在朱大慶、陳慧夫婦的帶領(lǐng)下，揚州天富龍集團股份有限公司(以下簡稱“天富龍”)欲上市募資。近期，上交所官網(wǎng)顯示，天富龍主板IPO獲得受理，公司擬募資10.9億元。闖關(guān)A股之際，天富龍營收、凈利規(guī)?？捎^，這背后離不開實控人旗下資產(chǎn)的“支持”，天富龍報告期內(nèi)并購了實控人資產(chǎn)，進而也提升了公司業(yè)績。不過，天富龍2022年業(yè)績承壓明顯，實現(xiàn)營收、凈利出現(xiàn)雙雙下滑的情況。針對公司并購實控人資產(chǎn)以及最新報告期業(yè)績下滑等相關(guān)問題，天富龍方面6月15日在接受北京商報記者采訪時進行了一一回應(yīng)。

　　收購實控人資產(chǎn)

　　報告期內(nèi)，天富龍收購了實際控制人朱大慶、陳慧夫婦控制的威英化纖100%股權(quán)。

　　招股書顯示，天富龍以差別化滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)，產(chǎn)品布局由再生有色滌綸短纖維拓展至差別化復(fù)合纖維及聚酯新材料。主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類來看，差別化復(fù)合纖維為天富龍貢獻營收占比最高，2020-2022年，該產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別約為14.29億元、18.27億元、14.83億元；占比分別為59.2%、64.85%、58.99%。

　　據(jù)了解，天富龍差別化復(fù)合纖維產(chǎn)品分為低熔點短纖維、聚烯烴復(fù)合短纖維、熱熔長絲和中空聚酯短纖維四大類，主要應(yīng)用于家用紡織、汽車內(nèi)飾、建筑工程、鞋服材料、健康護理、過濾材料等領(lǐng)域。

　　報告期內(nèi)，天富龍發(fā)生了一項重大資產(chǎn)重組事項，2020年12月，實控人朱大慶、陳慧分別與天富龍簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定朱大慶將其持有的威英化纖91.68%股權(quán)作價2.23億元轉(zhuǎn)讓給天富龍，陳慧將其持有的威英化纖8.32%股權(quán)作價2020.81萬元轉(zhuǎn)讓給天富龍。

　　值得一提的是，威英化纖規(guī)模不容小覷，威英化纖在被收購前一個會計年度末(2019年末)的資產(chǎn)總額和被收購前一個會計年度(2019年度)的營業(yè)收入、利潤總額占天富龍比例較高。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年，威英化纖資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額分別為12.03億元、14.4億元、1.1億元，分別占天富龍當期的75.77%、139.92%、47.46%。不難看出，通過并購?fù)⒒w，天富龍資產(chǎn)規(guī)模也得以擴大，同時提升了公司盈利水平。

　　對于收購?fù)⒒w的原因，天富龍董事會辦公室在接受北京商報記者采訪時表示，威英化纖從事再生有色滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，為避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司內(nèi)部管理、增強上市主體的業(yè)務(wù)獨立性和盈利能力，公司收購了實際控制人朱大慶、陳慧夫婦控制的威英化纖100%股權(quán)。

　　截至招股書簽署日，朱大慶持有天富龍61.81%股份，為公司的控股股東，陳慧持有天富龍17.49%股份，朱大慶、陳慧夫婦合計持有天富龍79.3%的股權(quán)，為公司的實際控制人。

　　另外，朱大慶、陳慧夫婦與朱興榮(系朱大慶兄長之子)簽署了一致行動協(xié)議，通過一致行動協(xié)議控制公司14.6%的表決權(quán)，合計控制公司表決權(quán)股份占公司總股本的93.9%。

　　營收、凈利雙降

　　整體來看，闖關(guān)IPO最新報告期，天富龍營收、凈利雙雙下滑。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，天富龍實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為24.86億元、28.57億元、25.76億元；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為4.02億元、4.5億元、3.58億元。對于公司業(yè)績下滑的原因，天富龍方面在接受北京商報記者采訪時表示，主要原因為原材料價格持續(xù)上漲，但受常規(guī)通用型產(chǎn)品市場同質(zhì)化競爭和下游需求有所減弱的影響，原材料價格波動對下游傳導(dǎo)作用減弱，壓縮了差別化復(fù)合纖維的利潤空間。

　　天富龍方面進而對北京商報記者表示，為應(yīng)對常規(guī)通用型產(chǎn)品市場同質(zhì)化競爭，提高持續(xù)盈利能力，公司調(diào)整生產(chǎn)策略，對部分產(chǎn)線進行停工檢修及改造，加大了新產(chǎn)品開發(fā)力度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動差別化復(fù)合纖維在健康護理等高端細分領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　招股書中，天富龍也對外披露了威英化纖2022年的業(yè)績情況，該公司當年實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別約為2.6億元、6318.72萬元。

　　中國國際科技促進會科技產(chǎn)業(yè)投資分會副會長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新對北京商報記者表示，對于IPO公司而言，業(yè)績穩(wěn)定性至關(guān)重要，而并購標的的業(yè)績情況則是公司需要關(guān)注的重點。

　　此次沖擊主板上市，天富龍擬募資10.9億元，分別投向年產(chǎn)17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維項目；研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金項目。天富龍方面對北京商報記者表示，本次募集資金投資項目與公司的主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，項目的順利實施可以擴大公司產(chǎn)能，提高競爭力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強公司研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，提升公司核心競爭力，形成公司新的利潤增長點。

　　毛利率連年下滑

　　盈利能力下滑背后，天富龍的綜合毛利率也在逐年走低。

　　數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，天富龍的綜合毛利率分別為27.22%、22.26%、18.86%。獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤對北京商報記者表示，毛利率水平能夠體現(xiàn)公司產(chǎn)品的競爭力和盈利能力，如果公司毛利率持續(xù)下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。

　　天富龍也提示風(fēng)險稱，若未來上游原材料成本提高、下游客戶嚴控成本，或者競爭對手通過降低售價等方式爭奪市場，而公司未能及時與客戶協(xié)商確認價格調(diào)整事項，將面臨產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險。

　　另外，天富龍的應(yīng)收款項也較大，報告期各期末，公司應(yīng)收款項賬面價值分別為6.24億元、6.76億元、5.23億元。天富龍表示，公司主要客戶商業(yè)信譽良好且與公司合作關(guān)系穩(wěn)定，應(yīng)收款項賬齡絕大部分在一年以內(nèi)。

　　不過，天富龍同時指出，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，公司未來應(yīng)收款項余額預(yù)計將進一步增加，如果未來下游客戶經(jīng)營困難或資信情況發(fā)生重大不利變化，則公司將面臨應(yīng)收款項回收困難而導(dǎo)致發(fā)生壞賬的風(fēng)險。

　　招股書顯示，天富龍的存貨規(guī)模也較大，報告期各期末，公司存貨的賬面價值分別為2.89億元、3.43億元、3.98億元。

　　投融資專家許小恒對北京商報記者表示，較大的存貨余額可能會影響到公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，降低資金運作效率。如果未來市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇，出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、存貨積壓等情形，將造成公司存貨跌價損失增加，對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。