互聯(lián)網(wǎng)6月15日訊(記者葉淺 單盛群)日前，浙江佑威新材料股份有限公司(以下簡稱“佑威新材”)披露招股書，擬沖刺深市主板，保薦機構(gòu)為安信證券。

　　資料顯示，佑威新材主營業(yè)務為復合材料成型用輔助材料和結(jié)構(gòu)芯材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品主要應用領域為風力發(fā)電領域。

　　2020年，受國內(nèi) “搶裝潮”等因素影響，佑威新材業(yè)績亮眼，當期實現(xiàn)7.63億元營收，并收獲破億元的凈利潤。此后兩年，隨著補貼政策的調(diào)整，為提高市占率，佑威新材只得降低產(chǎn)品售價，公司業(yè)績增長初見疲勢，導致2021和2022年主營業(yè)務毛利率連續(xù)下滑。

　　此外，在申請上市的關鍵節(jié)點，佑威新材還面臨著經(jīng)營性現(xiàn)金流趨緊、下游客戶的集中度較高等多種狀況。

　　主營業(yè)務毛利率連續(xù)下降

　　根據(jù)招股書，2020-2022年報告期內(nèi)，佑威新材實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.63億元、4.84億元和5.79億元，同期歸母凈利潤也呈先降后升之勢，分別為1.55億元、6875.22萬元和8455.89萬元，報告期內(nèi)公司業(yè)績增長相對疲弱。

　　需要注意的是，在營收凈利潤波動的情況下，佑威新材毛利率連年下滑。招股書顯示，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務毛利率分別為42.57%、27.4%和24.35%，據(jù)披露，其主營業(yè)務毛利率下降主要受公司產(chǎn)品的需求量、下游風電行業(yè)的發(fā)展等因素的影響。

　　對此，佑威新材在招股書中給出解釋，“2021年，公司毛利率的下降主要系產(chǎn)品銷售價格的下降，在當年度風電行業(yè)補貼取消的背景下，公司為提高市場占有率，主要產(chǎn)品銷售價格均有所下降，導致毛利率下降。2022年，公司毛利率下降幅度收窄，主要系當年原材料采購成本有所上升?！?/p>

　　招股書顯示，佑威新材生產(chǎn)所需的主要原材料為尼龍粒子、聚乙烯、錦綸工業(yè)絲、滌綸工業(yè)絲、輕木和聚酯切片等，其中聚乙烯、錦綸工業(yè)絲和滌綸工業(yè)絲2021年價格上漲幅度較大，從而影響了公司的毛利率水平。

　　佑威新材在招股書中提到，隨著公司行業(yè)技術的積累以及降本增效的成果，補貼政策等因素對毛利率的影響日益下降。但如果未來人工及原材料價格上漲，公司產(chǎn)品成本可能上升，或行業(yè)競爭進一步加劇，公司產(chǎn)品售價可能下降，導致公司毛利率出現(xiàn)進一步下滑的風險。

　　議價能力弱 應收賬款占比攀升

　　從招股書中披露的佑威新材所處復合材料細分行業(yè)內(nèi)具有較高知名度和競爭力的公司來看，康達新材為國內(nèi)膠粘劑新材料細分領域的龍頭，光威復材形成了在我國航空航天領域碳纖維主力供應商地位。而目前A股市場已上市公司中并無與佑威新材主營業(yè)務相同的公司，且2021年佑威新材所銷售的真空輔助材料占中國真空輔助材料市場總體規(guī)模的比例約26.09%，經(jīng)測算，2022年佑威新材結(jié)構(gòu)芯材產(chǎn)品的市場占有率約為6.34%。因此，預計佑威新材的市場空間還有進一步提升的可能。

　　但就公司財務數(shù)據(jù)來看，佑威新材運營狀況并不樂觀。資產(chǎn)負債方面，截至2022年末，公司應收票據(jù)及應收賬款為3.55億元，同期貨幣資金僅余8174.22萬元，這就導致公司現(xiàn)金流吃緊。

　　2022年，佑威新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額較上年同期減幅超50%，綜合測算公司2022年現(xiàn)金流量凈利率為60.73%，這意味著公司的盈利并沒有完全轉(zhuǎn)化為維持公司運轉(zhuǎn)的現(xiàn)金流，而是作為應收款項而存在。

　　報告期內(nèi)，佑威新材的應收賬款賬面余額分別為2.56億元、2.08億元和3.23億元，應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為33.61%、42.92%和55.79%。

　　應收賬款余額不僅處在較高水平，公司壞賬準備金額也在節(jié)節(jié)攀升。報告期各期，佑威新材的壞賬準備金額分別為1298.27萬元、1411.67萬元和1940.3萬元，也就是說，每年佑威新材可能就要因為壞賬而損失數(shù)千萬元。

　　同時，公司下游客戶集中度較高。招股書披露，作為一家專業(yè)材料供應商，佑威新材的主要客戶集中在國內(nèi)風電領域，行業(yè)本身均呈現(xiàn)相對集中的市場競爭格局，主要系風電葉片制造企業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，報告期各期佑威新材對前五名客戶的銷售金額分別為5.31億元、2.98億元和3.65億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為69.61%、61.51%和62.98%，客戶集中度較高。

　　下游客戶集中度較高的弊端則是，公司面對下游客戶時議價能力不高，也導致公司凈利潤水平偏低。報告期各期，佑威新材銷售凈利率僅2020年超過20%，2021和2022年公司銷售凈利率分別為13.54%和14.38%，約為2020年的七成。

　　對于佑威新材的IPO進展，互聯(lián)網(wǎng)記者將持續(xù)關注。