近日，深圳中電港技術股份有限公司(以下簡稱“中電港”)的IPO申請獲深交所受理并更新了招股書，公司擬在主板上市。

　　作為行業(yè)內(nèi)領先的電子元器件分銷企業(yè)，中電港的營收已達到百億規(guī)模，但公司下游消費電子行業(yè)終端產(chǎn)品市場正歷經(jīng)“寒冬”。同時，中電港核心的電子元器件分銷業(yè)務凈利率低于行業(yè)均值，該業(yè)務2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。

　　此外，中電港的資產(chǎn)負債率逐年走高且遠高于行業(yè)均值，公司的償債能力存疑，并計劃通過此次IPO的部分募資額來償還銀行貸款。

　　核心業(yè)務凈利率行業(yè)墊底

　　中電港成立于2014年，是行業(yè)領先的電子元器件應用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應鏈綜合服務平臺，已發(fā)展成為涵蓋電子元器件分銷、設計鏈服務、供應鏈協(xié)同配套和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務的綜合服務提供商。

　　財務數(shù)據(jù)方面，2019-2021年及2022年上半年的報告期內(nèi)，中電港分別實現(xiàn)營業(yè)收入171.83億元、260.26億元、383.91億元和250.95億元，分別實現(xiàn)凈利潤8590.48萬元、3.19億元、3.37億元和1.85億元。

　　2022年，國內(nèi)消費電子行業(yè)終端產(chǎn)品市場可以說是“寒冬”，尤其是手機消費市場。據(jù)媒體公開報道，IDC最新發(fā)布的手機季度跟蹤報告顯示，2022年第四季度，中國智能手機市場出貨量約7292萬臺，同比下降12.6%；2022年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來最大降幅。這是時隔10年，中國智能手機市場出貨量再次回落到3億以下市場大盤。

　　中電港的電子元器件正是消費電子終端產(chǎn)品的重要構(gòu)件，也是公司分銷的核心產(chǎn)品。報告期內(nèi)，電子元器件分銷業(yè)務營業(yè)收入占比在99%以上，是公司的主營業(yè)務。其中，授權分銷業(yè)務占主營業(yè)務收入的比例分別為60.08%、58.79%、63.14%和64.65%，非授權分銷業(yè)務占比分別為39.82%、41.11%、36.77%和35.27%。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者注意到，中電港電子元器件分銷業(yè)務的凈利率較低，該業(yè)務2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。報告期內(nèi)，中電港電子元器件分銷業(yè)務的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業(yè)平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。

　　數(shù)據(jù)來源：中電港招股書

　　中電港未在招股書中解釋凈利率低于行業(yè)均值的原因，僅表示，“從凈利潤率水平看，大聯(lián)大、文曄科技等行業(yè)內(nèi)經(jīng)營規(guī)模大的企業(yè)凈利潤率略低，其他中等及小規(guī)模企業(yè)凈利潤率略高，主要與經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品線豐富程度及客戶數(shù)量等因素有關；從變動趨勢看，報告期內(nèi)，大多數(shù)同行業(yè)公司凈利潤率有所上升，主要受益于下游電子信息產(chǎn)業(yè)需求快速增長?！?/p>

　　可以看到，中電港的凈利率低于行業(yè)均值或反映出公司利潤水平和經(jīng)營效率不及同行。此外，電子元器件分銷行業(yè)的利潤水平還受供需狀況變化、匯率波動、業(yè)務升級轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品類型與客戶結(jié)構(gòu)等多種因素影響。

　　資產(chǎn)負債率逐年走高欲用募資額償債

　　不僅核心業(yè)務的利潤水平低于同行，中電港的償債能力也存疑，并計劃通過此次IPO的部分募資額來償還銀行貸款。

　　需要指出的是，中電港的資產(chǎn)負債率處于較高水平，并不斷走高。報告期各期末，中電港資產(chǎn)負債率分別為75.82%、83.00%、87.28%和89.98%。此外，中電港資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)均值，同期同行業(yè)公司資產(chǎn)負債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%和57.53%。

　　對于資產(chǎn)負債率較高，中電港在招股書中表示，“主要是電子元器件分銷行業(yè)對分銷商的資金實力有較高的要求，隨著公司業(yè)務規(guī)模的快速增長，公司自有資金不能滿足公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產(chǎn)負債率相對較高?！?/p>

　　從負債的具體構(gòu)成來看，中電港報告期內(nèi)流動負債分別為52.85億元、98.53億元、171.97億元和223.00億元，流動負債在總負債中占比分別為99.95%、91.50%、95.42%和95.59%。流動負債中，短期借款占比較高且逐年攀升，分別為35.83億元、66.43億元、96.95億元和157.76億元。

　　短期償債方面，中電港的流動比率和速動比例處于偏低水平，公司或面臨短期償債風險。報告期內(nèi)，中電港的流動比率為1.41、1.24、1.16和1.13，低于行業(yè)平均的1.94、1.83、1.80和1.74；速動比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，低于行業(yè)平均的1.49、1.42、1.26和1.17。

　　中電港的高額負債或為上市之路埋下隱患，公司計劃借此次IPO的部分募資額償債。招股書顯示，中電港此次IPO計劃募集資金15億元，其中3.88億元募資額將用于補充流動資金及償還銀行貸款，占募資總額的比例為25.89%。

　　償債壓力不斷增加的同時，中電港的應收賬款也逐年攀升。報告期各期末，中電港的應收賬款余額分別為26.47億元、38.32億元、44.57億元和90.92億元。中電港解釋稱，公司應收賬款余額較高主要是公司營業(yè)規(guī)模較大所致，報告期各期末應收賬款余額占當期營業(yè)收入的比例分別為15.41%、14.72%、11.61%和18.11%(年化后)。

　　對中電港IPO進展，互聯(lián)網(wǎng)將保持持續(xù)關注。