)定制開發(fā)平臺(tái)和人工智能語音芯片，在智能家電、智能汽車、消費(fèi)電子等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，以及以數(shù)字政企類客戶為主的生產(chǎn)、生活和社會(huì)治理領(lǐng)域(涵蓋金融服務(wù)、交通物流、地產(chǎn)酒店、政務(wù)民生、醫(yī)療健康等行業(yè)場(chǎng)景)，提供智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品、軟硬一體化人工智能產(chǎn)品以及對(duì)話式人工智能技術(shù)服務(wù)。

　　記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，思必馳的業(yè)務(wù)調(diào)整較為明顯，三年間，智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品營收占比由2.95%增長至21.06%，軟硬一體化人工智能產(chǎn)品營收占比由19.27%增長至33%，對(duì)話式人工智能技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)則由77.77%下滑至45.94%。

　　報(bào)告期內(nèi)，思必馳軟硬一體化人工智能產(chǎn)品的毛利率分別為28.75%、24.74%和19.12%，不僅毛利率較低，還呈下滑趨勢(shì)。

　思必馳主營業(yè)務(wù)毛利率

　　在智能語音語言與人工智能芯片領(lǐng)域面臨多重夾擊

　　思必馳在招股書中表示，近年來，國內(nèi)人工智能行業(yè)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。其主要業(yè)務(wù)集中在兩個(gè)領(lǐng)域——智能語音語言與人工智能芯片。

　　在智能語音語言領(lǐng)域，國內(nèi)主要企業(yè)除思必馳外還包括科大訊飛、云知聲等。此外，百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛涉足人工智能行業(yè)，形成百花齊放的局面。同時(shí)，在人工智能芯片領(lǐng)域，亦有寒武紀(jì)等重要參與方。

　　IDC數(shù)據(jù)顯示，人工智能語音語義市場(chǎng)2021下半年相比2020下半年增長37%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)12.3億美元，全年實(shí)現(xiàn)21.7億美元的市場(chǎng)規(guī)模。市場(chǎng)增長驅(qū)動(dòng)力來源于NLP技術(shù)的成熟以及相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景的增長，智能語音以及對(duì)話式AI子市場(chǎng)均已進(jìn)入緩慢增長期。

　　從市場(chǎng)格局端，整體格局越來越聚焦在頭部廠商中。從2021年年度數(shù)據(jù)來看，科大訊飛仍然位居第一，但市場(chǎng)份額有所下降，阿里云、百度智能云市場(chǎng)份額開始上升。在其他廠商中，華為云、京東云貢獻(xiàn)了一定的市場(chǎng)份額，其次是對(duì)話式AI廠商、智能客服廠商。2021年下半年，科大訊飛、阿里云與百度智能云三者已經(jīng)瓜分掉25%的市場(chǎng)份額。

　　而在人工智能芯片領(lǐng)域，思必馳不僅要面臨英偉達(dá)等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，更是需要在寒武紀(jì)等國產(chǎn)芯片廠商之中突圍，可謂多面夾擊。

　　此外，思必馳坦言，其還可能面臨來自全球科技公司的潛在競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致該公司產(chǎn)品價(jià)格、利潤率或市場(chǎng)占有率有下降的風(fēng)險(xiǎn)。那么，流血上市的思必馳增長空間還有多少呢？