互聯(lián)網(wǎng)6月30日訊(記者 張?jiān)銎G)日前，歐菲斯集團(tuán)股份有限公司(下稱“歐菲斯”)深交所主板IPO已獲受理。招股書顯示，歐菲斯擬向社會公開發(fā)行不超過7500萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金約10.30億元。

　　資料顯示，歐菲斯成立于2014年，主營業(yè)務(wù)是以B2B直銷為主的辦公物資銷售。值得注意的是，在業(yè)績增長乏力的背景下，歐菲斯的負(fù)債壓力較大、應(yīng)收賬款更是持續(xù)走高，這些是否會成為此次IPO的攔路虎也值得關(guān)注。

　　　　扣非凈利潤連降

　　招股書顯示，2020-2022年，歐菲斯實(shí)現(xiàn)營收分別為64.43億元、76.83億元和81.64億元，歸母凈利潤分別為1.49億元、1.49億元和1.54億元，扣非凈利潤分別是1.48億元、1.44億元和1.39億元；同期毛利率分別為8.65%、7.92%和8.01%，低于同行晨光股份和齊心集團(tuán)。

　　需要指出的是，歐菲斯的業(yè)績出現(xiàn)增長乏力的跡象。2022年，歐菲斯的營收和毛利的同比增速均為個(gè)位數(shù)，分別為6.25%和7.53%。

　　不過，這并未影響歐菲斯分紅。2020-2022年，歐菲斯現(xiàn)金分紅金額分別為2499.83萬元、4950萬元和4950萬元，合計(jì)1.24億元。

　　招股書顯示，歐菲斯的銷售模式分三類，即B2B直銷模式、批發(fā)模式和零售模式。其中，B2B直銷模式在營收中的占比最高，過去3年的營收占比分別是87.56%、83.57%和82.57%；其次是批發(fā)模式，同期營收占比分別為12.11%、16.05%和17.03%；零售模式的營收占比均在0.50%以下。

　　歐菲斯預(yù)計(jì)，到2025年，大辦公物資市場規(guī)模將達(dá)到6萬億元，辦公物資B2B直銷行業(yè)迎來較長的快速發(fā)展期。在B2B 直銷模式下，公司主要采取自主交付與合作商直送兩種模式完成商品配送。因此，歐菲斯此輪IPO旨在提升B2B直銷業(yè)務(wù)能力，募集資金主要用于供應(yīng)鏈體系交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投資7.26億元、數(shù)字化運(yùn)營平臺建設(shè)項(xiàng)目3.04億元。

　　其中，供應(yīng)鏈體系交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目將新建五大中心倉、20個(gè)省級倉，并配置263個(gè)前置云倉。其中，以常熟、重慶、東莞、長春、鄭州等地的中心倉為各大區(qū)域核心倉儲、配送中心，以省級倉為各主要省域倉儲物流節(jié)點(diǎn)。目前，歐菲斯尚未取得東莞、長春、鄭州中心倉項(xiàng)目用地的土地使用權(quán)證書。

　　　　資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

　　業(yè)績增長乏力的同時(shí)，歐菲斯的債務(wù)壓力較大。招股書顯示，截至2020年末、2021年末和2022年末，歐菲斯的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.09%、76.22%和78.90%，高于同行業(yè)可比公司。

　　歐菲斯表示，資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，主要系合作商模式下產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入占比較高，該模式導(dǎo)致經(jīng)營性應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)付款項(xiàng)占比較高且呈現(xiàn)同步增長的趨勢。隨著業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，應(yīng)付款項(xiàng)占比進(jìn)一步升高，使得資產(chǎn)負(fù)債率保持在較高水平；同時(shí)，公司目前融資方式較為單一，隨著新業(yè)務(wù)的逐步拓展，公司資金需求量增大，新增了部分短期借款，使得資產(chǎn)負(fù)債率有所升高。

　　報(bào)告期各期末，歐菲斯應(yīng)收賬款賬面價(jià)值一路攀升，分別為14.08億元、14.78億元和21.20億元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為47.35%、45.96%和50.14%。同期，歐菲斯的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則持續(xù)走低，分別為5.34、5.18和4.41，與同行業(yè)相比，這個(gè)數(shù)據(jù)也低于同期行業(yè)均值的5.86、5.91和4.90。此外，歐菲斯應(yīng)收賬款的減值也逐年增加，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為 3533.59萬元、4423.17萬元和6119.77萬元。

　　記者注意到，歐菲斯應(yīng)收賬款隨營收增長而同步增長，而營收中占比最高的則為B2B直銷模式取得的收入，該模式的主要客戶為大型政企單位。歐菲斯表示，這類客戶采購付款流程繁雜，付款周期較長，對供應(yīng)商形成較大的賒銷資金占用。此外，受2022年四季度短期宏觀環(huán)境影響，大型政企客戶的回款周期均有不同程度的延長，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)水平進(jìn)一步下降。

　　與此同時(shí)，隨著數(shù)字一體化集采向MRO品類(實(shí)際的生產(chǎn)過程不直接構(gòu)成產(chǎn)品，只用于維護(hù)、維修、運(yùn)行設(shè)備的物料和服務(wù))的延伸，中國建筑、中國電建等建筑類企業(yè)成為歐菲斯的客戶。歐菲斯稱，未來，MRO品類商品在B2B直銷中的重要性將繼續(xù)上升，而建筑企業(yè)普遍回款周期較長，公司應(yīng)收賬款整體規(guī)?；?qū)⑦M(jìn)一步提升、周轉(zhuǎn)水平或?qū)⒊掷m(xù)走低，并對信用減值損失、整體盈利帶來不利影響。

　　對歐菲斯的IPO進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)將繼續(xù)保持關(guān)注。