近日，重慶廣電數(shù)字傳媒股份有限公司(以下簡稱“重?cái)?shù)傳媒”)創(chuàng)業(yè)板IPO被恢復(fù)審理，公司更新了第五版招股書。此次IPO公司擬募資7.09億元，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。

　　重?cái)?shù)傳媒是一家以IPTV業(yè)務(wù)為主的廣電新媒體運(yùn)營商。近三年及一期，重?cái)?shù)傳媒在IPTV業(yè)務(wù)市場培育期過后的用戶增速逐步放緩，公司營收、凈利潤增速初見瓶頸。

　　此外，2016年重?cái)?shù)傳媒首發(fā)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市遭拒。2020年，公司二闖創(chuàng)業(yè)板，招股書對(duì)自身“三創(chuàng)四新”無實(shí)質(zhì)描述，研發(fā)支出、研發(fā)費(fèi)用率處行業(yè)可比公司最低值，研發(fā)成果技術(shù)來源為“集成創(chuàng)新”，重?cái)?shù)傳媒對(duì)自身技術(shù)創(chuàng)新能力、核心技術(shù)先進(jìn)性或需進(jìn)一步說明。

　　研發(fā)行業(yè)墊底

　　資料顯示，重?cái)?shù)傳媒是一家以IPTV業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)模式的廣電新媒體運(yùn)營商。IPTV產(chǎn)業(yè)鏈由內(nèi)容集成運(yùn)營商(牌照方)、內(nèi)容傳輸運(yùn)營商、內(nèi)容提供商(CP)、設(shè)備供應(yīng)商及終端用戶五方共同構(gòu)成。重?cái)?shù)傳媒即是重慶廣播電視集團(tuán)(總臺(tái))授權(quán)獨(dú)家運(yùn)營重慶市IPTV集成播控業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，在產(chǎn)業(yè)鏈中承擔(dān)內(nèi)容集成運(yùn)營商的角色。

　　事實(shí)上，自三網(wǎng)融合政策實(shí)施以來，IPTV行業(yè)一直保持高速發(fā)展，廣電新媒體業(yè)務(wù)運(yùn)營商的上市步伐不斷加快。

　　目前，主營IPTV業(yè)務(wù)的廣電新媒體運(yùn)營商中新媒股份(廣東)、東方明珠(上海)、芒果超媒(湖南)已上市。此外，無線傳媒(河北)已過會(huì)，海看股份(山東)正處于注冊(cè)階段，多彩新媒(貴州)已處于問詢階段，三家公司均擬于創(chuàng)業(yè)板上市。

　　深交所官網(wǎng)顯示，2020年12月，重?cái)?shù)傳媒創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，此后兩年公司曾數(shù)次因財(cái)務(wù)資料未更新被中止發(fā)行上市審核，而與重?cái)?shù)傳媒同時(shí)期獲受理的海看股份2022年10月已走至注冊(cè)階段。值得注意的是，此次并非重?cái)?shù)傳媒首次沖擊IPO，2016年重?cái)?shù)傳媒首發(fā)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，但因公司IPTV業(yè)務(wù)、新媒體廣告業(yè)務(wù)涉及潛在同業(yè)競爭被發(fā)審委拒之門外。

　　兩次闖A，重?cái)?shù)傳媒均選擇創(chuàng)業(yè)板，但招股書中公司對(duì)自身“三創(chuàng)四新”并無實(shí)質(zhì)描述，相關(guān)章節(jié)中僅用“公司結(jié)合廣電新媒體發(fā)展的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，在技術(shù)應(yīng)用、產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)模式等方面進(jìn)行了創(chuàng)新布局，并取得了一定的成果?！币粠Ф^。

　　此外，研發(fā)投入方面，重述傳媒報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用支出分別為101.21萬元、174.99萬元、173.92萬元和125.9萬元，與同行業(yè)公司相比，重?cái)?shù)傳媒研發(fā)費(fèi)用支出最低，對(duì)此，公司解釋為部分研發(fā)投入采用合作形式，投入包含在系統(tǒng)開發(fā)采購中。此外，重?cái)?shù)傳媒研發(fā)費(fèi)用率也遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。

　　來源：重?cái)?shù)傳媒招股書

　　研發(fā)成果方面，重?cái)?shù)傳媒披露擁有十項(xiàng)核心技術(shù)，包括IPTV集成播控技術(shù)、OTT及中屏技術(shù)等，技術(shù)來源均為“集成創(chuàng)新”。重?cái)?shù)傳媒對(duì)自身創(chuàng)業(yè)板定位和技術(shù)創(chuàng)新能力、核心技術(shù)先進(jìn)性或需進(jìn)一步說明。

　　IPTV業(yè)務(wù)遇瓶頸

　　再次闖A，重?cái)?shù)傳媒的經(jīng)營業(yè)績卻出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，IPTV業(yè)務(wù)成長性初見“天花板”。

　　招股書披露，數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年及2022年上半年報(bào)告期各期，重?cái)?shù)傳媒錄得營業(yè)收入分別為2.69億元、2.72億元、2.71億元、1.32億元。2019-2021年，公司營收增速分別為25.29%、1.25%和-0.41%，復(fù)合增長率僅8.11%，凈利潤增速為14.64%、1.45%和-1.81%。重?cái)?shù)傳媒營收、凈利潤增速出現(xiàn)明顯放緩的跡象。

　　從收入貢獻(xiàn)來看，報(bào)告期內(nèi)重?cái)?shù)傳媒超9成收入來自IPTV業(yè)務(wù)。其中，來自IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的收入分別為1.17億元、1.09億元、1.01億元和4844.99萬元，分別占IPTV業(yè)務(wù)收入比重的46.72%、42.55%、40.63%和39.45%。

　　由于IPTV業(yè)務(wù)有明顯的地域限制，僅面向重慶市內(nèi)終端客戶，終端客戶數(shù)量的增減受到市內(nèi)人口及家庭規(guī)模變化的密切影響。2019-2021年，重?cái)?shù)傳媒IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的用戶數(shù)量分別為460.87萬戶、476.44萬戶和489.04萬戶，同期單戶創(chuàng)收金額分別為25.48元/戶、22.82元/戶和20.60元/戶。

　　雖然基礎(chǔ)業(yè)務(wù)用戶數(shù)量穩(wěn)中有增，但增長速度十分緩慢，且單戶創(chuàng)收金額出現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生了較大影響。2019-2021年，IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)單戶創(chuàng)收變動(dòng)對(duì)收入的影響數(shù)分別為-1981.24萬元、-1267.33萬元和-1084.38萬元。對(duì)此，重?cái)?shù)傳媒表示是終端用戶試聽需求不再局限于傳統(tǒng)的電視頻道，因此無論是新增用戶還是老用戶都會(huì)選擇單價(jià)較低的套餐，再通過增值服務(wù)滿足自身需求。

　　招股書披露，重?cái)?shù)傳媒IPTV增值業(yè)務(wù)主要與當(dāng)?shù)厝箅娦胚\(yùn)營商合作形成針對(duì)不同用戶需求的業(yè)務(wù)套餐。隨著用戶增速趨于穩(wěn)定，IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入增速回落，重?cái)?shù)傳媒加大了對(duì)增值業(yè)務(wù)的推廣力度，增值業(yè)務(wù)的節(jié)目內(nèi)容采購增加較多。

　　值得注意的是，2019-2021年，重?cái)?shù)傳媒IPTV整體業(yè)務(wù)單戶創(chuàng)收分別為53.11元/年、53.22元/年和50.63元/年，與IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)單戶創(chuàng)收同呈下滑趨勢(shì)。這意味著，即便在公司提供豐富的可選內(nèi)容前提下，重?cái)?shù)傳媒期望在用戶規(guī)模增長有限的情況下，靠增值業(yè)務(wù)盈利也并非易事。

　　經(jīng)營業(yè)績下滑、未來成長空間存在局限性，如何突破瓶頸是公司亟待解決的難題。對(duì)于重?cái)?shù)傳媒IPO進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)記者將持續(xù)關(guān)注。